武汉控股(600168)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比有所增长
武汉三镇实业控股股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“武汉市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司下属排水公司为武汉市主城区提供污水处理服务，是武汉市污水处理行业的龙头企业。主要业务为自来水生产与供应、污水处理业务、隧道运营业务等。
根据武汉控股2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收10.22亿元，同比增长26.30%。扣非净利润2,374.61万元，同比大幅下降41.92%。武汉控股2025年第一季度净利润3,162.67万元，业绩同比大幅下降35.77%。
2017年-2024年污水处理业务营收呈大幅增长趋势，从2017年的10.25亿元，大幅增长到2024年的20.14亿元。2024年污水处理业务毛利率为32.38%，同比去年的25.5%增长了26.98%。
2024年，该产品名称由“污水处理”变更为“污水处理业务”。
2022年-2024年水务工程业务营收呈大幅增长趋势，从2022年的8.24亿元，大幅增长到2024年的14.32亿元。2024年水务工程业务毛利率为9.08%，同比去年的4.23%大幅增长了114.66%。
2024年，该产品名称由“水务工程建设”变更为“水务工程业务”。
1、营业总收入同比增加26.30%，净利润同比大幅降低35.77%
2025年一季度，武汉控股营业总收入为10.22亿元，去年同期为8.09亿元，同比增长26.30%，净利润为3,162.67万元，去年同期为4,923.57万元，同比大幅下降35.77%。
虽然主营业务利润本期为1,270.54万元，去年同期为763.35万元，同比大幅增长；
但是信用减值损失本期损失1,084.99万元，去年同期收益1,407.34万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
10.22亿元 |
8.09亿元 |
26.30% |
| 营业成本 |
8.30亿元 |
6.36亿元 |
30.59% |
| 销售费用 |
97.05万元 |
76.44万元 |
26.96% |
| 管理费用 |
2,142.76万元 |
2,084.22万元 |
2.81% |
| 财务费用 |
1.26亿元 |
1.26亿元 |
-0.12% |
| 研发费用 |
2,352.21万元 |
1,228.29万元 |
91.50% |
| 所得税费用 |
533.55万元 |
857.81万元 |
-37.80% |
2025年一季度主营业务利润为1,270.54万元，去年同期为763.35万元，同比大幅增长66.44%。
虽然毛利率本期为18.75%，同比小幅下降了2.67%，不过营业总收入本期为10.22亿元，同比增长26.30%，推动主营业务利润同比大幅增长。
武汉控股2025年一季度非主营业务利润为2,425.69万元，去年同期为4,254.27万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
1,270.54万元 |
40.17% |
763.35万元 |
66.44% |
| 投资收益 |
514.08万元 |
16.26% |
700.06万元 |
-26.57% |
| 营业外收入 |
722.52万元 |
22.85% |
763.76万元 |
-5.40% |
| 其他收益 |
2,403.15万元 |
75.99% |
2,550.91万元 |
-5.79% |
| 信用减值损失 |
-1,084.99万元 |
-34.31% |
1,407.34万元 |
-177.10% |
| 其他 |
-128.95万元 |
-4.08% |
-404.03万元 |
68.08% |
| 净利润 |
3,162.67万元 |
100.00% |
4,923.57万元 |
-35.77% |
截止到2025年6月20日，武汉控股近十二个月的滚动营收为38亿元，在市政水务行业中，武汉控股的全国排名为8名，全球排名为18名。
市政水务营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Veolia Environnement 威立雅 |
3754 |
20.36 |
78 |
119.33 |
| SABESP |
473 |
22.86 |
125 |
60.76 |
| American Water Works 美国水业 |
337 |
6.02 |
76 |
-5.94 |
| 北控水务集团 |
243 |
-4.52 |
18 |
-25.65 |
| 粤海投资 |
231 |
-5.27 |
29 |
-12.54 |
| Severn Trent |
227 |
8.57 |
14 |
-12.90 |
| 首创环保 |
200 |
-3.39 |
35 |
15.54 |
| United Utilities |
189 |
2.54 |
12 |
-34.59 |
| 中国水务 |
118 |
7.52 |
14 |
-3.23 |
| 兴蓉环境 |
90 |
10.36 |
20 |
10.13 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 武汉控股 |
38 |
23.34 |
0.88 |
-39.53 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
武汉控股属于环保行业，聚焦污水处理、水务工程建设及环境综合治理领域 环保行业近三年在政策驱动下保持稳定增长，2024年全国污水处理市场规模突破4000亿元，年均增速约8%。随着“双碳”目标深化，行业向智能化、资源化转型，2025年环境综合治理领域预计形成超6000亿市场空间，头部企业通过并购重组加速全产业链布局，区域一体化治理和PPP模式成为发展主线
武汉控股在华中地区水务处理领域占据主导地位，区域市场占有率超25%，2025年BA指标位列A股环保行业首位，通过承接黄孝河治理等国家级项目，形成“污水处理+工程建设”双轮驱动的业务格局
