电工合金(300697)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
江阴电工合金股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“厦门市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事铜及铜合金产品的研发、生产和销售，主要产品按大类分为电气化铁路接触网系列产品以及铜母线系列产品，其中，电气化铁路接触网系列产品包括电气化铁路用接触线和承力索，铜母线系列产品包括铜母线及其深加工铜制零部件。
根据电工合金2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7.14亿元，同比增长29.67%。扣非净利润4,306.97万元，同比增长23.65%。电工合金2025年第一季度净利润4,351.55万元，业绩同比增长17.24%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为铜压延加工业，主要产品包括铜母线、铜制零部件、铁路接触线三项，铜母线占比50.68%，铜制零部件占比19.02%，铁路接触线占比15.51%。
1、铜母线
2022年-2024年铜母线营收呈增长趋势，从2022年的11.13亿元，增长到2024年的13.14亿元。2022年-2024年铜母线毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的6.64%，小幅下降到了2024年的5.87%。
2、铜制零部件
2024年铜制零部件营收4.93亿元，同比去年的3.35亿元大幅增长了47.43%。同期，2024年铜制零部件毛利率为19.85%，同比去年的20.87%小幅下降了4.89%。
3、铁路接触线
2024年铁路接触线营收4.02亿元，同比去年的3.35亿元增长了20.03%。2020年-2024年铁路接触线毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的23.51%，大幅下降到了2024年的13.66%。
4、铁路承力索
2024年铁路承力索营收2.59亿元，同比去年的3.76亿元大幅下降了31.05%。同期，2024年铁路承力索毛利率为9.63%，同比去年的14.76%大幅下降了34.76%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长17.24%
本期净利润为4,351.55万元，去年同期3,711.81万元，同比增长17.24%。
净利润同比增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失132.62万元，去年同期收益112.32万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为4,617.37万元，去年同期为3,747.59万元，同比增长；（2）其他收益本期为517.33万元，去年同期为192.91万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长23.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.14亿元 | 5.50亿元 | 29.67% |
| 营业成本 | 6.38亿元 | 4.87亿元 | 31.12% |
| 销售费用 | 436.28万元 | 331.85万元 | 31.47% |
| 管理费用 | 930.96万元 | 1,071.66万元 | -13.13% |
| 财务费用 | 226.84万元 | 301.62万元 | -24.79% |
| 研发费用 | 1,210.68万元 | 847.61万元 | 42.83% |
| 所得税费用 | 887.14万元 | 682.78万元 | 29.93% |
2025年一季度主营业务利润为4,617.37万元，去年同期为3,747.59万元，同比增长23.21%。
虽然毛利率本期为10.57%，同比小幅下降了0.99%，不过营业总收入本期为7.14亿元，同比增长29.67%，推动主营业务利润同比增长。
行业分析
1、行业发展趋势
电工合金属于铜合金加工及输配电设备制造行业，核心产品包括电气化铁路接触网产品及铜母线系列。 近三年，铜合金加工行业受益于新能源发电、储能及AI数据中心（AIDC）配电需求增长，市场规模持续扩张。随着绿色能源转型及智能化配电升级，预计至2025年，仅数据中心母线市场空间将达318亿元，年复合增长率超15%，行业向高导电率、节能化材料方向迭代。
2、市场地位及占有率
电工合金在国内铜母线细分领域处于龙头地位，市占率超30%，核心客户涵盖施耐德、西门子等国际电气巨头，2024年数据中心母线订单规模居行业首位。
3、主要竞争对手
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