*ST海源(002529)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
江西海源复合材料科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“甘胜泉”。公司是一家集研究开发、生产、销售于一体的复合材料轻量化制品及新型智能机械装备企业，公司的主要产品为压机及整线装备、代购代销配套及配件、复合材料模板、工程项目。公司的复合材料模板其生产工艺和产品性能在塑料模板行业中，属于领先的地位。
根据*ST海源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9,643.63万元，同比大幅增长124.28%。扣非净利润-2,293.50万元，较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工业，主要产品包括复合材料业务、光伏业务、压机及整线装备三项，复合材料业务占比42.81%，光伏业务占比21.33%，压机及整线装备占比21.22%。
1、复合材料业务
2022年-2024年复合材料业务营收呈大幅下降趋势，从2022年的1.66亿元，大幅下降到2024年的8,023.17万元。2024年复合材料业务毛利率为-3.38%，同比去年的13.79%大幅下降了124.51%。
2018年，该产品名称由“复合材料制品”变更为“复合材料业务”。
2、光伏业务
2022年-2024年光伏业务营收呈大幅下降趋势，从2022年的1.27亿元，大幅下降到2024年的3,997.32万元。2022年-2024年光伏业务毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的-10.45%，大幅下降到了2024年的-46.55%。
3、压机及整线装备
2024年压机及整线装备营收3,976.80万元，同比去年的9,189.29万元大幅下降了56.72%。同期，2024年压机及整线装备毛利率为1.88%，同比去年的17.42%大幅下降了89.21%。
2024年，该产品名称由“压机及整线装备业务”变更为“压机及整线装备”。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比大幅增加124.28%，净利润基本持平
2025年一季度，*ST海源营业总收入为9,643.63万元，去年同期为4,299.81万元，同比大幅增长124.28%，净利润为-2,328.68万元，去年同期为-2,327.65万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-2,234.90万元，去年同期为-2,349.95万元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失75.09万元，去年同期损失142.81万元，同比大幅下降。
但是（1）营业外利润本期为-36.68万元，去年同期为68.63万元，由盈转亏；（2）资产处置收益本期为-60.15万元，去年同期为-9.67万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,643.63万元 | 4,299.81万元 | 124.28% |
| 营业成本 | 1.00亿元 | 4,413.75万元 | 127.09% |
| 销售费用 | 157.97万元 | 214.39万元 | -26.32% |
| 管理费用 | 915.36万元 | 1,330.33万元 | -31.19% |
| 财务费用 | 290.74万元 | 336.75万元 | -13.66% |
| 研发费用 | 466.71万元 | 346.14万元 | 34.83% |
| 所得税费用 | 971.67元 | - |
2025年一季度主营业务利润为-2,234.90万元，去年同期为-2,349.95万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为-3.94%，同比大幅下降了1.29%，不过营业总收入本期为9,643.63万元，同比大幅增长124.28%，推动主营业务利润亏损有所减小。
行业分析
1、行业发展趋势
海源复材属于复合材料制造行业，主营碳纤维及玻璃纤维增强材料研发生产 复合材料行业近三年年均增速超12%，2024年国内市场规模达6800亿元，新能源汽车轻量化及风电叶片需求驱动增长，预计2025年市场空间突破8000亿元，政策推动下航天航空领域渗透率有望从15%提升至22%，生物可降解复合材料成为新增长极
2、市场地位及占有率
海源复材在汽车轻量化复合材料细分领域市占率约5.8%（2025年Q1数据），位列国内前五，光伏边框用复合材料供货规模达年产能300万套，占细分市场12%份额
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海源复材（002529） | 专注碳纤维增强热固性/热塑性复合材料，产品覆盖汽车、光伏等领域 | 2025年汽车轻量化部件营收占比38%，光伏边框市占率12% |
| 中材科技（002080） | 全球最大风电叶片制造商，布局碳纤维气瓶及高压储氢罐 | 2025年风电叶片市占率30%，高压储氢罐通过车企认证 |
| 光威复材（300699） | 国内碳纤维全产业链龙头，军工及民用市场双轮驱动 | 2025年碳纤维营收占比超50%，T700级产品产能达万吨级 |
| 金发科技（600143） | 改性塑料龙头拓展碳纤维复合材料，布局新能源汽车及3C领域 | 2025年车用复合材料营收增长45%，占集团总营收18% |
| 吉林化纤（000420） | 聚焦碳纤维原丝及大丝束产业化，深度绑定一汽集团供应链 | 2025年碳纤维原丝产能突破4万吨，汽车领域供货占比65% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损2,328.68万元。
由于营收的大幅增长，2025年一季度主营利润亏损2,234.90万元，较去年同期的亏损有所好转。
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