益客食品(301116)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
江苏益客食品集团股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“田立余”。公司的主营业务为从事禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售。公司的主要产品为白条鸭、鸭腿、鸭翅根、鸭二节翅、鸭胸肉、鸭舌、鸡大腿、鸡三节翅、饲料、鸭苗、鸡苗、爱鸭鸭脖、鸭掌、烟熏鸭胸、孜然鸭腿。
根据益客食品2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收41.40亿元，同比小幅下降9.80%。扣非净利润-7,505.90万元，由盈转亏。益客食品2025年第一季度净利润-7,518.90万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为屠宰，占比高达69.98%，主要产品包括鸭产品、鸡产品、饲料三项，鸭产品占比39.93%，鸡产品占比30.06%，饲料占比15.19%。
1、鸭产品
2024年鸭产品营收83.19亿元，同比去年的91.94亿元小幅下降了9.51%。同期，2024年鸭产品毛利率为3.86%，同比去年的1.33%大幅增长了190.23%。
2、鸡产品
2024年鸡产品营收62.63亿元，同比去年的67.12亿元小幅下降了6.68%。同期，2024年鸡产品毛利率为1.23%，同比去年的1.17%小幅增长了5.13%。
3、饲料
2021年-2024年饲料营收呈增长趋势，从2021年的25.55亿元，增长到2024年的31.65亿元。2021年-2024年饲料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的1.55%，大幅下降到了2024年的-0.76%。
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低9.80%，净利润由盈转亏
2025年一季度，益客食品营业总收入为41.40亿元，去年同期为45.90亿元，同比小幅下降9.80%，净利润为-7,518.90万元，去年同期为1.04亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-4,186.23万元，去年同期为1.42亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 41.40亿元 | 45.90亿元 | -9.80% |
| 营业成本 | 40.31亿元 | 43.05亿元 | -6.37% |
| 销售费用 | 2,827.17万元 | 3,119.72万元 | -9.38% |
| 管理费用 | 8,806.62万元 | 7,970.97万元 | 10.48% |
| 财务费用 | 1,874.58万元 | 2,016.60万元 | -7.04% |
| 研发费用 | 659.72万元 | 320.43万元 | 105.89% |
| 所得税费用 | 131.27万元 | 28.49万元 | 360.84% |
2025年一季度主营业务利润为-4,186.23万元，去年同期为1.42亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为41.40亿元，同比小幅下降9.80%；（2）毛利率本期为2.63%，同比大幅下降了3.57%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
益客食品2025年一季度非主营业务利润为-3,201.39万元，去年同期为-3,744.89万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,186.23万元 | 55.68% | 1.42亿元 | -129.51% |
| 资产减值损失 | -3,512.09万元 | 46.71% | -3,728.38万元 | 5.80% |
| 其他 | 620.21万元 | -8.25% | 493.60万元 | 25.65% |
| 净利润 | -7,518.90万元 | 100.00% | 1.04亿元 | -172.21% |
4、净现金流同比大幅增长38.86倍
2025年一季度，益客食品净现金流为1.96亿元，去年同期为492.79万元，同比大幅增长38.86倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为39.29亿元，同比小幅下降6.77%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为9.23亿元，同比大幅增长115.35%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为35.52亿元，同比小幅下降3.69%。
全国排名
截止到2025年6月20日，益客食品近十二个月的滚动营收为208亿元，在肉制品行业中，益客食品的全国排名为3名，全球排名为13名。
肉制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Tyson Food 泰森食品 | 3832 | 4.25 | 58 | -35.97 |
| Marfrig Global Foods 玛弗里格 | 1949 | 20.35 | 37 | -13.65 |
| 万洲国际 | 1865 | -1.68 | 116 | 14.71 |
| Smithfield Foods 史密斯菲尔德 | 1017 | -1.96 | 69 | 26.30 |
| JBS | 1010 | 5.87 | 23 | -22.61 |
| Hormel Foods 荷美尔食品 | 857 | 1.54 | 58 | -3.96 |
| BRF | 803 | 8.28 | 42 | 97.13 |
| NH Foods 日邦食品 | 679 | 5.28 | 13 | -17.90 |
| 双汇发展 | 597 | -3.67 | 50 | 0.84 |
| 大成长城 | 250 | 0.43 | 8.60 | 23.59 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 益客食品 | 208 | 8.28 | 1.00 | -5.08 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
益客食品属于禽类屠宰及肉制品加工行业，主营肉鸭、肉鸡的屠宰分割与深加工。 禽类加工行业近三年呈现集中度提升趋势，2024年行业规模达1.1万亿元，头部企业通过全产业链布局强化成本优势。消费升级推动预制菜、低温肉制品需求增长，预计2025年市场规模将突破1.3万亿元，年均复合增长率约5%。行业未来将向智能化加工、冷链物流标准化及品牌化方向发展。
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