ST泉为(300716)2025年一季报深度解读：高资产负债率，资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
广东泉为科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“褚一凡”。公司的主营业务为低碳、环保高分子材料及其相关产品业务和汽车配件市场业务；异质结(HJT)电池、组件、钙钛矿、工商业储能等产品的技术研发、生产、销售业务。
根据ST泉为2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2,309.62万元，同比大幅下降61.58%。扣非净利润-1,729.16万元，较去年同期亏损有所减小。ST泉为2025年第一季度净利润-3,388.11万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2024年公司的主要业务为太阳能光伏，占比高达70.86%，主要产品包括光伏组件和橡胶和塑料制品两项，其中光伏组件占比69.07%，橡胶和塑料制品占比26.40%。
2024年光伏组件营收1.54亿元，同比去年的1.26亿元增长了22.0%。同期，2024年光伏组件毛利率为-21.41%，同比去年的-4.75%大幅下降了近4倍。
2024年，该产品名称由“太阳能光伏产品”变更为“光伏组件”。
2024年橡胶和塑料制品营收5,869.12万元，同比去年的4.76亿元大幅下降了87.68%。同期，2024年橡胶和塑料制品毛利率为19.74%，同比去年的11.69%大幅增长了68.86%。
1、营业总收入同比大幅降低61.58%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，ST泉为营业总收入为2,309.62万元，去年同期为6,012.12万元，同比大幅下降61.58%，净利润为-3,388.11万元，去年同期为-3,956.48万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然（1）信用减值损失本期收益11.59万元，去年同期收益306.10万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-211.62万元，去年同期为-152.23元，亏损增大。
但是资产减值损失本期损失151.38万元，去年同期损失993.55万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
2,309.62万元 |
6,012.12万元 |
-61.58% |
| 营业成本 |
3,015.12万元 |
6,206.11万元 |
-51.42% |
| 销售费用 |
120.25万元 |
322.00万元 |
-62.66% |
| 管理费用 |
1,309.54万元 |
1,813.61万元 |
-27.79% |
| 财务费用 |
699.04万元 |
610.76万元 |
14.45% |
| 研发费用 |
304.99万元 |
380.69万元 |
-19.88% |
| 所得税费用 |
1.56元 |
50.99万元 |
-100.00% |
2025年一季度主营业务利润为-3,273.18万元，去年同期为-3,390.96万元，较去年同期亏损有所减小。
2025年一季度，企业资产负债率为103.33%，去年同期为78.75%，资产负债率很高。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为8.24亿元，同比下降23.93%
本期有息负债为1.97亿元，占总负债为23.00%，去年同期为34.00%，同比降低了11.00%，有息负债同比大幅下降。
有息负债从2021年一季度到2025年一季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2025 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
| 利率(%) |
1.18 |
1.47 |
0.98 |
2.15 |
3.49 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.19 |
0.38 |
0.90 |
0.76 |
0.98 |
| 速动比率 |
0.18 |
0.25 |
0.64 |
0.54 |
0.73 |
| 现金比率(%) |
0.01 |
0.01 |
0.19 |
0.13 |
0.12 |
| 资产负债率(%) |
103.33 |
78.75 |
74.58 |
77.32 |
71.95 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
32.70 |
9.78 |
8.54 |
11.58 |
22.01 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.13 |
-0.03 |
0.02 |
0.07 |
-0.02 |
| 货币资金/短期债务 |
0.04 |
0.03 |
0.37 |
0.22 |
0.23 |
流动比率为0.19，去年同期为0.38，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.18，去年同期为0.25，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.13，去年同期为-0.03，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年6月20日，ST泉为近十二个月的滚动营收为2.22亿元，在光伏工程行业中，ST泉为的全国排名为7名，全球排名为12名。
光伏工程营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 阳光电源 |
779 |
47.75 |
110 |
91.05 |
| SunRun |
146 |
8.17 |
-204.61 |
-- |
| Sunnova Energy |
60 |
51.46 |
-26.45 |
-- |
| 中环新能源 |
55 |
77.08 |
0.97 |
19.73 |
| 水发兴业能源 |
45 |
-11.65 |
-0.55 |
-- |
| *ST旭蓝 |
15 |
-24.58 |
-1.76 |
-- |
| 能辉科技 |
11 |
22.79 |
0.53 |
-20.36 |
| 芯能科技 |
6.89 |
15.67 |
1.94 |
20.73 |
| ReneSola 瑞能新能源 |
6.62 |
4.94 |
-0.90 |
-- |
| 旭杰科技 |
5.57 |
5.65 |
-0.30 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| ST泉为 |
2.22 |
-51.10 |
-1.19 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
泉为科技属于光伏组件及新能源解决方案行业。 光伏行业近三年受全球能源转型及国内“双碳”政策驱动，年均复合增长率超15%，2024年全球新增装机量突破450GW，市场规模超8000亿元。未来技术迭代加速，N型电池、钙钛矿等高效技术占比提升，分布式光伏及储能系统需求激增，预计2025年市场空间将突破1万亿元。
泉为科技聚焦分布式光伏及BIPV领域，2024年国内分布式光伏市占率约3.5%，位列第二梯队，其差异化产品在华东及华南区域市场渗透率超8%，但整体行业集中度较高，头部企业CR5超65%。
