康达新材(002669)2025年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈
康达新材料(集团)股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“唐山市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事胶粘剂与特种树脂新材料、电子信息材料和电子科技三大板块。
根据康达新材2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.77亿元，同比大幅增长63.74%。扣非净利润336.37万元，扭亏为盈。康达新材2025年第一季度净利润188.81万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-2.44亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为胶粘剂，占比高达72.62%，主要产品包括环氧胶类和聚氨酯胶类两项，其中环氧胶类占比50.64%，聚氨酯胶类占比10.08%。
1、环氧胶类
2022年-2024年环氧胶类营收呈大幅增长趋势，从2022年的9.76亿元，大幅增长到2024年的15.70亿元。2021年-2024年环氧胶类毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的6.92%，大幅增长到了2024年的15.92%。
2、聚氨酯胶类
2021年-2024年聚氨酯胶类营收呈小幅增长趋势，从2021年的2.79亿元，小幅增长到2024年的3.12亿元。2021年-2024年聚氨酯胶类毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的6.39%，大幅增长到了2024年的27.88%。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加63.74%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，康达新材营业总收入为8.77亿元，去年同期为5.36亿元，同比大幅增长63.74%，净利润为188.81万元，去年同期为-2,977.39万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然信用减值损失本期损失369.45万元，去年同期收益634.53万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为431.23万元，去年同期为-4,480.10万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.77亿元 | 5.36亿元 | 63.74% |
| 营业成本 | 7.38亿元 | 4.37亿元 | 68.97% |
| 销售费用 | 2,554.55万元 | 1,983.38万元 | 28.80% |
| 管理费用 | 5,210.23万元 | 5,526.38万元 | -5.72% |
| 财务费用 | 1,815.19万元 | 2,330.76万元 | -22.12% |
| 研发费用 | 3,413.50万元 | 4,085.34万元 | -16.45% |
| 所得税费用 | 890.33万元 | 256.24万元 | 247.46% |
2025年一季度主营业务利润为431.23万元，去年同期为-4,480.10万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为15.86%，同比小幅下降了2.60%，不过营业总收入本期为8.77亿元，同比大幅增长63.74%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅下降
康达新材2025年一季度非主营业务利润为647.90万元，去年同期为1,758.96万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 431.23万元 | 228.40% | -4,480.10万元 | 109.63% |
| 投资收益 | 212.36万元 | 112.47% | 241.65万元 | -12.12% |
| 其他收益 | 759.51万元 | 402.26% | 882.45万元 | -13.93% |
| 信用减值损失 | -369.45万元 | -195.67% | 634.53万元 | -158.22% |
| 其他 | 101.52万元 | 53.77% | 51.80万元 | 95.99% |
| 净利润 | 188.81万元 | 100.00% | -2,977.39万元 | 106.34% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，康达新材净现金流为-3.16亿元，去年同期为7,503.41万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收到其他与筹资活动有关的现金本期为8,906.55万元，同比增长8,906.55万元；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为6.60亿元，同比大幅增长116.84%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为4.92亿元，同比下降27.30%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为5.89亿元，同比大幅增长38.82%。
全球排名
截止到2025年6月20日，康达新材近十二个月的滚动营收为31亿元，在树脂行业中，康达新材的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
树脂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Braskem 巴西石化 | 1013 | -9.84 | -148.19 | -- |
| Kuraray 可乐丽 | 410 | 9.53 | 16 | -5.22 |
| Advansix | 109 | -3.42 | 3.17 | -31.90 |
| 圣泉集团 | 100 | 4.32 | 8.68 | 8.07 |
| Advanced Petrochemical | 42 | -11.01 | -4.97 | -- |
| 康达新材 | 31 | 10.93 | -2.46 | -- |
| 蓝晓科技 | 26 | 28.81 | 7.87 | 36.31 |
| 神剑股份 | 24 | -2.29 | 0.34 | -26.37 |
| 仁信新材 | 22 | 9.18 | 0.53 | -26.50 |
| 宏昌电子 | 21 | -21.62 | 0.51 | -48.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
康达新材属于精细化工行业中的高性能胶粘剂及新材料研发制造领域，产品覆盖新能源、轨道交通、航空航天等战略性产业。 高性能胶粘剂行业近三年受新能源、电子信息和高端装备制造需求驱动，年均复合增长率超12%，2024年市场规模突破800亿元。未来趋势聚焦环保型、耐高温/耐腐蚀材料，新能源车轻量化及光伏封装领域将贡献超30%增量，预计2025年市场空间达千亿级。
2、市场地位及占有率
康达新材在国内环氧结构胶领域占据领先地位，其轨道交通胶粘剂市占率约18%，光伏组件封装胶出货量居行业前三，2024年军工领域特种胶营收同比提升26%，成为细分赛道核心供应商。
3、主要竞争对手
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