江铃汽车(000550)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
江铃汽车股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“江铃汽车集团有限公司”。公司主营业务为生产和销售商用车、SUV以及相关的零部件。主要产品包括JMC品牌轻型卡车、皮卡、轻型客车，驭胜品牌SUV，福特品牌轻客、MPV等商用车及福特品牌SUV。
根据江铃汽车2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收79.67亿元，同比基本持平。扣非净利润1.47亿元，同比大幅下降65.02%。江铃汽车2025年第一季度净利润3.09亿元，业绩同比增长29.41%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为汽车，其中整车为第一大收入来源，占比90.43%。
1、整车
2022年-2024年整车营收呈增长趋势，从2022年的270.69亿元，增长到2024年的347.02亿元。2024年整车毛利率为13.38%，同比去年的14.89%小幅下降了10.14%。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比增长29.41%
本期净利润为3.09亿元，去年同期2.39亿元，同比增长29.41%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,288.98万元，去年同期收益8,063.78万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为2,851.08万元，去年同期为-1.44亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 79.67亿元 | 79.75亿元 | -0.09% |
| 营业成本 | 70.27亿元 | 69.95亿元 | 0.45% |
| 销售费用 | 2.07亿元 | 3.57亿元 | -41.98% |
| 管理费用 | 2.33亿元 | 2.08亿元 | 12.19% |
| 财务费用 | -3,452.30万元 | -5,611.43万元 | 38.48% |
| 研发费用 | 2.86亿元 | 3.19亿元 | -10.28% |
| 所得税费用 | 1,288.98万元 | -8,063.78万元 | 115.99% |
2025年一季度主营业务利润为2,851.08万元，去年同期为-1.44亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）销售费用本期为2.07亿元，同比大幅下降41.98%；（2）营业税金及附加本期为2.20亿元，同比下降25.55%；（3）研发费用本期为2.86亿元，同比小幅下降10.28%。
3、非主营业务利润同比基本持平
江铃汽车2025年一季度非主营业务利润为2.94亿元，去年同期为3.02亿元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,851.08万元 | 9.22% | -1.44亿元 | 119.85% |
| 其他收益 | 3.04亿元 | 98.17% | 2.92亿元 | 3.87% |
| 其他 | -988.35万元 | -3.20% | 964.94万元 | -202.43% |
| 净利润 | 3.09亿元 | 100.00% | 2.39亿元 | 29.41% |
全国排名
截止到2025年6月20日，江铃汽车近十二个月的滚动营收为384亿元，在货车卡车行业中，江铃汽车的全国排名为5名，全球排名为15名。
货车卡车营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Daimler Truck 戴姆勒卡车 | 4477 | 10.79 | 240 | 7.31 |
| Volvo Group 沃尔沃集团 | 3981 | 12.28 | 381 | 15.40 |
| Traton | 3930 | 15.74 | 232 | 83.07 |
| PACCAR 帕卡 | 2420 | 12.69 | 299 | 30.98 |
| Isuzu Motors 五十铃汽车 | 1590 | 8.46 | 67 | 2.11 |
| Iveco 依维柯 | 1266 | -5.70 | 29 | 60.09 |
| Ford Otomotiv Sanayi | 1083 | 103.02 | 71 | 64.06 |
| 东风集团 | 1062 | -2.05 | 0.58 | -82.79 |
| 中国重汽 | 951 | 0.60 | 59 | 10.67 |
| Hino Motors 日野汽车 | 841 | 5.15 | -107.90 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 江铃汽车 | 384 | 2.90 | 15 | 38.85 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江铃汽车属于商用车制造行业，主要从事轻型客车、卡车及特种车辆的研发、生产和销售 近三年商用车行业经历波动性复苏，2021-2023年市场规模从5400亿元增至5800亿元，新能源商用车渗透率从4.3%提升至12.8%。未来趋势聚焦电动化与智能化，政策驱动下，预计2025年新能源商用车占比将超25%，冷链物流、城市配送等细分领域推动市场空间突破6500亿元
2、市场地位及占有率
江铃汽车在轻客市场稳居行业前三，2023年市占率约15.2%，其中全顺系列占高端轻客市场份额超30%。轻卡领域市占率约6.8%，新能源商用车占比提升至9.5%，处于二线领军地位
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江铃汽车（000550） | 轻型商用车龙头企业，核心产品包括全顺轻客、凯运轻卡 | 2024年轻客市占率15.2%（行业第三），新能源商用车营收占比12% |
| 福田汽车（600166） | 国内商用车全品类覆盖企业，重卡、轻卡双线布局 | 2024年商用车总销量48万辆（行业第一），新能源产品占比18% |
| 江淮汽车（600418） | 综合性汽车集团，轻卡市占率长期保持前五 | 2024年轻卡销量突破20万辆（市占率9.1%），出口占比超35% |
| 一汽解放（000800） | 重卡行业龙头，牵引车市场份额领先 | 2024年重卡市占率23.5%（行业第一），燃气重卡销量同比增长120% |
| 中国重汽（000951） | 重型卡车制造专家，工程车辆优势明显 | 2024年重卡市占率19.8%（行业第二），氢能重卡实现批量交付 |
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