兴蓉环境(000598)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
成都市兴蓉环境股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“成都市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务包含自来水业务、污水处理及中水利用业务、环保业务和工程业务。公司是中国大型水务环保综合服务商，集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善的产业链。
根据兴蓉环境2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收20.23亿元，同比小幅增长9.61%。扣非净利润4.98亿元，同比小幅增长11.10%。兴蓉环境2025年第一季度净利润5.20亿元，业绩同比小幅增长10.94%。
营业收入情况
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为污水处理服务、自来水供应、环保行业。
1、污水处理服务
2016年-2024年污水处理服务营收呈大幅增长趋势，从2016年的9.15亿元，大幅增长到2024年的36.41亿元。2022年-2024年污水处理服务毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的38.47%，小幅增长到了2024年的41.63%。
2、自来水制售
2016年-2024年自来水制售营收呈大幅增长趋势，从2016年的15.94亿元，大幅增长到2024年的26.20亿元。2022年-2024年自来水制售毛利率呈增长趋势，从2022年的44.28%，增长到了2024年的45.57%。
3、供排水管网工程
2024年供排水管网工程营收9.81亿元，同比去年的9.52亿元小幅增长了3.02%。2022年-2024年供排水管网工程毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的23.6%，小幅下降到了2024年的21.84%。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长10.94%
本期净利润为5.20亿元，去年同期4.68亿元，同比小幅增长10.94%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出9,259.92万元，去年同期支出7,435.28万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为6.59亿元，去年同期为5.83亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长13.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.23亿元 | 18.46亿元 | 9.61% |
| 营业成本 | 10.92亿元 | 10.36亿元 | 5.36% |
| 销售费用 | 2,431.30万元 | 2,681.92万元 | -9.35% |
| 管理费用 | 1.01亿元 | 9,384.72万元 | 7.42% |
| 财务费用 | 9,126.49万元 | 8,035.39万元 | 13.58% |
| 研发费用 | 720.47万元 | 409.75万元 | 75.83% |
| 所得税费用 | 9,259.92万元 | 7,435.28万元 | 24.54% |
2025年一季度主营业务利润为6.59亿元，去年同期为5.83亿元，同比小幅增长13.04%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为20.23亿元，同比小幅增长9.61%；（2）毛利率本期为46.03%，同比小幅增长了2.18%。
全球排名
截止到2025年6月20日，兴蓉环境近十二个月的滚动营收为90亿元，在市政水务行业中，兴蓉环境的全球营收规模排名为10名，全国排名为2名。
市政水务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Veolia Environnement 威立雅 | 3754 | 20.36 | 78 | 119.33 |
| SABESP | 473 | 22.86 | 125 | 60.76 |
| American Water Works 美国水业 | 337 | 6.02 | 76 | -5.94 |
| 北控水务集团 | 243 | -4.52 | 18 | -25.65 |
| 粤海投资 | 231 | -5.27 | 29 | -12.54 |
| Severn Trent | 227 | 8.57 | 14 | -12.90 |
| 首创环保 | 200 | -3.39 | 35 | 15.54 |
| United Utilities | 189 | 2.54 | 12 | -34.59 |
| 中国水务 | 118 | 7.52 | 14 | -3.23 |
| 兴蓉环境 | 90 | 10.36 | 20 | 10.13 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
兴蓉环境属于水务及环境治理行业，聚焦供排水服务、污水处理及环保工程领域。 水务及环境治理行业近三年受政策驱动加速整合，2024年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦智能化水务管理、再生水回用及流域综合治理，预计2025-2030年市场空间将扩容至1.8万亿元，其中污水处理及资源化利用占比超40%，政策补贴和技术创新为关键驱动力。
2、市场地位及占有率
兴蓉环境为西南区域水务龙头，2024年供排水处理规模超800万吨/日，在四川省内市场占有率超35%，全国污水处理运营规模排名前五，再生水业务规模位列行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 兴蓉环境（000598） | 主营供排水及环保工程 | 2024年污水处理规模全国前五 |
| 重庆水务（601158） | 重庆区域供排水一体化运营 | 2024年供水量占重庆市份额超60% |
| 碧水源（300070） | 膜法水处理技术龙头企业 | 2024年膜产品市占率约25% |
| 首创环保（600008） | 全产业链环境综合服务商 | 2024年水务项目投资额行业前三 |
| 洪城环境（600461） | 江西区域水务及燃气双主业 | 2024年污水处理营收占比超70% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润5.20亿元，较上期有所增长。
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