新开源(300109)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
博爱新开源医疗科技集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“王东虎”。公司主要业务包括精细化工和精准医疗。精细化工业务的主要生产产品有：聚乙烯吡咯烷酮（PVP）系列以及相关中间体、乙烯基甲醚/马来酸酐共聚物（PVM/MA，欧瑞姿）以及相关中间体、口腔护理相关系列等。
根据新开源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.25亿元，同比下降17.69%。扣非净利润6,941.62万元，同比大幅下降44.85%。新开源2025年第一季度净利润7,977.13万元，业绩同比大幅下降34.03%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为精细化工，占比高达90.37%，主要产品包括PVP系列其他、PVPK30、欧瑞姿系列三项，PVP系列其他占比41.90%，PVPK30占比30.64%，欧瑞姿系列占比11.39%。
1、PVP系列其他
2020年-2024年PVP系列其他营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.11亿元，大幅增长到2024年的6.73亿元。2024年PVP系列其他毛利率为53.16%，同比去年的63.17%下降了15.85%。
2019年，该产品名称由“PVP系列其他产”变更为“PVP系列其他”。
2、PVPK30
2022年-2024年PVPK30营收呈下降趋势，从2022年的5.92亿元，下降到2024年的4.92亿元。2024年PVPK30毛利率为38.04%，同比去年的53.69%下降了29.15%。
3、欧瑞姿系列
2024年欧瑞姿系列营收1.83亿元，同比去年的1.57亿元增长了16.67%。同期，2024年欧瑞姿系列毛利率为63.37%，同比去年的75.59%下降了16.17%。
2019年，该产品名称由“PVP系列其他产”变更为“欧瑞姿系列”。
4、PVP-I
2018年-2024年PVP-I营收呈大幅增长趋势，从2018年的2,197.10万元，大幅增长到2024年的1.03亿元。2022年-2024年PVP-I毛利率呈下降趋势，从2022年的40.85%，下降到了2024年的31.88%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降34.03%
本期净利润为7,977.13万元，去年同期1.21亿元，同比大幅下降34.03%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为1,003.80万元，去年同期为-634.28万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为7,729.88万元，去年同期为1.52亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降48.98%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.25亿元 | 3.95亿元 | -17.69% |
| 营业成本 | 1.82亿元 | 1.84亿元 | -1.03% |
| 销售费用 | 1,139.01万元 | 1,209.81万元 | -5.85% |
| 管理费用 | 3,628.50万元 | 3,229.07万元 | 12.37% |
| 财务费用 | -657.38万元 | -284.66万元 | -130.94% |
| 研发费用 | 2,153.32万元 | 1,365.88万元 | 57.65% |
| 所得税费用 | 1,220.97万元 | 2,197.10万元 | -44.43% |
2025年一季度主营业务利润为7,729.88万元，去年同期为1.52亿元，同比大幅下降48.98%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为3.25亿元，同比下降17.69%。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，新开源净现金流为2.87亿元，去年同期为-1,962.30万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为2.06亿元，同比大幅增长17.10倍；
但是（1）收到其他与投资活动有关的现金本期为2.90亿元，同比增长2.90亿元；（2）取得借款收到的现金本期为2.45亿元，同比大幅增长287.42倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，新开源近十二个月的滚动营收为16亿元，在化工中间体行业中，新开源的全球营收规模排名为5名，全国排名为3名。
化工中间体营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Lonza 龙沙 | 580 | 6.72 | 56 | -40.00 |
| 联化科技 | 57 | -4.84 | 1.03 | -31.11 |
| 醋化股份 | 30 | -0.51 | -1.04 | -- |
| 彩客新能源 | 22 | 6.59 | -0.21 | -- |
| 新开源 | 16 | 9.60 | 3.50 | 6.06 |
| 贝斯美 | 13 | 35.83 | -0.33 | -- |
| 雅本化学 | 12 | -16.59 | -2.58 | -- |
| 本立科技 | 7.09 | 4.50 | 0.65 | 5.61 |
| 联盛化学 | 6.32 | -8.77 | 0.17 | -42.01 |
| 建新股份 | 6.05 | -1.22 | 0.19 | 12.38 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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