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万里扬(002434)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
浙江万里扬股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄河清”。公司主要业务是汽车零部件业务和新型储能业务。公司主要产品是汽车变速器、新能源汽车传/驱动系统产品及储能电站。
根据万里扬2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收13.24亿元，同比小幅增长8.74%。扣非净利润9,293.54万元，同比小幅增长4.99%。万里扬2025年第一季度净利润1.12亿元，业绩同比增长27.92%。
PART 1
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净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长27.92%
本期净利润为1.12亿元，去年同期8,763.22万元，同比增长27.92%。
净利润同比增长的原因是：
虽然其他收益本期为2,444.67万元，去年同期为3,829.82万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.05亿元，去年同期为6,415.17万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为1,159.40万元，去年同期为-51.58万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长64.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.24亿元 | 12.18亿元 | 8.74% |
| 营业成本 | 10.88亿元 | 9.93亿元 | 9.60% |
| 销售费用 | 958.73万元 | 2,826.23万元 | -66.08% |
| 管理费用 | 3,615.58万元 | 3,638.52万元 | -0.63% |
| 财务费用 | 1,330.91万元 | 1,753.06万元 | -24.08% |
| 研发费用 | 5,798.07万元 | 5,655.06万元 | 2.53% |
| 所得税费用 | 2,347.64万元 | 1,713.85万元 | 36.98% |
2025年一季度主营业务利润为1.05亿元，去年同期为6,415.17万元，同比大幅增长64.31%。
虽然毛利率本期为17.80%，同比小幅下降了0.64%，不过营业总收入本期为13.24亿元，同比小幅增长8.74%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比下降
万里扬2025年一季度非主营业务利润为3,017.34万元，去年同期为4,061.90万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.05亿元 | 94.03% | 6,415.17万元 | 64.31% |
| 其他收益 | 2,444.67万元 | 21.81% | 3,829.82万元 | -36.17% |
| 其他 | 699.52万元 | 6.24% | 569.45万元 | 22.84% |
| 净利润 | 1.12亿元 | 100.00% | 8,763.22万元 | 27.92% |
PART 2
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全球排名
截止到2025年6月20日，万里扬近十二个月的滚动营收为60亿元，在制动和传动系统行业中，万里扬的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
制动和传动系统营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Linamar 利纳马 | 559 | 17.42 | 14 | -15.00 |
| Hyundai Wia 现代威亚 | 430 | 2.81 | 6.33 | 24.56 |
| 万里扬 | 60 | 3.17 | 2.40 | -- |
| 德尔股份 | 45 | 7.20 | 0.32 | 11.23 |
| 亚太股份 | 43 | 5.48 | 2.13 | 69.27 |
| 万安科技 | 43 | 16.91 | 2.11 | 113.12 |
| 冠盛股份 | 40 | 17.36 | 2.98 | 36.46 |
| 蓝黛科技 | 35 | 4.04 | 1.24 | -16.05 |
| 浙江世宝 | 27 | 31.74 | 1.49 | 63.44 |
| 豪能股份 | 24 | 17.78 | 3.22 | 17.26 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
万里扬属于汽车零部件行业，专注变速器细分领域。 汽车变速器行业近三年受新能源转型驱动，传统燃油变速器需求增速放缓，新能源减速器及混合动力系统成为增长核心，2025年全球新能源变速器市场规模预计突破千亿元，轻量化、集成化及电驱动技术成为主流趋势，自主品牌加速替代外资份额。
2、市场地位及占有率
万里扬是国内变速器龙头企业，商用车变速器市占率超25%居行业前三，乘用车领域通过收购整合实现CVT产品规模化配套，新能源减速器已进入小米等供应链。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万里扬（002434） | 汽车变速器制造商，覆盖商用车、乘用车及新能源领域 | 2025年新能源减速器产能达30万台，CVT产品国内市占率约18% |
| 双林股份（300100） | 主营汽车动力总成及精密零部件 | 2024年新能源减速器营收占比提升至32% |
| 精锻科技（300258） | 专注齿轮传动部件研发生产 | 2025年电驱动齿轮供货规模突破5亿元 |
| 中马传动（603767） | 商用车变速器核心供应商 | 重卡变速器市占率维持15% |
| 浙江世宝（002703） | 汽车转向系统及传动部件企业 | 新能源转向器2024年营收同比增长40% |
总结
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1、经营分析总结
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