国投电力(600886)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
国投电力控股股份有限公司于1996年上市。公司主营业务是发电项目的建设和运营。主要产品包括电力。
根据国投电力2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收131.22亿元，同比小幅下降6.99%。扣非净利润20.72亿元，同比基本持平。国投电力2025年第一季度净利润38.77亿元，业绩同比小幅增长4.38%。本期经营活动产生的现金流净额为72.75亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长4.38%
本期净利润为38.77亿元，去年同期37.14亿元，同比小幅增长4.38%。
净利润同比小幅增长的原因是主营业务利润本期为43.25亿元，去年同期为41.35亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长4.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 131.22亿元 | 141.08亿元 | -6.99% |
| 营业成本 | 73.97亿元 | 84.25亿元 | -12.20% |
| 销售费用 | 1,104.57万元 | 814.83万元 | 35.56% |
| 管理费用 | 4.21亿元 | 3.78亿元 | 11.53% |
| 财务费用 | 6.89亿元 | 9.46亿元 | -27.17% |
| 研发费用 | 1,202.94万元 | 436.87万元 | 175.35% |
| 所得税费用 | 6.16亿元 | 6.07亿元 | 1.43% |
2025年一季度主营业务利润为43.25亿元，去年同期为41.35亿元，同比小幅增长4.60%。
虽然营业总收入本期为131.22亿元，同比小幅下降6.99%，不过毛利率本期为43.63%，同比小幅增长了3.35%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流同比大幅增长8.56倍
2025年一季度，国投电力净现金流为88.90亿元，去年同期为9.30亿元，同比大幅增长8.56倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然支付其他与筹资活动有关的现金本期为73.95亿元，同比大幅增长111.63倍；
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为70.93亿元，同比大幅增长51.24倍；（2）取得借款收到的现金本期为116.20亿元，同比大幅增长51.94%；（3）收到其他与投资活动有关的现金本期为35.58亿元，同比大幅增长6391.57倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，国投电力近十二个月的滚动营收为578亿元，在水电行业中，国投电力的全球营收规模排名为3名，全国排名为2名。
水电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Verbund | 867 | 47.93 | 188 | 53.10 |
| 长江电力 | 845 | 14.94 | 325 | 7.34 |
| 国投电力 | 578 | 9.80 | 66 | 39.69 |
| Eletrobras 巴西电力 | 526 | 2.22 | 136 | 22.50 |
| CEMIG 塞米克 | 521 | 5.78 | 93 | 23.80 |
| RusHydro 俄罗斯水电 | 521 | 14.14 | 31 | -10.17 |
| Brookfield Renewable | 422 | 12.78 | -33.36 | -- |
| Hydro One 安大略水电 | 414 | 2.47 | 57 | -15.34 |
| COPEL | 297 | -1.89 | 37 | -17.22 |
| 华能水电 | 249 | 7.19 | 83 | 12.43 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国投电力属于电力行业中的清洁能源发电领域，核心业务聚焦于水电及新能源发电。 水电行业近三年受“双碳”政策推动持续增长，2024年清洁能源装机占比突破45%。水电因资源禀赋限制增速趋缓，但存量机组调节能力提升带动发电效率优化；抽水蓄能及风光互补项目成为新增长点，预计2025年市场空间超8000亿元。未来行业将向多能互补、智能化调度及绿电交易深化发展。
2、市场地位及占有率
国投电力为国内第三大水电上市公司，控股雅砻江水电装机容量超2000万千瓦，占全国水电装机约5%。2024年水电发电量居行业前五，新能源装机增速达30%以上，雅砻江流域风光水一体化项目贡献核心增量。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国投电力（600886） | 以水电为核心，控股雅砻江流域梯级电站，同步拓展风光新能源 | 雅砻江水电装机占比全国5%，2024年清洁能源营收占比超85% |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司，运营三峡、溪洛渡等巨型水电站 | 水电装机占全国17%，2025年绿电交易规模突破300亿千瓦时 |
| 华能水电（600025） | 主导澜沧江流域开发，水风光一体化布局领先 | 澜沧江水电装机占比8%，2024年蓄能项目贡献营收12% |
| 川投能源（600674） | 参股雅砻江水电48%股权，聚焦清洁能源投资 | 雅砻江投资收益占净利润70%，2025年拟新增光伏装机1GW |
| 湖北能源（000883） | 水火风光多能互补，区域能源保供主体 | 2024年水电发电量同比增23%，鄂西抽蓄项目在建规模120万千瓦 |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润20.72亿元。
由于毛利率的小幅增长，2025年一季度主营利润43.25亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2024年一季报 | 2024年中报 | 2024年三季报 | 2024年年报 | 2025年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 70 | 70 | 69 | 69 |
| 行业中位数 | 46 | 69 | 69 | 69 | 68 |
| 行业排名 | 6 | 10 | 10 | 11 | 10 |
请下载并登录APP，即可阅读全文
