国泰环保(301203)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
杭州国泰环保科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“陈柏校”。公司的主营业务为专业从事污泥处理、成套设备销售与水环境生态修复；主要产品有污泥处理服务、成套设备销售、水环境生态修复。
根据国泰环保2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8,721.46万元，同比小幅增长6.11%。扣非净利润2,571.73万元，同比下降22.29%。国泰环保2025年第一季度净利润2,763.52万元，业绩同比下降17.30%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降17.30%
本期净利润为2,763.52万元，去年同期3,341.56万元，同比下降17.30%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出408.04万元，去年同期支出557.63万元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为3,276.33万元，去年同期为3,793.40万元，同比小幅下降；（2）信用减值损失本期损失296.76万元，去年同期损失84.03万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降13.63%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,721.46万元 | 8,219.31万元 | 6.11% |
| 营业成本 | 4,905.96万元 | 4,065.85万元 | 20.66% |
| 销售费用 | 75.73万元 | 47.76万元 | 58.56% |
| 管理费用 | 517.38万元 | 568.87万元 | -9.05% |
| 财务费用 | -490.24万元 | -778.07万元 | 36.99% |
| 研发费用 | 405.80万元 | 481.65万元 | -15.75% |
| 所得税费用 | 408.04万元 | 557.63万元 | -26.83% |
2025年一季度主营业务利润为3,276.33万元，去年同期为3,793.40万元，同比小幅下降13.63%。
虽然营业总收入本期为8,721.46万元，同比小幅增长6.11%，不过（1）财务费用本期为-490.24万元，同比大幅增长36.99%；（2）毛利率本期为43.75%，同比小幅下降了6.78%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流同比大幅下降7.68倍
2025年一季度，国泰环保净现金流为-1.40亿元，去年同期为-1,617.38万元，较去年同期大幅下降7.68倍。
净现金流同比大幅下降的原因是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.11亿元，同比增长1.11亿元；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.11亿元，同比增长1.11亿元；（3）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为6,400.00万元，同比大幅增长25.12倍。
行业分析
1、行业发展趋势
国泰环保属于污泥处理与资源化利用行业。 近三年，污泥处理行业在国家环保政策驱动下保持稳步增长，2023年市场规模达350亿元，年复合增长率约8%。随着“双碳”目标推进及《关于促进退役新能源设备循环利用的指导意见》等政策落地，行业资源化技术加速突破，预计到2030年污泥无害化处置率将超95%，资源化利用率提升至60%以上，2030年市场空间有望突破600亿元，重点向热能回收、建材化利用等方向延伸。
2、市场地位及占有率
国泰环保是国内污泥深度脱水领域的领先企业，在长三角地区大型市政污泥处理项目中市占率约12.5%，2024年处理规模超200万吨/年，但受行业竞争加剧影响，其净利润率由2022年的40%下降至2024年三季度的28%，核心客户集中度达90%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国泰环保（301203） | 聚焦污泥深度脱水及热能利用技术 | 2024年污泥处理市占率12.5%，核心项目处理规模超200万吨/年 |
| 中电环保（300172） | 工业废水及市政污泥综合服务商 | 2024年市政污泥处理营收占比超40%，中标多个百万吨级项目 |
| 天源环保（301127） | 垃圾渗滤液与污泥协同处理企业 | 2024年新增污泥处理订单8.7亿元，同比增长22% |
| 维尔利（300190） | 有机废弃物资源化技术提供商 | 2024年污泥沼气发电市占率10%，处理能力150万吨/年 |
| 兴源环境（300266） | 全产业链环境治理服务商 | 2024年污泥处理设备出货量突破50套，覆盖20个省份 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润2,763.52万元，较上期有所下降。
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