银都股份(603277)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
银都餐饮设备股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“周俊杰”。公司主营业务为商用餐饮设备的研发、生产和销售，主要产品为商用餐饮制冷设备、自助餐设备和西厨设备。通过十多年的技术摸索、积累与创新，公司商用餐饮设备生产技术已达到国内先进水平，部分达到国际先进水平。
根据银都股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.14亿元，同比基本持平。扣非净利润1.12亿元，同比下降29.14%。银都股份2025年第一季度净利润2.00亿元，业绩同比增长21.36%。
营业收入情况
1、商用餐饮制冷设备
2024年商用餐饮制冷设备营收20.47亿元，同比去年的19.63亿元小幅增长了4.26%。同期，2024年商用餐饮制冷设备毛利率为43.03%，同比去年的44.92%小幅下降了4.21%。
2、西厨设备
2017年-2024年西厨设备营收呈大幅增长趋势，从2017年的1.24亿元，大幅增长到2024年的4.57亿元。2022年-2024年西厨设备毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的39.11%，小幅增长到了2024年的44.79%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长21.36%
本期净利润为2.00亿元，去年同期1.65亿元，同比增长21.36%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.40亿元，去年同期为1.90亿元，同比下降；
但是公允价值变动收益本期为1.01亿元，去年同期为298.69万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降25.96%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.14亿元 | 6.31亿元 | -2.81% |
| 营业成本 | 3.31亿元 | 3.27亿元 | 1.03% |
| 销售费用 | 1.04亿元 | 8,320.56万元 | 24.37% |
| 管理费用 | 3,851.52万元 | 3,701.54万元 | 4.05% |
| 财务费用 | -2,105.38万元 | -2,135.37万元 | 1.41% |
| 研发费用 | 1,710.34万元 | 1,260.27万元 | 35.71% |
| 所得税费用 | 3,498.49万元 | 2,761.09万元 | 26.71% |
2025年一季度主营业务利润为1.40亿元，去年同期为1.90亿元，同比下降25.96%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）销售费用本期为1.04亿元，同比增长24.37%；（2）营业总收入本期为6.14亿元，同比有所下降2.81%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
银都股份2025年一季度非主营业务利润为9,437.34万元，去年同期为265.94万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.40亿元 | 70.26% | 1.90亿元 | -25.96% |
| 公允价值变动收益 | 1.01亿元 | 50.72% | 298.69万元 | 3291.05% |
| 其他 | -206.34万元 | -1.03% | -11.89万元 | -1635.54% |
| 净利润 | 2.00亿元 | 100.00% | 1.65亿元 | 21.36% |
全球排名
截止到2025年6月20日，银都股份近十二个月的滚动营收为28亿元，在制冷设备行业中，银都股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
制冷设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Hoshizaki 星崎 | 221 | 17.53 | 18 | 19.69 |
| 盾安环境 | 127 | 8.83 | 10 | 37.11 |
| 冰轮环境 | 66 | 7.22 | 6.28 | 27.81 |
| 冰山冷热 | 45 | 29.44 | 1.10 | -- |
| 银都股份 | 28 | 3.83 | 5.41 | 9.50 |
| 海容冷链 | 28 | 2.07 | 3.54 | 16.24 |
| 福斯达 | 24 | 18.70 | 2.61 | 17.70 |
| 雪人股份 | 23 | 4.39 | 0.36 | -- |
| 同飞股份 | 22 | 37.58 | 1.53 | 8.55 |
| 四方科技 | 19 | 4.13 | 2.37 | 12.01 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
银都股份属于商用餐饮设备制造行业，细分领域为通用设备制造业。 商用餐饮设备行业近三年受餐饮业复苏及连锁化率提升驱动稳健增长，2023年全球市场规模超300亿美元。未来趋势聚焦智能化、节能化设备升级，海外新兴市场拓展加速，预计2025年行业复合增长率达6%-8%，北美及亚太地区贡献主要增量。
2、市场地位及占有率
银都股份为国内商用餐饮制冷设备龙头企业，海外销售占比超70%，核心产品在欧美市场渗透率持续提升，2023年全球商用餐饮设备市场份额约3.5%，国内细分领域市占率居首。
3、主要竞争对手
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