天马科技(603668)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
福建天马科技集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈庆堂”。公司是一家专业从事特种水产配合饲料研发、生产、销售的高新技术企业。公司主要产品有：鳗鲡配合饲料、鳖配合饲料、鲟鱼配合饲料、大黄鱼配合饲料、金鲳配合饲料、石斑鱼配合饲料、种苗期配合饲料。
根据天马科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收14.96亿元，同比小幅增长9.88%。扣非净利润1,595.80万元，同比大幅增长2.29倍。天马科技2025年第一季度净利润1,994.41万元，业绩同比大幅增长111.05%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.55亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为饲料行业，主要产品包括畜禽饲料销售和特水饲料销售两项，其中畜禽饲料销售占比57.62%，特水饲料销售占比28.94%。
1、畜禽饲料销售
2024年畜禽饲料销售营收33.73亿元，同比去年的44.39亿元下降了24.01%。同期，2024年畜禽饲料销售毛利率为5.03%，同比去年的4.71%小幅增长了6.79%。
2、特水饲料
2024年特水饲料营收16.94亿元，同比去年的23.87亿元下降了29.03%。同期，2024年特水饲料毛利率为17.11%，同比去年的13.98%增长了22.39%。
2024年，该产品名称由“特水饲料销售”变更为“特水饲料”。
3、养殖销售
2024年养殖销售营收10.95亿元，同比去年的2.74亿元大幅增长了近3倍。2022年-2024年养殖销售毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的28.38%，大幅下降到了2024年的6.52%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加9.88%，净利润同比大幅增加111.05%
2025年一季度，天马科技营业总收入为14.96亿元，去年同期为13.61亿元，同比小幅增长9.88%，净利润为1,994.41万元，去年同期为945.01万元，同比大幅增长111.05%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为2,031.24万元，去年同期为1,289.17万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为636.36万元，去年同期为248.56万元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为66.51万元，去年同期为-205.63万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长57.56%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.96亿元 | 13.61亿元 | 9.88% |
| 营业成本 | 13.61亿元 | 12.32亿元 | 10.47% |
| 销售费用 | 1,707.22万元 | 1,620.78万元 | 5.33% |
| 管理费用 | 3,690.99万元 | 3,623.83万元 | 1.85% |
| 财务费用 | 3,445.51万元 | 3,099.92万元 | 11.15% |
| 研发费用 | 2,223.08万元 | 3,012.14万元 | -26.20% |
| 所得税费用 | -158.12万元 | -300.37万元 | 47.36% |
2025年一季度主营业务利润为2,031.24万元，去年同期为1,289.17万元，同比大幅增长57.56%。
虽然毛利率本期为9.03%，同比小幅下降了0.48%，不过营业总收入本期为14.96亿元，同比小幅增长9.88%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
天马科技属于饲料及水产养殖行业，核心业务涵盖特种水产饲料研发生产、鳗鱼全产业链运营及食品加工。 近三年，饲料及水产养殖行业受消费升级及健康食品需求推动，市场空间持续扩容，2024年国内水产饲料市场规模超2400亿元。未来行业将向智能化、全产业链整合方向发展，企业通过数字化管理提升养殖效率，同时拓展预制菜等高附加值产品，预计2025年市场规模年增速保持在5%-8%。
2、市场地位及占有率
天马科技在特种水产饲料领域占据领先地位，鳗鱼配合饲料销量全国第一，2024年前三季度鳗鱼出池量达1.15万吨，养殖业务产能释放推动市场占有率提升，稳居细分行业龙头。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天马科技（603668） | 鳗鱼全产业链龙头企业，覆盖饲料、养殖及食品加工 | 2024年鳗鱼出池量1.15万吨，烤鳗出口资质覆盖日本市场 |
| 海大集团（002311） | 综合性水产饲料及畜禽饲料供应商，全球水产饲料头部企业 | 水产饲料销量连续三年全球第一，2024年营收占比超60% |
| 通威股份（600438） | 光伏与农业双主业，水产饲料业务规模居行业前列 | 饲料业务2024年营收超300亿元，市占率约12% |
| 天邦食品（002124） | 聚焦生猪养殖及饲料生产，布局水产饲料细分市场 | 2024年水产饲料营收同比增长15%，供货规模千万级 |
| 新希望（000876） | 农牧全产业链集团，饲料业务涵盖水产及畜禽领域 | 饲料总销量2024年突破2800万吨，水产饲料占比约18% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润1,994.41万元，较上期大幅增长。
由于营收的小幅增长，2025年一季度主营利润2,031.24万元，较去年同期大幅增长。
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