甘肃能源(000791)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
甘肃电投能源发展股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为水力发电、风力发电和光伏发电。主要产品为电力。
根据甘肃能源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收22.38亿元，同比大幅增长3.44倍。扣非净利润4.79亿元，同比大幅增长8.70倍。甘肃能源2025年第一季度净利润7.03亿元，业绩同比大幅增长10.97倍。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为电力行业，主要产品包括火电产品和水电产品两项，其中火电产品占比69.80%，水电产品占比17.14%。
1、水电产品
2022年-2024年水电产品营收呈小幅增长趋势，从2022年的13.59亿元，小幅增长到2024年的14.90亿元。2024年水电产品毛利率为31.43%，同比去年的26.76%增长了17.45%。
2、风电产品
2024年风电产品营收7.65亿元，同比去年的8.96亿元小幅下降了14.7%。同期，2024年风电产品毛利率为47.62%，同比去年的56.68%下降了15.98%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加3.44倍，净利润同比增加10.97倍
2025年一季度，甘肃能源营业总收入为22.38亿元，去年同期为5.04亿元，同比大幅增长3.44倍，净利润为7.03亿元，去年同期为5,874.01万元，同比大幅增长10.97倍。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为7.84亿元，去年同期为4,501.42万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长16.43倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.38亿元 | 5.04亿元 | 343.66% |
| 营业成本 | 13.28亿元 | 3.60亿元 | 269.36% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 930.32万元 | 1,010.26万元 | -7.91% |
| 财务费用 | 1.11亿元 | 8,529.43万元 | 29.61% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.30亿元 | 1,477.72万元 | 776.78% |
2025年一季度主营业务利润为7.84亿元，去年同期为4,501.42万元，同比大幅增长16.43倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为22.38亿元，同比大幅增长3.44倍；（2）毛利率本期为40.66%，同比大幅增长了11.94%。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，甘肃能源净现金流为3.47亿元，去年同期为-1.30亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为9.73亿元，同比大幅增长27.28倍；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为7.23亿元，同比大幅增长191.79%。
但是销售商品、提供劳务收到的现金本期为26.97亿元，同比大幅增长4.46倍。
全国排名
截止到2025年6月20日，甘肃能源近十二个月的滚动营收为87亿元，在水电行业中，甘肃能源的全国排名为6名，全球排名为14名。
水电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Verbund | 867 | 47.93 | 188 | 53.10 |
| 长江电力 | 845 | 14.94 | 325 | 7.34 |
| 国投电力 | 578 | 9.80 | 66 | 39.69 |
| Eletrobras 巴西电力 | 526 | 2.22 | 136 | 22.50 |
| CEMIG 塞米克 | 521 | 5.78 | 93 | 23.80 |
| RusHydro 俄罗斯水电 | 521 | 14.14 | 31 | -10.17 |
| Brookfield Renewable | 422 | 12.78 | -33.36 | -- |
| Hydro One 安大略水电 | 414 | 2.47 | 57 | -15.34 |
| COPEL | 297 | -1.89 | 37 | -17.22 |
| 华能水电 | 249 | 7.19 | 83 | 12.43 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 甘肃能源 | 87 | 62.87 | 16 | 84.84 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
甘肃能源属于清洁能源发电行业，主营水力、风力及光伏发电。 近三年，清洁能源发电行业在国家“双碳”目标驱动下快速发展，2023年国内可再生能源装机容量突破14亿千瓦，年复合增长率超12%。2024年风电、光伏新增装机占比超60%，预计2025年行业规模将突破8万亿元。未来趋势聚焦储能技术突破、绿电市场化交易深化及风光大基地建设，西北地区因资源禀赋优渥将成为核心增长极。
2、市场地位及占有率
甘肃能源为西北地区清洁能源龙头企业，在甘肃省内风电及光伏装机规模排名前三，区域市场占有率约18%。2024年其新能源发电量占全省总发电量12.7%，水电业务在河西走廊流域市占率超35%，但全国整体市占率不足2%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 甘肃能源（000791） | 甘肃省属清洁能源发电集团，主营水电、风电及光伏 | 2024年风电装机容量突破1.5GW，占省内市场份额18% |
| 三峡能源（600905） | 全球最大水电开发企业，多元化布局风电光伏 | 2024年海上风电累计装机量6.8GW，国内市占率31% |
| 龙源电力（001289） | 国家能源集团旗下新能源平台，风电装机领先 | 2025年规划新增风电3GW，当前市占率19% |
| 华能水电（600025） | 华能集团水电核心资产，拓展风光水互补 | 澜沧江流域装机9.8GW，2024年水电发电量占比83% |
| 节能风电（601016） | 中节能集团风电专业化平台，专注陆上风电 | 2024年西北地区风电场贡献营收占比58% |
1、经营分析总结
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