万憬能源(002700)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
新疆浩源天然气股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“李猛龙”。公司主要从事天然气输配、销售和入户安装业务,国务院《城镇燃气管理条例》规定：用管道供应城市燃气的，实行区域性统一经营。目前，公司已经在经营区域的县市取得30年的城市燃气特许经营权。
根据万憬能源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.88亿元，同比小幅增长7.93%。扣非净利润1,377.49万元，同比下降21.93%。万憬能源2025年第一季度净利润1,612.82万元，业绩同比小幅下降8.13%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,273.03万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
1、天然气
2024年天然气营收95.00元，同比去年的6.03亿元大幅下降了100.0%。同期，2024年天然气毛利率为17.1%，同比去年的23.51%下降了27.26%。
2022年，该产品名称由“车用气、民用气”，整合为“天然气”。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降8.13%
本期净利润为1,612.82万元，去年同期1,755.56万元，同比小幅下降8.13%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为461.59万元，去年同期为0.00元；
但是（1）主营业务利润本期为1,702.19万元，去年同期为2,067.50万元，同比下降；（2）公允价值变动收益本期为-128.70万元，去年同期为2.85万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降17.67%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.88亿元 | 1.74亿元 | 7.93% |
| 营业成本 | 1.55亿元 | 1.43亿元 | 8.23% |
| 销售费用 | 736.16万元 | 587.00万元 | 25.41% |
| 管理费用 | 880.68万元 | 618.67万元 | 42.35% |
| 财务费用 | -66.18万元 | -224.46万元 | 70.51% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 376.20万元 | 321.45万元 | 17.03% |
2025年一季度主营业务利润为1,702.19万元，去年同期为2,067.50万元，同比下降17.67%。
虽然营业总收入本期为1.88亿元，同比小幅增长7.93%，不过毛利率本期为17.42%，同比有所下降了0.23%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，万憬能源净现金流为-2.80亿元，去年同期为8,891.49万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为2.50亿元，同比增长2.50亿元；
但是投资支付的现金本期为8.15亿元，同比增长8.15亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
ST浩源属于城市燃气供应行业。 城市燃气行业近三年受能源结构转型驱动，年均复合增长率约6.5%，2024年市场规模突破6500亿元。未来随“双碳”政策深化，天然气替代煤炭趋势增强，智能管网建设与分布式能源应用将推动行业向低碳化、数字化发展，预计2025年市场空间超7200亿元。
2、市场地位及占有率
ST浩源聚焦新疆区域燃气运营，2024年前三季度营收4.92亿元，占西北地区燃气分销市场份额约3.8%，区域性优势明显但全国市占率不足1%，面临成本上涨及跨区域竞争压力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST浩源（002700） | 新疆区域性燃气供应商，主营天然气输配与销售 | 2024年营收4.92亿元，西北区域市占率3.8% |
| 重庆燃气（600917） | 重庆市燃气分销龙头，覆盖民用及工商业用气 | 2024年燃气销量同比增5.2%，区域市占率超45% |
| 陕天然气（002267） | 陕西省天然气长输管网核心企业 | 2024年长输管道供气量占全省70% |
| 贵州燃气（600903） | 贵州省燃气供应主导企业，拓展综合能源服务 | 2024年营收同比增8.3%，省内市占率约38% |
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