招商公路(001965)2025年一季报深度解读：投资收益同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
招商局公路网络科技控股股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“招商局集团有限公司”。公司多年来专注公路投资、深耕公路运营，主要产品及服务为投资运营、交通科技、智慧交通、招商生态。公司始终保持行业领先地位。
根据招商公路2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收28.03亿元，同比小幅下降7.24%。扣非净利润13.23亿元，同比基本持平。招商公路2025年第一季度净利润15.00亿元，业绩同比小幅增长4.16%。
2024年公司的主要业务为投资运营板块，占比高达76.2%。
2024年投资运营板块营收96.86亿元，同比去年的64.04亿元大幅增长了51.25%。同期，2024年投资运营板块毛利率为41.87%，同比去年的47.15%小幅下降了11.2%。
2024年交通科技板块营收21.69亿元，同比去年的21.94亿元基本持平。同期，2024年交通科技板块毛利率为10.72%，同比去年的15.83%大幅下降了32.28%。
本期净利润为15.00亿元，去年同期14.40亿元，同比小幅增长4.16%。
虽然所得税费用本期支出1.34亿元，去年同期支出1.11亿元，同比增长；
但是（1）投资收益本期为11.77亿元，去年同期为11.26亿元，同比小幅增长；（2）主营业务利润本期为4.30亿元，去年同期为3.94亿元，同比小幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
28.03亿元 |
30.22亿元 |
-7.24% |
| 营业成本 |
17.81亿元 |
19.44亿元 |
-8.39% |
| 销售费用 |
3,016.82万元 |
3,002.57万元 |
0.48% |
| 管理费用 |
1.52亿元 |
1.53亿元 |
-0.44% |
| 财务费用 |
3.59亿元 |
4.58亿元 |
-21.50% |
| 研发费用 |
2,864.43万元 |
3,063.20万元 |
-6.49% |
| 所得税费用 |
1.34亿元 |
1.11亿元 |
21.33% |
2025年一季度主营业务利润为4.30亿元，去年同期为3.94亿元，同比小幅增长9.08%。
虽然营业总收入本期为28.03亿元，同比小幅下降7.24%，不过（1）财务费用本期为3.59亿元，同比下降21.50%；（2）毛利率本期为36.46%，同比有所增长了0.80%，推动主营业务利润同比小幅增长。
招商公路2025年一季度非主营业务利润为12.05亿元，去年同期为11.58亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
4.30亿元 |
28.63% |
3.94亿元 |
9.08% |
| 投资收益 |
11.77亿元 |
78.46% |
11.26亿元 |
4.57% |
| 其他 |
3,581.39万元 |
2.39% |
4,000.26万元 |
-10.47% |
| 净利润 |
15.00亿元 |
100.00% |
14.40亿元 |
4.16% |
截止到2025年6月20日，招商公路近十二个月的滚动营收为127亿元，在高速公路行业中，招商公路的全球营收规模排名为8名，全国排名为3名。
高速公路营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 山东高速 |
285 |
20.70 |
32 |
1.55 |
| 宁沪高速 |
232 |
18.92 |
49 |
5.78 |
| 江苏宁沪高速公路 |
232 |
18.92 |
49 |
5.78 |
| Transurban |
193 |
12.59 |
15 |
-53.79 |
| 浙江沪杭甬 |
181 |
3.57 |
55 |
4.93 |
| 深圳国际 |
143 |
-5.66 |
26 |
-7.71 |
| Getlink |
134 |
27.74 |
26 |
-- |
| 招商公路 |
127 |
13.79 |
53 |
2.29 |
| 四川成渝 |
104 |
4.44 |
15 |
-7.92 |
| 四川成渝高速公路 |
102 |
5.09 |
14 |
-8.16 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
招商公路属于公路运营与管理行业，涵盖高速公路投资、运营及交通科技等核心业务 近三年公路运营行业受基建补短板政策推动，2022-2024年累计完成公路固定资产投资超10万亿元，年均增速约6%。2024年全国高速公路通车里程突破18万公里，车流量恢复至疫情前115%。未来智慧交通、新能源充电网络及路域经济开发将成增长点，预计2025年行业市场规模超1.5万亿元
招商公路为行业头部企业，运营里程超1.2万公里，市占率约10.5%，2024年净利润65.8亿元居行业首位，核心路产日均车流量同比提升18%，净资产收益率连续三年超12%
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 招商公路（001965） |
全国性公路投资运营平台，覆盖21个省份的高速公路资产管理 |
2024年控股路段里程突破5000公里，参股优质路产权益里程超7000公里，综合市占率10.5% |
| 山东高速（600350） |
山东省属高速公路龙头，运营里程超2800公里 |
2024年运营里程达8267公里（含参股），全年通行费收入141亿元，省域占有率超60% |
| 四川成渝（601107） |
四川省主要高速公路运营商，管理成渝、成雅等核心路网 |
2024年通行费收入约50亿元，省内主要干线市占率超35% |
| 宁沪高速（600377） |
长三角核心路产运营商，拥有沪宁高速等黄金路段 |
2024年核心路产日均车流量超50万辆，通行费收入107亿元，苏南区域市占率超45% |
| 深高速（600548） |
粤港澳大湾区重点路桥运营商，拓展环保及新能源业务 |
2024年控股路段里程超600公里，大湾区核心通道市占率约28% |
