卫宁健康(300253)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
卫宁健康科技集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“周炜”。公司的主营业务是医疗卫生领域应用软件的研究开发、销售和技术服务。主要产品是软件销售、硬件销售、技术服务、互联网医疗健康。
根据卫宁健康2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.45亿元，同比大幅下降30.24%。扣非净利润477.31万元，同比大幅下降45.06%。卫宁健康2025年第一季度净利润-334.50万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-2,579.21万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为医疗卫生信息化行业，占比高达87.88%，主要产品包括软件及服务和互联网医疗健康两项，其中软件及服务占比77.33%，互联网医疗健康占比12.11%。
1、互联网医疗健康
2024年互联网医疗健康营收3.37亿元，同比去年的3.12亿元小幅增长了7.83%。同期，2024年互联网医疗健康毛利率为17.05%，同比去年的17.46%基本持平。
2、硬件销售
2024年硬件销售营收2.93亿元，同比去年的4.78亿元大幅下降了38.57%。2020年-2024年硬件销售毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的14.66%，大幅下降到了2024年的8.14%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降30.24%，净利润由盈转亏
2025年一季度，卫宁健康营业总收入为3.45亿元，去年同期为4.94亿元，同比大幅下降30.24%，净利润为-334.50万元，去年同期为649.45万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益4,443.61万元，去年同期收益2,023.56万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为-660.26万元，去年同期为-1,638.58万元，亏损有所减小。
但是（1）资产减值损失本期损失2,392.60万元，去年同期损失119.52万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出273.78万元，去年同期收益881.45万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.45亿元 | 4.94亿元 | -30.24% |
| 营业成本 | 2.26亿元 | 3.28亿元 | -31.03% |
| 销售费用 | 5,162.40万元 | 7,445.26万元 | -30.66% |
| 管理费用 | 3,182.99万元 | 4,279.76万元 | -25.63% |
| 财务费用 | 1,555.03万元 | 1,424.25万元 | 9.18% |
| 研发费用 | 5,123.06万元 | 7,010.73万元 | -26.93% |
| 所得税费用 | 273.78万元 | -881.45万元 | 131.06% |
2025年一季度主营业务利润为-3,484.36万元，去年同期为-3,906.71万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为3.45亿元，同比大幅下降30.24%，不过毛利率本期为34.46%，同比有所增长了0.75%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比小幅下降
卫宁健康2025年一季度非主营业务利润为3,423.64万元，去年同期为3,674.70万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,484.36万元 | 1041.66% | -3,906.71万元 | 10.81% |
| 投资收益 | -660.26万元 | 197.39% | -1,638.58万元 | 59.71% |
| 公允价值变动收益 | -46.62万元 | 13.94% | 696.13万元 | -106.70% |
| 资产减值损失 | -2,392.60万元 | 715.28% | -119.52万元 | -1901.88% |
| 营业外支出 | 100.46万元 | -30.03% | 1.76万元 | 5603.90% |
| 其他收益 | 2,178.68万元 | -651.32% | 2,702.06万元 | -19.37% |
| 信用减值损失 | 4,443.61万元 | -1328.43% | 2,023.56万元 | 119.59% |
| 其他 | 1.30万元 | -0.39% | 12.82万元 | -89.87% |
| 净利润 | -334.50万元 | 100.00% | 649.45万元 | -151.51% |
全球排名
截止到2025年6月20日，卫宁健康近十二个月的滚动营收为28亿元，在医疗信息化行业中，卫宁健康的全球营收规模排名为6名，全国排名为1名。
医疗信息化营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CompuGroup Medical | 101 | 5.83 | 2.86 | -20.54 |
| Omnicell | 80 | -0.59 | 0.90 | -45.60 |
| Waystar | 68 | 17.71 | -1.37 | -- |
| 思派健康 | 46 | 9.54 | -3.24 | -- |
| Allscripts 麦赛斯医药 | 42 | -30.76 | -6.22 | -- |
| 卫宁健康 | 28 | 0.39 | 0.88 | -38.52 |
| TruBridge | 25 | 6.88 | -1.47 | -- |
| Nexus | 22 | 12.16 | 2.55 | 21.58 |
| Health Catalyst | 22 | 8.22 | -5.00 | -- |
| 万达信息 | 20 | -16.96 | -6.86 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
卫宁健康属于医疗信息化（医疗IT）行业，核心业务涵盖医院管理信息系统、区域卫生信息平台及AI医疗解决方案。 医疗IT行业近三年受政策驱动加速发展，2023年市场规模突破400亿元，年复合增长率超15%。医保控费、电子病历升级、DRGs/DIP支付改革构成核心驱动力，AI医疗大模型与区域医疗协同成为新增长极，预计2025年AI医疗市场规模将达300亿元，头部企业受益于集中度提升与技术壁垒强化。
2、市场地位及占有率
卫宁健康为国内医疗IT行业前三强，2024年市场占有率约12%，核心产品覆盖全国80%三级医院，AI医疗大模型WiNGPT已落地42家三甲医院，在DRGs/DIP系统招标中中标率超18%。
3、主要竞争对手
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