卫宁健康(300253)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
卫宁健康科技集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“周炜”。公司的主营业务是医疗卫生领域应用软件的研究开发、销售和技术服务。主要产品是软件销售、硬件销售、技术服务、互联网医疗健康。
根据卫宁健康2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.45亿元，同比大幅下降30.24%。扣非净利润477.31万元，同比大幅下降45.06%。卫宁健康2025年第一季度净利润-334.50万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-2,579.21万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2024年公司的主要业务为医疗卫生信息化行业，占比高达87.88%，主要产品包括软件及服务和互联网医疗健康两项，其中软件及服务占比77.33%，互联网医疗健康占比12.11%。
2024年互联网医疗健康营收3.37亿元，同比去年的3.12亿元小幅增长了7.83%。同期，2024年互联网医疗健康毛利率为17.05%，同比去年的17.46%基本持平。
2024年硬件销售营收2.93亿元，同比去年的4.78亿元大幅下降了38.57%。2020年-2024年硬件销售毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的14.66%，大幅下降到了2024年的8.14%。
1、营业总收入同比下降30.24%，净利润由盈转亏
2025年一季度，卫宁健康营业总收入为3.45亿元，去年同期为4.94亿元，同比大幅下降30.24%，净利润为-334.50万元，去年同期为649.45万元，由盈转亏。
虽然（1）信用减值损失本期收益4,443.61万元，去年同期收益2,023.56万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为-660.26万元，去年同期为-1,638.58万元，亏损有所减小。
但是（1）资产减值损失本期损失2,392.60万元，去年同期损失119.52万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出273.78万元，去年同期收益881.45万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
3.45亿元 |
4.94亿元 |
-30.24% |
| 营业成本 |
2.26亿元 |
3.28亿元 |
-31.03% |
| 销售费用 |
5,162.40万元 |
7,445.26万元 |
-30.66% |
| 管理费用 |
3,182.99万元 |
4,279.76万元 |
-25.63% |
| 财务费用 |
1,555.03万元 |
1,424.25万元 |
9.18% |
| 研发费用 |
5,123.06万元 |
7,010.73万元 |
-26.93% |
| 所得税费用 |
273.78万元 |
-881.45万元 |
131.06% |
2025年一季度主营业务利润为-3,484.36万元，去年同期为-3,906.71万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为3.45亿元，同比大幅下降30.24%，不过毛利率本期为34.46%，同比有所增长了0.75%，推动主营业务利润亏损有所减小。
卫宁健康2025年一季度非主营业务利润为3,423.64万元，去年同期为3,674.70万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-3,484.36万元 |
1041.66% |
-3,906.71万元 |
10.81% |
| 投资收益 |
-660.26万元 |
197.39% |
-1,638.58万元 |
59.71% |
| 公允价值变动收益 |
-46.62万元 |
13.94% |
696.13万元 |
-106.70% |
| 资产减值损失 |
-2,392.60万元 |
715.28% |
-119.52万元 |
-1901.88% |
| 营业外支出 |
100.46万元 |
-30.03% |
1.76万元 |
5603.90% |
| 其他收益 |
2,178.68万元 |
-651.32% |
2,702.06万元 |
-19.37% |
| 信用减值损失 |
4,443.61万元 |
-1328.43% |
2,023.56万元 |
119.59% |
| 其他 |
1.30万元 |
-0.39% |
12.82万元 |
-89.87% |
| 净利润 |
-334.50万元 |
100.00% |
649.45万元 |
-151.51% |
截止到2025年6月20日，卫宁健康近十二个月的滚动营收为28亿元，在医疗信息化行业中，卫宁健康的全球营收规模排名为6名，全国排名为1名。
医疗信息化营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| CompuGroup Medical |
101 |
5.83 |
2.86 |
-20.54 |
| Omnicell |
80 |
-0.59 |
0.90 |
-45.60 |
| Waystar |
68 |
17.71 |
-1.37 |
-- |
| 思派健康 |
46 |
9.54 |
-3.24 |
-- |
| Allscripts 麦赛斯医药 |
42 |
-30.76 |
-6.22 |
-- |
| 卫宁健康 |
28 |
0.39 |
0.88 |
-38.52 |
| TruBridge |
25 |
6.88 |
-1.47 |
-- |
| Nexus |
22 |
12.16 |
2.55 |
21.58 |
| Health Catalyst |
22 |
8.22 |
-5.00 |
-- |
| 万达信息 |
20 |
-16.96 |
-6.86 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
卫宁健康属于医疗信息化（医疗IT）行业，核心业务涵盖医院管理信息系统、区域卫生信息平台及AI医疗解决方案。 医疗IT行业近三年受政策驱动加速发展，2023年市场规模突破400亿元，年复合增长率超15%。医保控费、电子病历升级、DRGs/DIP支付改革构成核心驱动力，AI医疗大模型与区域医疗协同成为新增长极，预计2025年AI医疗市场规模将达300亿元，头部企业受益于集中度提升与技术壁垒强化。
