宁沪高速(600377)2025年一季报深度解读：投资收益同比下降导致净利润同比小幅下降
江苏宁沪高速公路股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“江苏省国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，并开发高速公路沿线的服务区配套经营业务，除沪宁高速江苏段外。
根据宁沪高速2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收47.82亿元，同比大幅增长37.66%。扣非净利润11.94亿元，同比基本持平。宁沪高速2025年第一季度净利润12.56亿元，业绩同比小幅下降4.46%。
投资收益同比下降导致净利润同比小幅下降
1、营业总收入同比大幅增加37.66%，净利润同比小幅降低4.46%
2025年一季度，宁沪高速营业总收入为47.82亿元，去年同期为34.73亿元，同比大幅增长37.66%，净利润为12.56亿元，去年同期为13.15亿元，同比小幅下降4.46%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为13.68亿元，去年同期为13.20亿元，同比小幅增长；
但是（1）投资收益本期为2.22亿元，去年同期为2.97亿元，同比下降；（2）资产处置收益本期为-114.17万元，去年同期为6,672.52万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅增长3.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 47.82亿元 | 34.73亿元 | 37.66% |
| 营业成本 | 31.24亿元 | 18.32亿元 | 70.49% |
| 销售费用 | 157.57万元 | 95.32万元 | 65.31% |
| 管理费用 | 4,958.44万元 | 5,053.27万元 | -1.88% |
| 财务费用 | 2.20亿元 | 2.46亿元 | -10.87% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3.27亿元 | 3.33亿元 | -1.85% |
2025年一季度主营业务利润为13.68亿元，去年同期为13.20亿元，同比小幅增长3.69%。
虽然毛利率本期为34.67%，同比下降了12.58%，不过营业总收入本期为47.82亿元，同比大幅增长37.66%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，宁沪高速近十二个月的滚动营收为232亿元，在高速公路行业中，宁沪高速的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
高速公路营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 山东高速 | 285 | 20.70 | 32 | 1.55 |
| 宁沪高速 | 232 | 18.92 | 49 | 5.78 |
| 江苏宁沪高速公路 | 232 | 18.92 | 49 | 5.78 |
| Transurban | 193 | 12.59 | 15 | -53.79 |
| 浙江沪杭甬 | 181 | 3.57 | 55 | 4.93 |
| 深圳国际 | 143 | -5.66 | 26 | -7.71 |
| Getlink | 134 | 27.74 | 26 | -- |
| 招商公路 | 127 | 13.79 | 53 | 2.29 |
| 四川成渝 | 104 | 4.44 | 15 | -7.92 |
| 四川成渝高速公路 | 102 | 5.09 | 14 | -8.16 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
宁沪高速属于高速公路行业，涵盖公路建设、运营维护及配套服务，是具备行政垄断特征的重资产公共事业领域。 高速公路行业近三年受政策驱动加速智慧化转型，2023年全国超20个省份推进40余个智慧高速项目，路网协同及数据互联成为核心方向。未来市场空间将随车流量增长及智慧化升级持续扩容，预计2025年后智慧高速渗透率超30%，出海战略或成为企业突破区域瓶颈的新路径，但需平衡高收益与政策、汇率等风险。
2、市场地位及占有率
宁沪高速为长三角核心路网运营商，核心资产沪宁高速2023年车流量占江苏省干线公路15%以上，区域通行费收入长期稳居行业前三，2025年首季度路产营收同比提升6.2%，规模效应及区位优势巩固其头部地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宁沪高速（600377） | 长三角高速公路网络核心运营商，覆盖沪宁、宁常等主干线 | 2025年首季度通行费收入同比增6.2%，智慧化改造路段占比达28% |
| 山东高速（600350） | 山东省高速公路主体投资运营商，布局智慧交通及新能源 | 2024年智慧高速项目营收占比升至19%，省内路网市占率超35% |
| 深高速（600548） | 珠三角区域路产运营商，拓展环保及清洁能源业务 | 2024年核心路产广深高速日均车流量同比增4.5% |
| 粤高速A（000429） | 广东省主要高速公路资产持有方，控股广佛、佛开等干线 | 2024年控股路段营收贡献集团总营收72% |
| 福建高速（600033） | 福建省高速公路投资建设主体，运营沈海高速福建段 | 2024年通行费收入同比增长5.8%，占省内市场份额约25% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润12.56亿元，较上期有所下降。
由于营收的大幅增长，2025年一季度主营利润13.68亿元，较去年同期有所增长。
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