ST加加(002650)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
加加食品集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“杨振”。公司的主营业务为酱油、植物油、食醋、鸡精、蚝油、料酒、味精等的生产及销售。公司主要产品包括酱油类、食用植物油、味精类、食醋类、鸡精类。
根据ST加加2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.20亿元，同比小幅下降13.76%。扣非净利润1,271.10万元，同比大幅增长2.49倍。ST加加2025年第一季度净利润1,507.79万元，业绩同比大幅增长176.79%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为调味品，占比高达77.87%，主要产品包括酱油类、食用植物油、其他三项，酱油类占比56.10%，食用植物油占比16.88%，其他占比12.16%。
1、酱油类
2024年酱油类营收7.30亿元，同比去年的7.24亿元基本持平。2022年-2024年酱油类毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的26.31%，小幅增长到了2024年的29.5%。
2、食用植物油
2020年-2024年食用植物油营收呈大幅下降趋势，从2020年的6.42亿元，大幅下降到2024年的2.20亿元。2024年食用植物油毛利率为8.41%，同比去年的3.69%大幅增长了127.91%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低13.76%，净利润同比大幅增加176.79%
2025年一季度，ST加加营业总收入为4.20亿元，去年同期为4.87亿元，同比小幅下降13.76%，净利润为1,507.79万元，去年同期为544.75万元，同比大幅增长176.79%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为259.14万元，去年同期为398.73万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1,496.82万元，去年同期为568.64万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长163.23%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.20亿元 | 4.87亿元 | -13.76% |
| 营业成本 | 3.00亿元 | 3.68亿元 | -18.55% |
| 销售费用 | 5,980.37万元 | 6,855.14万元 | -12.76% |
| 管理费用 | 3,216.88万元 | 3,264.42万元 | -1.46% |
| 财务费用 | 119.91万元 | 180.62万元 | -33.61% |
| 研发费用 | 603.04万元 | 510.99万元 | 18.01% |
| 所得税费用 | 294.81万元 | 422.56万元 | -30.23% |
2025年一季度主营业务利润为1,496.82万元，去年同期为568.64万元，同比大幅增长163.23%。
虽然营业总收入本期为4.20亿元，同比小幅下降13.76%，不过毛利率本期为28.70%，同比增长了4.19%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，ST加加近十二个月的滚动营收为13亿元，在调味品行业中，ST加加的全国排名为10名，全球排名为25名。
调味品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 | 1858 | -0.25 | 197 | 39.44 |
| Ajinomoto 味之素 | 758 | 10.02 | 35 | -2.46 |
| McCormick 味好美 | 483 | 2.10 | 57 | 1.41 |
| Kikkoman 龟甲万 | 351 | 11.14 | 31 | 16.61 |
| 阜丰集团 | 278 | 8.82 | 23 | 21.77 |
| 海天味业 | 269 | 2.47 | 63 | -1.66 |
| 梅花生物 | 251 | 3.16 | 27 | 5.24 |
| Treehouse Foods 树屋食品 | 241 | -8.14 | 1.93 | -- |
| Ottogi 奥土基不倒翁 | 186 | 8.92 | 7.18 | 1.84 |
| House Foods 好侍食品 | 156 | 7.57 | 6.19 | -3.62 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| ST加加 | 13 | -9.49 | -2.43 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST加加属于调味品行业，主营业务为酱油、植物油、食醋等产品的生产与销售。 调味品行业近三年受消费升级推动，市场规模稳步增长，但竞争加剧。健康化、功能化产品需求提升，细分赛道如零添加酱油增速显著。预计未来三年复合增长率约5%-7%，市场空间超4000亿元，头部企业通过品类创新与渠道下沉持续扩张。
2、市场地位及占有率
ST加加当前市场地位处于行业中下游，2024年前三季度营收10.36亿元，同比下滑14.92%，净利润亏损6765万元。其市占率不足2%，显著低于头部企业，在价格敏感型市场及区域渠道存在局部优势，但品牌溢价与全国化布局能力较弱。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST加加（002650） | 主营酱油、植物油及食醋等调味品 | 2024年前三季度营收10.36亿元，销售毛利率24.53% |
| 海天味业（603288） | 国内调味品龙头企业，产品覆盖酱油、蚝油等 | 2024年酱油市占率约33%，营收规模超200亿元 |
| 中炬高新（600872） | 旗下美味鲜品牌聚焦酱油及鸡精市场 | 酱油业务营收占比超70%，市占率约8% |
| 千禾味业（603027） | 专注零添加酱油及高端调味品研发 | 零添加产品线营收占比超50%，2024年电商渠道增长35% |
| 恒顺醋业（600305） | 食醋行业龙头，拓展料酒及复合调味品 | 食醋市占率约10%，2024年餐饮渠道营收增长22% |
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