海天味业(603288)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
佛山市海天调味食品股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“庞康”。公司一直专注于调味品的生产和销售。公司目前生产的调味品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。
根据海天味业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收83.15亿元，同比小幅增长8.08%。扣非净利润21.47亿元，同比增长15.42%。海天味业2025年第一季度净利润22.07亿元，业绩同比小幅增长14.47%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为食品制造业，主要产品包括酱油、蚝油、其他三项，酱油占比51.14%，蚝油占比17.16%，其他占比15.19%。
1、酱油
2024年酱油营收137.58亿元，同比去年的126.37亿元小幅增长了8.87%。2022年-2024年酱油毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的40.29%，小幅增长到了2024年的44.7%。
2、蚝油
2024年蚝油营收46.15亿元，同比去年的42.51亿元小幅增长了8.56%。同期，2024年蚝油毛利率为33.69%，同比去年的29.0%增长了16.17%。
3、调味酱
2024年调味酱营收26.69亿元，同比去年的24.27亿元小幅增长了9.97%。同期，2024年调味酱毛利率为37.44%，同比去年的35.49%小幅增长了5.49%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长14.47%
本期净利润为22.07亿元，去年同期19.28亿元，同比小幅增长14.47%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出4.07亿元，去年同期支出3.40亿元，同比增长；
但是主营业务利润本期为25.19亿元，去年同期为21.72亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长15.95%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 83.15亿元 | 76.94亿元 | 8.08% |
| 营业成本 | 49.86亿元 | 48.23亿元 | 3.37% |
| 销售费用 | 4.91亿元 | 4.23亿元 | 16.20% |
| 管理费用 | 1.57亿元 | 1.24亿元 | 26.92% |
| 财务费用 | -9,455.80万元 | -1.02亿元 | 7.38% |
| 研发费用 | 1.87亿元 | 1.85亿元 | 1.02% |
| 所得税费用 | 4.07亿元 | 3.40亿元 | 19.73% |
2025年一季度主营业务利润为25.19亿元，去年同期为21.72亿元，同比增长15.95%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为83.15亿元，同比小幅增长8.08%；（2）毛利率本期为40.04%，同比小幅增长了2.73%。
全球排名
截止到2025年6月20日，海天味业近十二个月的滚动营收为269亿元，在调味品行业中，海天味业的全球营收规模排名为6名，全国排名为1名。
调味品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 | 1858 | -0.25 | 197 | 39.44 |
| Ajinomoto 味之素 | 758 | 10.02 | 35 | -2.46 |
| McCormick 味好美 | 483 | 2.10 | 57 | 1.41 |
| Kikkoman 龟甲万 | 351 | 11.14 | 31 | 16.61 |
| 阜丰集团 | 278 | 8.82 | 23 | 21.77 |
| 海天味业 | 269 | 2.47 | 63 | -1.66 |
| 梅花生物 | 251 | 3.16 | 27 | 5.24 |
| Treehouse Foods 树屋食品 | 241 | -8.14 | 1.93 | -- |
| Ottogi 奥土基不倒翁 | 186 | 8.92 | 7.18 | 1.84 |
| House Foods 好侍食品 | 156 | 7.57 | 6.19 | -3.62 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
海天味业属于中国调味品制造业，核心业务涵盖酱油、蚝油、调味酱等品类。 调味品行业近三年受消费升级驱动，市场规模年均增速超6%，2025年预计突破5500亿元。行业集中度持续提升，头部企业通过产品高端化（如零添加、有机品类）和渠道下沉扩大优势，餐饮复苏与家庭消费结构升级推动细分品类（复合调味料、健康化产品）增长，未来五年行业规模有望保持5%-7%的复合增速。
2、市场地位及占有率
海天味业为调味品行业龙头，酱油品类市占率约32%（2024年餐饮渠道占比超60%），蚝油市占率超50%，调味酱市占率约15%，三者合计贡献超80%营收，渠道覆盖全国超6万个零售网点。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海天味业（603288） | 中国最大调味品企业，产品涵盖酱油、蚝油、调味酱等 | 酱油市占率32%（2024年餐饮渠道占比65%），蚝油市占率51% |
| 中炬高新（600872） | 主打厨邦品牌，核心产品为酱油及鸡精鸡粉 | 酱油市占率约8%（2024年中高端产品营收占比提升至40%） |
| 千禾味业（603027） | 专注零添加酱油赛道，重点布局线上及高端商超 | 零添加酱油市占率11%（2024年线上渠道贡献35%营收） |
| 加加食品（002650） | 以酱油为主业，聚焦二三线市场及性价比产品 | 酱油市占率约3%，2024年餐饮特通渠道增速超20% |
| 恒顺醋业（600305） | 食醋行业龙头，近年拓展酱油及复合调味料业务 | 食醋市占率约10%，2024年酱油业务营收占比突破18% |
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