涪陵电力(600452)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
重庆涪陵电力实业股份有限公司于2004年上市。公司主营业务为电力供应业务、配电网节能业务。主要产品是电力销售、电力工程安装、节能服务。
根据涪陵电力2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7.09亿元，同比小幅下降4.09%。扣非净利润8,545.12万元，同比下降19.89%。涪陵电力2025年第一季度净利润8,985.70万元，业绩同比下降16.29%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为电力行业，占比高达63.74%，主要产品包括电力销售及工程安装和节能服务两项，其中电力销售及工程安装占比63.74%，节能服务占比36.18%。
1、电力销售及工程安装
2020年-2024年电力销售及工程安装营收呈大幅增长趋势，从2020年的12.64亿元，大幅增长到2024年的19.86亿元。2024年电力销售及工程安装毛利率为8.16%，同比去年的8.03%基本持平。
2018年，该产品名称由“电力销售、电力工程安装”，整合为“电力销售及工程安装”。
2、节能服务
2021年-2024年节能服务营收呈大幅下降趋势，从2021年的17.36亿元，大幅下降到2024年的11.27亿元。2024年节能服务毛利率为41.85%，同比去年的36.34%增长了15.16%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降16.29%
本期净利润为8,985.70万元，去年同期1.07亿元，同比下降16.29%。
净利润同比下降的原因是：
虽然营业外利润本期为379.52万元，去年同期为57.09万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.01亿元，去年同期为1.19亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失408.02万元，去年同期损失0.00元，。
2、主营业务利润同比下降15.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.09亿元 | 7.39亿元 | -4.09% |
| 营业成本 | 5.90亿元 | 6.03亿元 | -2.28% |
| 销售费用 | 46.29万元 | 41.12万元 | 12.58% |
| 管理费用 | 2,342.72万元 | 2,458.56万元 | -4.71% |
| 财务费用 | -828.25万元 | -947.18万元 | 12.56% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,435.24万元 | 1,388.95万元 | 3.33% |
2025年一季度主营业务利润为1.01亿元，去年同期为1.19亿元，同比下降15.16%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为7.09亿元，同比小幅下降4.09%；（2）毛利率本期为16.79%，同比小幅下降了1.54%。
全球排名
截止到2025年6月20日，涪陵电力近十二个月的滚动营收为31亿元，在电力工程行业中，涪陵电力的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
电力工程营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| EMCOR 埃姆科 | 1047 | 13.72 | 72 | 37.96 |
| MasTec | 885 | 15.66 | 12 | -20.89 |
| 涪陵电力 | 31 | -0.31 | 5.14 | 0.61 |
| 南网科技 | 30 | 29.58 | 3.65 | 36.66 |
| 永福股份 | 20 | 9.18 | 0.36 | -3.80 |
| 苏文电能 | 19 | 1.38 | 0.53 | -43.98 |
| 经纬股份 | 6.73 | 24.09 | 0.36 | -19.11 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
涪陵电力属于电力行业，主要从事电力供应及配电网节能业务。 近三年电力行业加速向清洁化、智能化转型，配电网节能改造需求显著增长。随着新能源并网比例提升及能效管理政策深化，行业市场空间持续扩容，预计未来三年配电网节能服务、综合能源管理等细分领域复合增长率将超12%，2025年市场规模有望突破千亿。
2、市场地位及占有率
涪陵电力是国家电网旗下唯一专业从事配电网节能业务的上市公司，在区域供电市场占据主导地位。2024年配电网节能业务营收占比约35%，覆盖全国20余省市，节能改造项目规模稳居行业首位，但全国性市占率未公开披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 涪陵电力（600452） | 国家电网旗下区域电力供应及配网节能服务商 | 2025年配电网节能业务覆盖全国25省，节能改造项目规模累计超80亿元 |
| 华能国际（600011） | 全国性综合能源集团 | 2024年火电装机容量占比国内前三，清洁能源装机同比提升18% |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团控股的发电企业 | 2025年风电装机规模突破2000万千瓦，新能源发电量占比达32% |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司 | 2024年水电装机容量占全国比例超15%，年发电量同比增6% |
| 三峡能源（600905） | 三峡集团新能源业务运营主体 | 2025年风电及光伏累计装机规模超5000万千瓦，新能源发电营收占比超90% |
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