乐山电力(600644)2025年一季报深度解读：主营业务利润亏损增大
乐山电力股份有限公司于1993年上市。公司经营业务为电力、天然气、自来水、综合能源、宾馆等。主要业务为电力业务、天然气业务、自来水业务、综合能源业务、宾馆业务等。
根据乐山电力2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.41亿元，同比基本持平。扣非净利润-271.28万元，较去年同期亏损有所减小。乐山电力2025年第一季度净利润-214.28万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为电力业务，占比高达70.44%，主要产品包括电力分部和燃气分部两项，其中电力分部占比70.44%，燃气分部占比14.86%。
1、电力业务
2020年-2024年电力业务营收呈大幅增长趋势，从2020年的14.13亿元，大幅增长到2024年的22.51亿元。2020年-2024年电力业务毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的25.27%，大幅下降到了2024年的12.87%。
2、天然气业务
2024年天然气业务营收4.75亿元，同比去年的4.93亿元小幅下降了3.72%。同期，2024年天然气业务毛利率为12.0%，同比去年的11.65%基本持平。
3、自来水业务
2024年自来水业务营收1.76亿元，同比去年的1.71亿元小幅增长了3.19%。2018年-2024年自来水业务毛利率呈大幅增长趋势，从2018年的19.67%，大幅增长到了2024年的35.69%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入基本持平，净利润亏损有所减小
2025年一季度，乐山电力营业总收入为8.41亿元，去年同期为8.28亿元，同比基本持平，净利润为-214.28万元，去年同期为-432.74万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-798.70万元，去年同期为-558.09万元，亏损增大；
但是（1）投资收益本期为721.27万元，去年同期为439.33万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出27.19万元，去年同期支出278.80万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.41亿元 | 8.28亿元 | 1.58% |
| 营业成本 | 7.33亿元 | 7.41亿元 | -1.08% |
| 销售费用 | 2,651.24万元 | 2,302.70万元 | 15.14% |
| 管理费用 | 7,928.35万元 | 5,880.39万元 | 34.83% |
| 财务费用 | 528.18万元 | 516.01万元 | 2.36% |
| 研发费用 | 5,116.04元 | 6.63万元 | -92.29% |
| 所得税费用 | 27.19万元 | 278.80万元 | -90.25% |
2025年一季度主营业务利润为-798.70万元，去年同期为-558.09万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 7,928.35万元 | 34.83% | 营业总收入 | 8.41亿元 | 1.58% |
| 毛利率 | 12.83% | 2.34% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
乐山电力2025年一季度非主营业务利润为611.60万元，去年同期为404.14万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -798.70万元 | 372.73% | -558.09万元 | -43.11% |
| 投资收益 | 721.27万元 | -336.59% | 439.33万元 | 64.17% |
| 资产减值损失 | -94.29万元 | 44.00% | -144.62万元 | 34.81% |
| 其他收益 | 129.54万元 | -60.45% | 151.93万元 | -14.74% |
| 信用减值损失 | -186.57万元 | 87.07% | -111.95万元 | -66.66% |
| 其他 | 74.14万元 | -34.60% | 70.32万元 | 5.43% |
| 净利润 | -214.28万元 | 100.00% | -432.74万元 | 50.48% |
行业分析
1、行业发展趋势
乐山电力属于公用事业领域的综合电力服务行业，核心业务涵盖水电生产与供应、天然气及自来水服务。 电力行业近三年受能源结构转型驱动，水电与新能源融合加速，2024年国家能源局预测最高用电负荷同比增长超1亿千瓦，绿色电力政策推动光伏等清洁能源装机量持续提升，未来行业将向智能化、低碳化发展，市场空间随新型电力系统建设进一步扩大。
2、市场地位及占有率
乐山电力为区域性综合能源服务商，核心电力业务贡献超73%营收，在四川省内拥有独立电网和多个水电站，但全国市场占有率不足1%，参股光伏企业布局新能源，区域竞争力显著但整体规模较小。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 乐山电力（600644） | 四川省综合性电力服务企业，业务涵盖水电、天然气及光伏 | 2024年电力业务营收占比73.44%，参股光伏电站开发企业 |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司，运营三峡、溪洛渡等巨型水电站 | 2025年总装机容量超7100万千瓦，水电发电量稳居全国首位 |
| 华能水电（600025） | 云南省水电龙头，澜沧江流域水电资源主要开发主体 | 2024年末装机容量超2300万千瓦，清洁能源占比超98% |
| 国投电力（600886） | 以水电为核心，兼营火电及新能源的综合能源集团 | 2025年雅砻江水电装机突破2000万千瓦，新能源项目加速落地 |
| 川投能源（600674） | 四川省属能源投资平台，控股雅砻江水电及参股光伏项目 | 2024年水电权益装机超1000万千瓦，新能源投资占比提升 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损214.28万元，亏损较上期有大幅好转。
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