西昌电力(600505)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损减小但现金流净额同比小幅下降
四川西昌电力股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“国网四川省电力公司”。公司的主要业务为发电、供电、电力工程设计安装。主要产品是电力、供水、电力工程、光伏新能源、工程设计。
根据西昌电力2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.87亿元，同比小幅增长7.25%。扣非净利润86.65万元，扭亏为盈。西昌电力2025年第一季度净利润-202.41万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为水电行业，占比高达95.23%。
1、水电行业
2019年-2024年水电行业营收呈大幅增长趋势，从2019年的8.36亿元，大幅增长到2024年的13.85亿元。2024年水电行业毛利率为18.91%，同比去年的12.01%大幅增长了57.45%。
净利润同比亏损减小但现金流净额同比小幅下降
1、营业总收入同比小幅增加7.25%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，西昌电力营业总收入为3.87亿元，去年同期为3.61亿元，同比小幅增长7.25%，净利润为-202.41万元，去年同期为-1,601.22万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为301.83万元，去年同期为-1,415.70万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.87亿元 | 3.61亿元 | 7.25% |
| 营业成本 | 3.18亿元 | 3.09亿元 | 2.91% |
| 销售费用 | 1,096.35万元 | 907.52万元 | 20.81% |
| 管理费用 | 3,566.46万元 | 2,889.92万元 | 23.41% |
| 财务费用 | 1,659.77万元 | 2,420.87万元 | -31.44% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 571.08万元 | 265.91万元 | 114.77% |
2025年一季度主营业务利润为301.83万元，去年同期为-1,415.70万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为3.87亿元，同比小幅增长7.25%；（2）财务费用本期为1,659.77万元，同比大幅下降31.44%；（3）毛利率本期为17.74%，同比增长了3.47%。
行业分析
1、行业发展趋势
西昌电力属于电力行业中的电能综合服务领域，核心业务涵盖水力发电、光伏发电及电网运营。 电力行业近三年受清洁能源转型推动加速发展，2022-2024年可再生能源装机容量年均增长12%，其中水电、光伏占比持续提升。政策驱动下，市场空间预计2030年突破20万亿元，未来趋势聚焦智能电网、多能互补及跨区域电力交易，行业向低碳化、数字化方向深化。
2、市场地位及占有率
西昌电力作为四川省凉山州区域性综合能源服务商，2024年水电装机容量占区域总装机的18%，光伏权益装机3.94万千瓦。其市场占有率在四川省地方电力企业中位列前五，但全国范围内市占率不足1%，核心业务集中于区域电网运营及中小型水电站开发。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 西昌电力（600505） | 四川省凉山州地方电力企业，主营水力及光伏发电 | 2024年水电业务营收占比超90%，光伏装机量占区域总装机3% |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司，运营三峡等巨型水电站 | 2024年水电装机容量占全国17%，发电量占全国总水电量23% |
| 华能水电（600025） | 云南省水电龙头，澜沧江流域主力运营商 | 2024年水电装机占云南省总装机的32%，年发电量超1000亿千瓦时 |
| 国投电力（600886） | 国投集团旗下综合能源平台，水火风光协同发展 | 2024年清洁能源装机占比达78%，雅砻江水电权益装机占比65% |
| 川投能源（600674） | 四川省属能源投资企业，参控股雅砻江等大型水电项目 | 2024年参股水电项目权益装机占四川省总装机的15% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润86.65万元，同比去年扭亏为盈。
2025年一季度主营利润301.83万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
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