冠豪高新(600433)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
广东冠豪高新技术股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“中国诚通控股集团有限公司”。公司主要从事特种纸(热敏纸,热升华转印纸,无碳纸,不干胶标签),高档涂布白卡纸,造纸化工品,彩色印刷品的研发,生产制造和销售业务。主要产品是无碳纸、热敏材料、不干胶标签材料、热升华转印纸、高档涂布白卡纸、造纸化工品、彩色印刷品等。
根据冠豪高新2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收15.57亿元，同比小幅下降7.88%。扣非净利润12.60万元，同比大幅下降99.67%。冠豪高新2025年第一季度净利润96.45万元，业绩同比大幅下降97.36%。
营业收入情况
2024年公司主要从事特种纸、特种材料、彩色印刷品，主要产品包括白卡纸、热敏纸/热升华转印纸、不干胶三项，白卡纸占比50.59%，热敏纸/热升华转印纸占比25.10%，不干胶占比14.13%。
1、白卡纸
2024年白卡纸营收38.39亿元，同比去年的36.20亿元小幅增长了6.05%。同期，2024年白卡纸毛利率为3.17%，同比去年的-0.2%大幅增长了近17倍。
2、热敏纸/热升华转印纸
2024年热敏纸/热升华转印纸营收19.05亿元，同比去年的16.98亿元小幅增长了12.18%。同期，2024年热敏纸/热升华转印纸毛利率为17.98%，同比去年的15.8%小幅增长了13.8%。
2023年，该产品名称由“无碳热敏及热升华纸”变更为“热敏纸/热升华转印纸”。
3、不干胶
2024年不干胶营收10.72亿元，同比去年的12.52亿元小幅下降了14.38%。同期，2024年不干胶毛利率为9.05%，同比去年的5.8%大幅增长了56.03%。
4、彩色印刷品
2021年-2024年彩色印刷品营收呈大幅下降趋势，从2021年的4.58亿元，大幅下降到2024年的2.87亿元。2024年彩色印刷品毛利率为18.35%，同比去年的17.15%小幅增长了7.0%。
2023年，该产品名称由“印刷品”变更为“彩色印刷品”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低7.88%，净利润同比大幅降低97.36%
2025年一季度，冠豪高新营业总收入为15.57亿元，去年同期为16.90亿元，同比小幅下降7.88%，净利润为96.45万元，去年同期为3,654.72万元，同比大幅下降97.36%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为-1,341.66万元，去年同期为3,776.49万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.57亿元 | 16.90亿元 | -7.88% |
| 营业成本 | 14.14亿元 | 14.53亿元 | -2.65% |
| 销售费用 | 1,466.36万元 | 1,704.85万元 | -13.99% |
| 管理费用 | 5,268.64万元 | 5,108.44万元 | 3.14% |
| 财务费用 | 2,019.60万元 | 878.31万元 | 129.94% |
| 研发费用 | 6,040.04万元 | 1.15亿元 | -47.59% |
| 所得税费用 | 175.54万元 | 818.13万元 | -78.54% |
2025年一季度主营业务利润为-1,341.66万元，去年同期为3,776.49万元，由盈转亏。
虽然研发费用本期为6,040.04万元，同比大幅下降47.59%，不过（1）营业总收入本期为15.57亿元，同比小幅下降7.88%；（2）毛利率本期为9.15%，同比大幅下降了4.88%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
冠豪高新2025年一季度非主营业务利润为1,613.66万元，去年同期为696.36万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,341.66万元 | -1391.01% | 3,776.49万元 | -135.53% |
| 投资收益 | 432.46万元 | 448.36% | -165.58万元 | 361.18% |
| 其他收益 | 1,186.30万元 | 1229.93% | 757.92万元 | 56.52% |
| 其他 | 56.16万元 | 58.22% | 184.41万元 | -69.55% |
| 净利润 | 96.45万元 | 100.00% | 3,654.72万元 | -97.36% |
4、净现金流同比大幅下降12.03倍
2025年一季度，冠豪高新净现金流为-4.93亿元，去年同期为-3,780.05万元，较去年同期大幅下降12.03倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，冠豪高新近十二个月的滚动营收为76亿元，在特种纸行业中，冠豪高新的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
特种纸营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 仙鹤股份 | 103 | 19.52 | 10 | -0.42 |
| 五洲特纸 | 77 | 27.55 | 3.62 | -2.48 |
| 冠豪高新 | 76 | 0.85 | 1.84 | 9.82 |
| 华旺科技 | 38 | 8.63 | 4.69 | 1.49 |
| 齐峰新材 | 34 | -2.91 | 1.12 | -12.07 |
| 恒丰纸业 | 28 | 11.12 | 1.16 | 4.54 |
| 民丰特纸 | 15 | -1.49 | 0.72 | 7.28 |
| 恒达新材 | 10 | 9.97 | 0.68 | -12.90 |
| 松炀资源 | 7.27 | 6.77 | -2.36 | -- |
| 民士达 | 4.08 | 23.26 | 1.01 | 39.19 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
冠豪高新属于特种纸制造行业。 特种纸行业近三年受环保政策趋严和消费升级驱动，市场集中度持续提升，2024年市场规模约1200亿元，年复合增长率6%-8%。未来趋势聚焦高端化、功能化，食品包装、医疗标签等细分领域需求强劲，预计2025-2030年市场空间将突破1600亿元。
请下载并登录APP，即可阅读全文
