凯众股份(603037)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
上海凯众材料科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“杨建刚”。公司主营业务汽车底盘悬架系统减震元件和操控系统轻量化踏板总成的研发、生产和销售，以及非汽车零部件领域高性能聚氨酯承载轮等特种聚氨酯弹性体的研发、生产和销售。公司减震元件主要包括缓冲块、弹簧垫、减震支撑以及防尘罩等，其中缓冲块竞争优势明显。
根据凯众股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.59亿元，同比增长19.52%。扣非净利润1,213.67万元，同比小幅增长14.81%。凯众股份2025年第一季度净利润1,233.34万元，业绩同比小幅增长7.82%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为汽车零部件，占比高达96.05%，主要产品包括减震元件和踏板两项，其中减震元件占比65.30%，踏板占比30.75%。
1、减震元件
2020年-2024年减震元件营收呈大幅增长趋势，从2020年的3.07亿元，大幅增长到2024年的4.89亿元。2024年减震元件毛利率为37.41%，同比去年的38.56%基本持平。
2、踏板
2024年踏板营收2.30亿元，同比去年的2.67亿元小幅下降了13.76%。同期，2024年踏板毛利率为25.1%，同比去年的29.71%下降了15.52%。
2021年，该产品名称由“踏板总成”变更为“踏板”。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长7.82%
本期净利润为1,233.34万元，去年同期1,143.87万元，同比小幅增长7.82%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为155.97万元，去年同期为254.07万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失6,366.00元，去年同期收益54.41万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为1,597.82万元，去年同期为1,299.74万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长22.93%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.59亿元 | 1.33亿元 | 19.52% |
| 营业成本 | 1.04亿元 | 8,429.29万元 | 23.96% |
| 销售费用 | 271.38万元 | 298.80万元 | -9.18% |
| 管理费用 | 1,885.77万元 | 1,741.68万元 | 8.27% |
| 财务费用 | 53.95万元 | 32.51万元 | 65.95% |
| 研发费用 | 1,526.34万元 | 1,415.67万元 | 7.82% |
| 所得税费用 | 240.73万元 | 207.19万元 | 16.19% |
2025年一季度主营业务利润为1,597.82万元，去年同期为1,299.74万元，同比增长22.93%。
虽然毛利率本期为34.22%，同比小幅下降了2.36%，不过营业总收入本期为1.59亿元，同比增长19.52%，推动主营业务利润同比增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，凯众股份近十二个月的滚动营收为7.48亿元，在底盘系统行业中，凯众股份的全球营收规模排名为9名，全国排名为7名。
底盘系统营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Dana 达纳 | 739 | 4.76 | -4.10 | -- |
| 拓普集团 | 266 | 32.39 | 30 | 43.41 |
| 富奥股份 | 165 | 8.68 | 6.76 | -7.03 |
| SAF Holland | 155 | 14.61 | 6.40 | 28.17 |
| 亚普股份 | 81 | 0.08 | 5.00 | 0.11 |
| 保隆科技 | 70 | 21.70 | 3.03 | 4.07 |
| 正裕工业 | 23 | 12.66 | 0.71 | 4.48 |
| 纽泰格 | 9.75 | 21.14 | 0.54 | 0.69 |
| 凯众股份 | 7.48 | 10.92 | 0.90 | 2.39 |
| 兆丰股份 | 6.65 | -2.52 | 1.40 | 3.46 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
凯众股份属于汽车零部件制造业，专注于汽车底盘悬架系统减震元件及轻量化踏板总成的研发与生产。 汽车零部件制造业近三年受新能源汽车渗透率提升驱动，轻量化、智能化需求显著增长。2023年全球新能源乘用车销量超2500万辆，带动减震元件、轻量化部件市场规模持续扩容。预计至2025年，国内汽车轻量化材料市场规模将突破2000亿元，复合增长率超15%，集成化设计与新能源配套技术成为行业核心竞争方向。
2、市场地位及占有率
凯众股份在新能源乘用车减震元件领域占据领先地位，2022年新能源车型配套减震元件市占率约38%，轻量化踏板总成市占率11%。2024年南通工厂通过多家主机厂审核，客户覆盖赛力斯、奇瑞等头部企业，技术适配性及客户粘性较强。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 凯众股份（603037） | 汽车减震元件及轻量化踏板供应商 | 2025年三季报营收5.35亿元同比增10.03%，新能源减震产品配套赛力斯、奇瑞等 |
| 浙江世宝（002703） | 汽车转向系统制造商 | 2024年电动转向产品营收占比超60%，国内转向系统市占率排名前三 |
| 宁波高发（603788） | 汽车变速操纵器供应商 | 2024年电子换挡系统配套比亚迪等新能源车企，相关业务营收同比增22% |
| 中鼎股份（000887） | 减震密封系统龙头 | 2025年海外订单占比超50%，新能源热管理管路产品获大众、宝马定点 |
| 拓普集团（601689） | 汽车减震与内饰件供应商 | 2024年营收破200亿元，轻量化底盘产品配套特斯拉、蔚来，市占率稳步提升 |
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