动力新科(600841)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
上海新动力汽车科技股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“上海汽车工业（集团）有限公司”。公司主营业务是生产制造销售重型卡车和柴油发动机。公司主要产品是柴油发动机、重型卡车。
根据动力新科2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收13.71亿元，同比下降24.97%。扣非净利润-2.16亿元，较去年同期亏损有所减小。动力新科2025年第一季度净利润-2.10亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4.90亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为发动机行业，占比高达70.19%，主要产品包括发动机业务和重卡业务两项，其中发动机业务占比70.19%，重卡业务占比29.81%。
1、发动机业务
2024年发动机业务营收45.39亿元，同比去年的53.75亿元下降了15.54%。同期，2024年发动机业务毛利率为12.86%，同比去年的14.21%小幅下降了9.5%。
2024年，该产品名称由“发动机”变更为“发动机业务”。
2、重卡业务
2021年-2024年重卡业务营收呈大幅下降趋势，从2021年的180.83亿元，大幅下降到2024年的19.28亿元。2021年-2024年重卡业务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的9.22%，大幅下降到了2024年的-14.24%。
2024年，该产品名称由“重卡”变更为“重卡业务”。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低24.97%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，动力新科营业总收入为13.71亿元，去年同期为18.28亿元，同比下降24.97%，净利润为-2.10亿元，去年同期为-2.84亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失756.47万元，去年同期收益844.42万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-2.24亿元，去年同期为-2.89亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失1,305.65万元，去年同期损失2,786.62万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.71亿元 | 18.28亿元 | -24.97% |
| 营业成本 | 13.66亿元 | 17.76亿元 | -23.08% |
| 销售费用 | 3,432.44万元 | 9,778.24万元 | -64.90% |
| 管理费用 | 8,758.97万元 | 1.30亿元 | -32.85% |
| 财务费用 | 2,576.52万元 | 998.60万元 | 158.01% |
| 研发费用 | 6,901.08万元 | 9,219.84万元 | -25.15% |
| 所得税费用 | 572.28万元 | -109.23万元 | 623.94% |
2025年一季度主营业务利润为-2.24亿元，去年同期为-2.89亿元，较去年同期亏损有所减小。
资产负债率同比增加
2025年一季度，企业资产负债率为74.90%，去年同期为70.11%，同比小幅增长了4.79%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从58.07%增长至74.90%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为131.83亿元，同比下降24.72%，另外总负债本期为98.74亿元，同比下降19.57%。
1、偿债能力：Word(style=T, strings=流动比率为0.89，去年同期为1.10，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。, color=, riskType=null, riskTitle=null, score=null, nullStr=null)
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.89 | 1.10 | 1.42 | 1.28 | 1.40 |
| 速动比率 | 0.79 | 0.94 | 1.26 | 1.17 | 1.25 |
| 现金比率(%) | 0.43 | 0.47 | 0.53 | 0.35 | 0.51 |
| 资产负债率(%) | 74.90 | 70.11 | 65.36 | 60.33 | 58.07 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 49.78 | 14.71 | 29.44 | 36.22 | 70.71 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.11 | -0.11 | -0.23 | -0.46 | -1.44 |
| 货币资金/短期债务 | 0.91 | 0.99 | 1.37 | 0.90 | 1.80 |
Word(style=T, strings=流动比率为0.89，去年同期为1.10，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。, color=, riskType=null, riskTitle=null, score=null, nullStr=null)表明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年6月20日，动力新科近十二个月的滚动营收为65亿元，在发动机行业中，动力新科的全球营收规模排名为7名，全国排名为2名。
发动机营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cummins 康明斯 | 2452 | 12.39 | 284 | 22.80 |
| 潍柴动力 | 2157 | 1.95 | 114 | 7.21 |
| BorgWarner 博格华纳 | 1013 | -1.72 | 24 | -14.30 |
| 玉柴国际 | 191 | -3.46 | 3.23 | 5.81 |
| Deutz 道依茨 | 150 | 3.89 | 4.29 | 10.69 |
| 五菱汽车 | 79 | -17.98 | 0.51 | -- |
| 动力新科 | 65 | -35.77 | -19.99 | -- |
| 云内动力 | 47 | -16.16 | -12.17 | -- |
| Ricardo | 46 | 10.50 | 0.07 | -- |
| 东安动力 | 46 | -11.16 | 0.06 | -60.16 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
动力新科属于柴油发动机制造业，聚焦于商用车及工程机械动力系统领域。 柴油发动机行业近三年受环保政策驱动加速向高效低排放转型，国六标准全面实施推动技术迭代。新能源替代对中小功率柴油机形成挤压，但重卡、非道路机械等场景需求稳定，2024年市场规模约2100亿元，预计未来三年复合增速3%-5%，技术壁垒高的高压共轨、智能控制等细分领域增长潜力突出。
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