阳光照明(600261)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
浙江阳光照明电器集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“陈森洁及其配偶”。公司是中国最大的节能灯生产和出口基地之一,国家级高新技术企业。主营业务是照明电器的研发、生产、销售，同时为客户提供综合照明解决方案,是公认的"中国主要的节能灯生产和出口基地"。
根据阳光照明2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.87亿元，同比下降17.06%。扣非净利润3,065.34万元，同比大幅下降48.75%。阳光照明2025年第一季度净利润6,062.40万元，业绩同比小幅增长12.69%。本期经营活动产生的现金流净额为3,121.98万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为照明电器销售，其中LED光源及灯具产品为第一大收入来源，占比97.93%。
1、LED灯具产品
2024年LED灯具产品营收25.07亿元，同比去年的23.29亿元小幅增长了7.67%。同期，2024年LED灯具产品毛利率为32.75%，同比去年的33.74%基本持平。
2020年，该产品名称由“LED光源及”变更为“LED灯具产品”。
2、LED光源产品
2018年-2024年LED光源产品营收呈大幅下降趋势，从2018年的51.19亿元，大幅下降到2024年的6.03亿元。2024年LED光源产品毛利率为37.05%，同比去年的38.4%小幅下降了3.52%。
2020年，该产品名称由“LED光源及”变更为“LED光源产品”。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长12.69%
本期净利润为6,062.40万元，去年同期5,379.66万元，同比小幅增长12.69%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为3,586.44万元，去年同期为6,849.43万元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为33.22万元，去年同期为1,164.55万元，同比大幅下降。
但是公允价值变动收益本期为1,423.24万元，去年同期为-2,869.68万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅下降47.64%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.87亿元 | 8.29亿元 | -17.06% |
| 营业成本 | 4.44亿元 | 5.39亿元 | -17.77% |
| 销售费用 | 1.20亿元 | 1.25亿元 | -3.46% |
| 管理费用 | 6,725.34万元 | 7,311.89万元 | -8.02% |
| 财务费用 | -767.16万元 | -588.53万元 | -30.35% |
| 研发费用 | 2,106.82万元 | 2,157.52万元 | -2.35% |
| 所得税费用 | 1,053.64万元 | 464.16万元 | 127.00% |
2025年一季度主营业务利润为3,586.44万元，去年同期为6,849.43万元，同比大幅下降47.64%。
虽然毛利率本期为35.47%，同比有所增长了0.57%，不过营业总收入本期为6.87亿元，同比下降17.06%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
阳光照明2025年一季度非主营业务利润为3,529.61万元，去年同期为-1,005.61万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,586.44万元 | 59.16% | 6,849.43万元 | -47.64% |
| 投资收益 | 656.67万元 | 10.83% | 308.11万元 | 113.13% |
| 公允价值变动收益 | 1,423.24万元 | 23.48% | -2,869.68万元 | 149.60% |
| 其他收益 | 1,357.13万元 | 22.39% | 326.89万元 | 315.16% |
| 其他 | 316.99万元 | 5.23% | 1,461.65万元 | -78.31% |
| 净利润 | 6,062.40万元 | 100.00% | 5,379.66万元 | 12.69% |
全球排名
截止到2025年6月20日，阳光照明近十二个月的滚动营收为32亿元，在灯具照明行业中，阳光照明的全球营收规模排名为8名，全国排名为5名。
灯具照明营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Signify 昕诺飞 | 509 | -3.61 | 27 | -6.24 |
| ams OSRAM 艾迈斯欧司朗 | 284 | -12.04 | -65.07 | -- |
| Acuity Brands | 276 | 3.53 | 30 | 11.33 |
| 佛山照明 | 90 | 23.77 | 4.46 | 21.28 |
| 欧普照明 | 71 | -7.09 | 9.03 | -0.17 |
| 立达信 | 68 | 1.67 | 4.18 | 11.52 |
| 得邦照明 | 44 | -5.63 | 3.47 | 1.95 |
| 阳光照明 | 32 | -9.35 | 2.03 | -13.70 |
| 太龙股份 | 26 | -19.58 | 0.51 | -25.35 |
| 三雄极光 | 21 | -8.46 | 0.48 | 22.19 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
阳光照明属于照明设备制造行业，主营LED灯具及智能照明系统研发、生产与销售。 照明设备行业近三年加速向智能化、节能化转型，2024年全球LED照明渗透率超75%，中国市场规模突破5000亿元。未来趋势聚焦智能家居集成、健康照明及绿色能源应用，预计2025年智能照明占比将达35%，氢能等新能源融合技术成为创新方向，行业年复合增长率保持在8%-10%。
2、市场地位及占有率
阳光照明为国内LED照明领域头部企业，2024年LED产品营收占比79.2%，外销规模超30亿元占营收75%，在欧美及东南亚市场位列中国品牌前三，国内商用照明市占率约6%-8%，智能家居细分领域进入前五。
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