科翔股份(300903)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
广东科翔电子科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“郑晓蓉”。公司主营业务为高密度印制电路板研发、生产和销售。公司主要产品包括双层板、特殊板、多层板、HDI板。
根据科翔股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.72亿元，同比大幅增长36.84%。扣非净利润-4,458.24万元，较去年同期亏损有所减小。科翔股份2025年第一季度净利润-3,706.65万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2020年-2024年PCB制造营收呈大幅增长趋势，从2020年的15.56亿元，大幅增长到2024年的31.09亿元。2020年-2024年PCB制造毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的18.76%，大幅下降到了2024年的-4.83%。
本期净利润为-3,706.65万元，去年同期-7,233.18万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然所得税费用本期收益848.80万元，去年同期收益1,408.36万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-5,543.47万元，去年同期为-9,236.63万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益1,083.59万元，去年同期收益465.72万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
8.72亿元 |
6.37亿元 |
36.84% |
| 营业成本 |
8.14亿元 |
6.24亿元 |
30.47% |
| 销售费用 |
1,560.76万元 |
1,453.51万元 |
7.38% |
| 管理费用 |
3,662.44万元 |
3,979.67万元 |
-7.97% |
| 财务费用 |
993.75万元 |
882.01万元 |
12.67% |
| 研发费用 |
4,815.37万元 |
3,947.35万元 |
21.99% |
| 所得税费用 |
-848.80万元 |
-1,408.36万元 |
39.73% |
2025年一季度主营业务利润为-5,543.47万元，去年同期为-9,236.63万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为8.72亿元，同比大幅增长36.84%；（2）毛利率本期为6.63%，同比大幅增长了4.55%。
科翔股份2025年一季度非主营业务利润为988.03万元，去年同期为595.09万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-5,543.47万元 |
149.56% |
-9,236.63万元 |
39.98% |
| 资产减值损失 |
-1,004.86万元 |
27.11% |
-1,244.50万元 |
19.26% |
| 其他收益 |
877.29万元 |
-23.67% |
1,128.11万元 |
-22.23% |
| 信用减值损失 |
1,083.59万元 |
-29.23% |
465.72万元 |
132.67% |
| 其他 |
105.22万元 |
-2.84% |
279.51万元 |
-62.36% |
| 净利润 |
-3,706.65万元 |
100.00% |
-7,233.18万元 |
48.76% |
2025年一季度，科翔股份净现金流为-1.58亿元，去年同期为3,080.94万元，由正转负。
| 净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 收到其他与投资活动有关的现金 |
4.03亿元 |
-31.97% |
销售商品、提供劳务收到的现金 |
6.44亿元 |
18.64% |
| 取得借款收到的现金 |
3.07亿元 |
-30.40% |
支付的其他与投资活动有关的现金 |
3.96亿元 |
-18.20% |
| 偿还债务支付的现金 |
3.36亿元 |
55.98% |
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|
2025年一季度，企业资产负债率为74.14%，去年同期为68.02%，同比小幅增长了6.12%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从63.42%增长至74.14%。
科翔股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了9,032.11万元，去年同期流出2,770.57万元，同比大幅增长。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为3.96亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为3.96亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为9,960.49万元。
有息负债从2020年一季度到2025年一季度近6年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2025 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
| 利率(%) |
3.46 |
0.81 |
0.31 |
0.67 |
0.66 |
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
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2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.77 |
0.84 |
0.92 |
0.88 |
1.54 |
| 速动比率 |
0.66 |
0.74 |
0.82 |
0.75 |
1.35 |
| 现金比率(%) |
0.14 |
0.19 |
0.33 |
0.13 |
0.62 |
| 资产负债率(%) |
74.14 |
68.02 |
63.42 |
67.35 |
50.80 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
18.60 |
0.37 |
7.74 |
1.41 |
12.56 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.01 |
-0.08 |
- |
-0.04 |
0.08 |
| 货币资金/短期债务 |
0.32 |
0.34 |
0.52 |
0.26 |
1.18 |
流动比率为0.77，去年同期为0.84，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.14，去年同期为0.19，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.01，去年同期为-0.08，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
科翔股份属于印制电路板（PCB）制造业。 PCB行业近三年受5G通信、新能源汽车及消费电子驱动，全球市场规模年均增速约4.5%，2025年预计突破900亿美元。未来高密度、高频高速板需求增长显著，汽车电子和AI服务器领域将成为核心增量，国产替代加速推动本土企业技术升级。
