雪榕生物(300511)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
上海雪榕生物科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“杨勇萍”。公司主营鲜品食用菌的研发、工厂化种植与销售，主要产品包括金针菇、真姬菇、香菇鹿、茸菌等鲜品食用菌。公司还采用了独特有效的空间净化设计并制定了健全的污染控制体系，施行了严格的质控管理，公司污染率的控制水平处于同行业领先水平。
根据雪榕生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.41亿元，同比下降27.04%。扣非净利润-483.94万元，较去年同期亏损增大。雪榕生物2025年第一季度净利润1,224.80万元，业绩同比小幅增长14.44%。本期经营活动产生的现金流净额为8,608.35万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为食用菌行业，主要产品包括金针菇和真姬菇两项，其中金针菇占比62.81%，真姬菇占比22.26%。
1、金针菇
2024年金针菇营收13.58亿元，同比去年的16.89亿元下降了19.58%。2022年-2024年金针菇毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的12.37%，大幅下降到了2024年的4.35%。
2、真姬菇
2024年真姬菇营收4.81亿元，同比去年的5.20亿元小幅下降了7.47%。同期，2024年真姬菇毛利率为4.74%，同比去年的12.82%大幅下降了63.03%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比降低27.04%，净利润同比小幅增加14.44%
2025年一季度，雪榕生物营业总收入为4.41亿元，去年同期为6.04亿元，同比下降27.04%，净利润为1,224.80万元，去年同期为1,070.28万元，同比小幅增长14.44%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1,863.81元，去年同期为190.37万元，由盈转亏；
但是（1）资产处置收益本期为871.23万元，去年同期为633.38万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为345.00万元，去年同期为247.90万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.41亿元 | 6.04亿元 | -27.04% |
| 营业成本 | 3.75亿元 | 5.26亿元 | -28.74% |
| 销售费用 | 452.91万元 | 826.99万元 | -45.23% |
| 管理费用 | 3,552.32万元 | 3,028.44万元 | 17.30% |
| 财务费用 | 2,080.59万元 | 3,134.97万元 | -33.63% |
| 研发费用 | 50.59万元 | 151.84万元 | -66.68% |
| 所得税费用 | 5.63元 | 18.50元 | -69.57% |
2025年一季度主营业务利润为-1,863.81元，去年同期为190.37万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为15.01%，同比增长了2.03%，不过营业总收入本期为4.41亿元，同比下降27.04%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
雪榕生物2025年一季度非主营业务利润为1,224.99万元，去年同期为879.91万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,863.81元 | -0.02% | 190.37万元 | -100.10% |
| 其他收益 | 345.00万元 | 28.17% | 247.90万元 | 39.17% |
| 资产处置收益 | 871.23万元 | 71.13% | 633.38万元 | 37.55% |
| 其他 | 13.76万元 | 1.12% | 74.19万元 | -81.45% |
| 净利润 | 1,224.80万元 | 100.00% | 1,070.28万元 | 14.44% |
全球排名
截止到2025年6月20日，雪榕生物近十二个月的滚动营收为22亿元，在菌菇行业中，雪榕生物的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
菌菇营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 万辰集团 | 323 | 323.53 | 2.94 | 129.51 |
| 雪榕生物 | 22 | 1.58 | -6.17 | -- |
| 众兴菌业 | 19 | 7.54 | 1.28 | 32.56 |
| 华绿生物 | 10 | 21.31 | -0.48 | -- |
| 博闻科技 | 0.43 | 4.94 | 0.72 | 9.80 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
雪榕生物属于食用菌工厂化种植行业。 食用菌行业近三年呈现集约化、智能化发展趋势，工厂化种植逐步替代传统模式，2024年市场规模超千亿元，年均复合增长率约8%。未来行业将加速整合，龙头企业通过技术升级和产能扩张进一步巩固优势，同时深加工产品及菌种研发成为增长核心，预计2027年市场空间突破1500亿元。
2、市场地位及占有率
雪榕生物为国内食用菌工厂化种植龙头企业，金针菇产能居行业首位，2024年市场占有率约18%，杏鲍菇及真姬菇合计市占率超12%，其全国七大生产基地年产能达40万吨级，位居行业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 雪榕生物（300511） | 国内最大的工厂化食用菌生产企业，产品涵盖金针菇、杏鲍菇等六大品类 | 2024年金针菇产能占全国工厂化产量22%，杏鲍菇产能位列前三 |
| 众兴菌业（002772） | 专注于双孢菇及金针菇的工厂化种植，生产基地覆盖西北、华北等地 | 双孢菇产能居行业首位，2024年营收中食用菌占比超85% |
| 万辰生物（300972） | 以金针菇为主，同步发展真姬菇、鹿茸菇等多品种的现代化种植企业 | 2025年初新增鹿茸菇产能20吨/日，华东市场占有率提升至15% |
| 华绿生物（300970） | 聚焦金针菇、真姬菇的研发与生产，采用液体菌种技术提升效率 | 2024年真姬菇出货量同比增长30%，华南区域市占率达18% |
| 如意情（待补充） | 主营鲜品食用菌，重点布局华中地区杏鲍菇及海鲜菇市场 | 杏鲍菇产能位列行业前五，2024年供应链覆盖超200个城市 |
1、经营分析总结
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