索通发展(603612)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
索通发展股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“郎光辉”。公司是专业从事铝用预焙阳极的研发、生产和销售的高新技术企业。公司一直以引领行业规范有序发展为己任,积极参与制定和修订行业标准。
根据索通发展2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收37.42亿元，同比增长20.50%。扣非净利润2.39亿元，同比大幅增长2.79倍。索通发展2025年第一季度净利润3.46亿元，业绩同比大幅增长306.90倍。本期经营活动产生的现金流净额为-7.93亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年产品方面，预焙阳极为第一大收入来源，占比89.37%。
1、预焙阳极
2022年-2024年预焙阳极营收呈下降趋势，从2022年的169.07亿元，下降到2024年的122.88亿元。2024年预焙阳极毛利率为9.82%，同比去年的1.41%大幅增长了近6倍。
2、锂电负极材料
2024年锂电负极材料营收4.65亿元，同比去年的4.72亿元基本持平。同期，2024年锂电负极材料毛利率为-22.96%，同比去年的6.64%大幅下降了近4倍。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加20.50%，净利润同比大幅增加306.90倍
2025年一季度，索通发展营业总收入为37.42亿元，去年同期为31.06亿元，同比增长20.50%，净利润为3.46亿元，去年同期为112.27万元，同比大幅增长306.90倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为4.49亿元，去年同期为1.31亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为427.76万元，去年同期为-1.10亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长2.42倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 37.42亿元 | 31.06亿元 | 20.50% |
| 营业成本 | 31.05亿元 | 27.97亿元 | 11.01% |
| 销售费用 | 1,542.79万元 | 1,519.90万元 | 1.51% |
| 管理费用 | 6,375.62万元 | 5,048.71万元 | 26.28% |
| 财务费用 | 5,184.27万元 | 6,029.02万元 | -14.01% |
| 研发费用 | 3,301.02万元 | 2,934.34万元 | 12.50% |
| 所得税费用 | 8,932.24万元 | 2,302.68万元 | 287.91% |
2025年一季度主营业务利润为4.49亿元，去年同期为1.31亿元，同比大幅增长2.42倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为37.42亿元，同比增长20.50%；（2）毛利率本期为17.03%，同比大幅增长了7.09%。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，索通发展净现金流为-2.06亿元，去年同期为7,817.41万元，由正转负。
全球排名
截止到2025年6月20日，索通发展近十二个月的滚动营收为137亿元，在碳素石墨行业中，索通发展的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
碳素石墨营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Toray Industries 东丽 | 1270 | 4.78 | 39 | -2.57 |
| Teijin 帝人 | 498 | 2.78 | 14 | 6.97 |
| Tokai Carbon 东海炭素 | 173 | 10.59 | -28.11 | -- |
| Hexcel 赫氏 | 137 | 12.83 | 9.50 | 101.69 |
| 索通发展 | 137 | 13.28 | 2.72 | -23.98 |
| SGL Carbon 西格里 | 85 | 0.64 | -6.65 | -- |
| 方大炭素 | 39 | -5.93 | 1.86 | -44.44 |
| GrafTech | 39 | -26.30 | -9.43 | -- |
| 光威复材 | 24 | -2.05 | 7.41 | -0.76 |
| Nippon Carbon 日本碳素 | 19 | 6.32 | 2.02 | 14.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
索通发展属于铝用预焙阳极行业。 近三年，铝用预焙阳极行业受电解铝产能扩张及能源结构转型驱动，2025年全球需求量预计突破2000万吨，年复合增长率约4.5%。受石油焦供应收紧及环保政策影响，行业成本中枢上移，龙头企业通过上下游协同及技术优化强化竞争力。未来趋势聚焦绿色低碳转型，新能源配套需求及海外市场拓展将打开增量空间，2025-2030年市场空间有望达3000亿元。
2、市场地位及占有率
索通发展为全球最大商用预焙阳极供应商，2025年权益产能达250万吨，占全球商用市场份额约17%，国内市占率超25%，客户覆盖中国铝业、云铝股份等头部电解铝企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 索通发展（603612） | 全球最大商用预焙阳极生产商，布局锂电负极材料及光伏新能源 | 2025年全球商用预焙阳极市占率17%，权益出货250万吨 |
| 云铝股份（000807） | 云南电解铝龙头，与索通合资建设云铝索通阳极项目 | 配套阳极产能超50万吨，自供率提升至80% |
| 南山铝业（600219） | 全产业链铝业集团，自产预焙阳极配套电解铝生产 | 阳极年产能60万吨，自供为主无外销 |
| 神火股份（000933） | 煤电铝一体化企业，阳极自产自用于电解铝业务 | 阳极产能40万吨，自供率超90% |
| 中国铝业（601600） | 国内最大氧化铝及电解铝企业，部分阳极外采 | 年外采商用阳极超80万吨，索通核心客户 |
1、经营分析总结
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