洪城环境(600461)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
江西洪城环境股份有限公司于2004年上市。公司的主营业务为自来水业务、污水处理业务、清洁能源业务、固废处置业务和其他相关业务。公司的主要服务是南昌市城市公共供水管网所覆盖区域的供水以及城区水厂的制水，生活污水处理和工业废水处理，生活污水处理和工业废水处理。
根据洪城环境2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收19.22亿元，同比小幅下降10.64%。扣非净利润3.31亿元，同比基本持平。
2024年公司主要从事供排水业务及涉水工程、燃气销售及安装工程、固废处理业务，主要产品包括污水处理服务费、燃气销售、污水环境工程、自来水销售四项，污水处理服务费占比30.38%，燃气销售占比24.16%，污水环境工程占比12.63%，自来水销售占比12.05%。
2016年-2024年污水处理服务费营收呈大幅增长趋势，从2016年的5.52亿元，大幅增长到2024年的25.00亿元。2016年-2024年污水处理服务费毛利率呈大幅增长趋势，从2016年的25.07%，大幅增长到了2024年的42.31%。
2024年燃气销售营收19.88亿元，同比去年的20.03亿元基本持平。同期，2024年燃气销售毛利率为9.72%，同比去年的9.85%基本持平。
2024年污水环境工程营收10.39亿元，同比去年的7.44亿元大幅增长了39.74%。2021年-2024年污水环境工程毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的7.5%，大幅增长到了2024年的11.03%。
2020年，该产品名称由“给排水工程”变更为“污水环境工程”。
2020年-2024年自来水销售营收呈增长趋势，从2020年的8.37亿元，增长到2024年的9.91亿元。2022年-2024年自来水销售毛利率呈增长趋势，从2022年的41.6%，增长到了2024年的51.44%。
2022年-2024年固废处理业务营收呈小幅增长趋势，从2022年的7.36亿元，小幅增长到2024年的7.78亿元。2022年-2024年固废处理业务毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的43.89%，小幅下降到了2024年的41.05%。
2024年给排水工程营收4.57亿元，同比去年的6.61亿元大幅下降了30.93%。同期，2024年给排水工程毛利率为29.94%，同比去年的22.83%大幅增长了31.14%。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
19.22亿元 |
21.51亿元 |
-10.64% |
| 营业成本 |
13.24亿元 |
15.27亿元 |
-13.28% |
| 销售费用 |
4,577.99万元 |
4,475.04万元 |
2.30% |
| 管理费用 |
6,338.82万元 |
7,077.15万元 |
-10.43% |
| 财务费用 |
4,203.26万元 |
5,546.53万元 |
-24.22% |
| 研发费用 |
2,292.39万元 |
2,296.34万元 |
-0.17% |
| 所得税费用 |
7,373.51万元 |
7,161.29万元 |
2.96% |
2025年一季度主营业务利润为4.03亿元，去年同期为4.17亿元，同比小幅下降3.33%。
虽然毛利率本期为31.12%，同比小幅增长了2.10%，不过营业总收入本期为19.22亿元，同比小幅下降10.64%，导致主营业务利润同比小幅下降。
截止到2025年6月20日，洪城环境近十二个月的滚动营收为82亿元，在市政水务行业中，洪城环境的全国排名为3名，全球排名为11名。
市政水务营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Veolia Environnement 威立雅 |
3754 |
20.36 |
78 |
119.33 |
| SABESP |
473 |
22.86 |
125 |
60.76 |
| American Water Works 美国水业 |
337 |
6.02 |
76 |
-5.94 |
| 北控水务集团 |
243 |
-4.52 |
18 |
-25.65 |
| 粤海投资 |
231 |
-5.27 |
29 |
-12.54 |
| Severn Trent |
227 |
8.57 |
14 |
-12.90 |
| 首创环保 |
200 |
-3.39 |
35 |
15.54 |
| United Utilities |
189 |
2.54 |
12 |
-34.59 |
| 中国水务 |
118 |
7.52 |
14 |
-3.23 |
| 兴蓉环境 |
90 |
10.36 |
20 |
10.13 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 洪城环境 |
82 |
0.21 |
12 |
13.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
洪城环境属于水务及水治理行业，聚焦城镇供水、污水处理及固废处置等环保服务领域。 水务行业近三年受政策驱动持续增长，2022年行业总产值达4498.3亿元，同比增长5.52%。水资源短缺与分布不均推动节水技术、再生水利用及智慧水务发展，行业加速整合并向环保技术升级转型，预计未来五年市场空间将突破万亿级，政策重点支持污水处理提标、固废资源化及区域水环境综合治理。
洪城环境为江西省水务龙头，业务覆盖省内超60%的供水及污水处理市场，固废处置能力区域领先，2024年入选“沪股通”标的及中证红利指数，综合市占率居行业前15%，机构持仓比例稳中有升。
