恒通股份(603223)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期有所下降
恒通物流股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“龙口市东江街道南山村村民委员会”。公司的主营业务为清洁能源、实体物流、互联网物流三大板块。
根据恒通股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.14亿元，同比大幅下降52.70%。扣非净利润3,858.00万元，同比大幅增长35.70%。恒通股份2025年第一季度净利润4,194.00万元，业绩同比大幅增长51.12%。本期经营活动产生的现金流净额为-9,454.23万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为LNG等贸易，占比高达63.7%。
1、LNG等贸易
2021年-2024年LNG等贸易营收呈大幅下降趋势，从2021年的60.19亿元，大幅下降到2024年的12.75亿元。2022年-2024年LNG等贸易毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的0.01%，大幅增长到了2024年的2.33%。
2022年，该产品名称由“LNG(LPG)气体销售”变更为“LNG等贸易”。
2、货物运输
2022年-2024年货物运输营收呈大幅下降趋势，从2022年的10.73亿元，大幅下降到2024年的4.19亿元。2021年-2024年货物运输毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的7.69%，大幅增长到了2024年的24.14%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期有所下降
1、营业总收入同比大幅降低52.70%，净利润同比大幅增加51.12%
2025年一季度，恒通股份营业总收入为3.14亿元，去年同期为6.63亿元，同比大幅下降52.70%，净利润为4,194.00万元，去年同期为2,775.36万元，同比大幅增长51.12%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出710.93万元，去年同期支出275.44万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为4,902.83万元，去年同期为3,205.34万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为342.98万元，去年同期为487.48元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长52.96%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.14亿元 | 6.63亿元 | -52.70% |
| 营业成本 | 2.37亿元 | 6.09亿元 | -61.06% |
| 销售费用 | 84.95万元 | 190.70万元 | -55.45% |
| 管理费用 | 2,130.96万元 | 2,031.56万元 | 4.89% |
| 财务费用 | 283.58万元 | -281.27万元 | 200.82% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 710.93万元 | 275.44万元 | 158.10% |
2025年一季度主营业务利润为4,902.83万元，去年同期为3,205.34万元，同比大幅增长52.96%。
虽然营业总收入本期为3.14亿元，同比大幅下降52.70%，不过毛利率本期为24.39%，同比大幅增长了16.23%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，恒通股份近十二个月的滚动营收为20亿元，在油气销售行业中，恒通股份的全国排名为6名，全球排名为17名。
油气销售营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| World Kinect | 3031 | 10.40 | 4.85 | -2.93 |
| Ultrapar Participacoes | 1748 | 6.75 | 31 | 40.58 |
| DCC | 1747 | 0.52 | 20 | -12.89 |
| Ampol | 1637 | 17.26 | 5.75 | -39.75 |
| Sunoco 太阳石油 | 1631 | 8.85 | 63 | 18.59 |
| Murphy USA 墨菲美国 | 1455 | 5.26 | 36 | 8.18 |
| Global Partners | 1234 | 9.01 | 7.93 | 21.97 |
| Petronas Dagangan | 643 | 19.03 | 18 | 27.06 |
| Cosan 科桑 | 575 | 18.98 | -123.36 | -- |
| SK Networks | 402 | -11.42 | 2.51 | -21.44 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 恒通股份 | 20 | -34.37 | 1.55 | 16.03 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒通股份属于综合物流服务行业，涵盖清洁能源运输、实体物流及港口联运业务。 近三年中国物流行业受电商增长及供应链升级驱动，市场规模持续扩大，2024年社会物流总额突破380万亿元，年复合增长率超7%。未来行业将加速向智能化、绿色化转型，新能源物流车渗透率预计2025年达25%，跨境物流和港口联运成为新增长点，市场空间有望突破450万亿元。
2、市场地位及占有率
恒通股份在区域性港口联运领域占据优势，2025年LNG燃气物流业务在华南市场占有率约12%，但全国综合物流市占率不足3%，属于第二梯队企业，其“港口+公路”联运模式在山东半岛形成局部竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒通股份（603223） | 清洁能源物流与港口联运服务商 | 2025年LNG物流业务营收占比38%，港口吞吐量突破1200万吨 |
| 中储股份（600787） | 仓储物流与供应链综合服务商 | 2025年智能仓储业务市占率15%，大宗商品物流营收同比增长22% |
| 华贸物流（603128） | 国际货代与跨境物流龙头企业 | 2025年国际空运货代市占率8.2%，跨境电商物流业务增速达31% |
| 密尔克卫（603713） | 化工供应链及危化品物流服务商 | 2025年危化品仓储市占率10.5%，与巴斯夫等企业达成战略合作 |
| 嘉友国际（603871） | 中蒙俄跨境多式联运主导企业 | 2025年中蒙口岸货运量市占率19%，蒙古焦煤物流业务贡献营收超53% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润4,194.00万元，较上期大幅增长。
由于毛利率的大幅增长，2025年一季度主营利润4,902.83万元，较去年同期大幅增长。
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