安琪酵母(600298)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
安琪酵母股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“宜昌市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营。公司主要产品包括：酵母及深加工产品、保健食品、特殊营养食品、烘焙原料、食品添加剂、乳制品、调味品等。
根据安琪酵母2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收37.94亿元，同比小幅增长8.95%。扣非净利润3.37亿元，同比小幅增长14.37%。安琪酵母2025年第一季度净利润3.87亿元，业绩同比增长17.29%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为酵母及深加工行业，占比高达71.42%，主要产品包括酵母及深加工产品和食品原料产品两项，其中酵母及深加工产品占比71.42%，食品原料产品占比9.45%。
1、酵母及深加工产品
2021年-2024年酵母及深加工产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的79.84亿元，大幅增长到2024年的108.54亿元。2021年-2024年酵母及深加工产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的33.02%，小幅下降到了2024年的29.54%。
2、制糖产品
2022年-2024年制糖产品营收呈下降趋势，从2022年的17.66亿元，下降到2024年的12.65亿元。2024年制糖产品毛利率为-0.15%，同比去年的1.23%大幅下降了112.2%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长17.29%
本期净利润为3.87亿元，去年同期3.30亿元，同比增长17.29%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出9,253.78万元，去年同期支出5,848.01万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为4.78亿元，去年同期为3.74亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长27.75%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 37.94亿元 | 34.82亿元 | 8.95% |
| 营业成本 | 28.09亿元 | 26.24亿元 | 7.06% |
| 销售费用 | 2.12亿元 | 1.69亿元 | 25.58% |
| 管理费用 | 1.32亿元 | 1.28亿元 | 3.14% |
| 财务费用 | 328.64万元 | 1,961.63万元 | -83.25% |
| 研发费用 | 1.37亿元 | 1.44亿元 | -5.15% |
| 所得税费用 | 9,253.78万元 | 5,848.01万元 | 58.24% |
2025年一季度主营业务利润为4.78亿元，去年同期为3.74亿元，同比增长27.75%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为37.94亿元，同比小幅增长8.95%；（2）毛利率本期为25.97%，同比小幅增长了1.31%。
全球排名
截止到2025年6月20日，安琪酵母近十二个月的滚动营收为152亿元，在食品添加剂行业中，安琪酵母的全球营收规模排名为9名，全国排名为5名。
食品添加剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Novonesis | 2366 | 24.11 | 189 | -10.17 |
| Ingredion 宜瑞安 | 534 | 2.53 | 47 | 76.84 |
| Darling Ingredients 达尔令原料 | 411 | 6.42 | 20 | -24.61 |
| 阜丰集团 | 278 | 8.82 | 23 | 21.77 |
| 梅花生物 | 251 | 3.16 | 27 | 5.24 |
| 中粮科技 | 201 | -5.11 | 0.25 | -71.91 |
| 星湖科技 | 173 | 141.22 | 9.43 | 106.91 |
| 安迪苏 | 155 | 6.48 | 12 | -6.46 |
| 安琪酵母 | 152 | 12.49 | 13 | 0.41 |
| 晨光生物 | 70 | 12.80 | 0.94 | -35.56 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
安琪酵母属于食品制造业中的酵母及酵母衍生品行业。 近三年中国酵母行业年复合增长率达8.21%，2023年市场规模133亿元，全球规模73亿美元。未来增长将依赖健康化趋势下酵母抽提物（YE）的渗透率提升，以及非洲、中东、亚太等新兴市场需求扩张，预计2025年全球产销量持续增长，YE国内产量缺口达58万吨。
2、市场地位及占有率
安琪酵母国内市占率55%，全球占比超18%，位列全球第二；在国内CR3超80%的集中格局中占据主导地位，2024年其水解糖替代技术进一步巩固成本优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 安琪酵母（600298） | 中国最大酵母生产企业，产品涵盖传统酵母、YE及衍生品 | 国内市占率55%，全球酵母产能第二，2025年水解糖产能替代比例提升至30% |
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