百联股份(600827)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
上海百联集团股份有限公司于1994年上市。公司以零售商业为主，以综合百货、连锁超市、专业连锁等三大业态为核心业务。公司主要产品包括综合百货、购物中心、奥特莱斯、标准超市、便利店、大卖场、专业专卖。
根据百联股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收75.93亿元，同比小幅下降14.00%。扣非净利润1.26亿元，同比下降21.71%。百联股份2025年第一季度净利润4.05亿元，业绩同比大幅增长38.09%。
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为标准超市、大卖场、购物中心。
2022年-2024年标准超市营收呈小幅下降趋势，从2022年的114.66亿元，小幅下降到2024年的107.62亿元。2022年-2024年标准超市毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的19.19%，小幅下降到了2024年的16.69%。
2023年，该产品名称由“超级市场”变更为“标准超市”。
2019年-2024年大卖场营收呈大幅下降趋势，从2019年的166.50亿元，大幅下降到2024年的92.61亿元。2021年-2024年大卖场毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的20.87%，小幅增长到了2024年的23.29%。
2023年，该产品名称由“大型综合超市”变更为“大卖场”。
2022年-2024年购物中心营收呈大幅增长趋势，从2022年的12.46亿元，大幅增长到2024年的22.34亿元。2024年购物中心毛利率为45.18%，同比去年的49.42%小幅下降了8.58%。
2022年-2024年奥特莱斯营收呈大幅增长趋势，从2022年的9.67亿元，大幅增长到2024年的15.17亿元。2022年-2024年奥特莱斯毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的72.17%，小幅增长到了2024年的78.06%。
1、营业总收入同比小幅降低14.00%，净利润同比大幅增加38.09%
2025年一季度，百联股份营业总收入为75.93亿元，去年同期为88.29亿元，同比小幅下降14.00%，净利润为4.05亿元，去年同期为2.94亿元，同比大幅增长38.09%。
虽然主营业务利润本期为2.54亿元，去年同期为3.69亿元，同比大幅下降；
但是投资收益本期为2.27亿元，去年同期为313.99万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
75.93亿元 |
88.29亿元 |
-14.00% |
| 营业成本 |
57.27亿元 |
66.54亿元 |
-13.94% |
| 销售费用 |
10.28亿元 |
11.84亿元 |
-13.16% |
| 管理费用 |
4.92亿元 |
5.36亿元 |
-8.28% |
| 财务费用 |
154.73万元 |
-1,321.91万元 |
111.71% |
| 研发费用 |
266.02万元 |
208.45万元 |
27.62% |
| 所得税费用 |
1.42亿元 |
1.46亿元 |
-2.65% |
2025年一季度主营业务利润为2.54亿元，去年同期为3.69亿元，同比大幅下降31.08%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为75.93亿元，同比小幅下降14.00%；（2）毛利率本期为24.57%，同比有所下降了0.06%。
百联股份2025年一季度非主营业务利润为2.93亿元，去年同期为7,055.51万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
2.54亿元 |
62.77% |
3.69亿元 |
-31.08% |
| 投资收益 |
2.27亿元 |
56.04% |
313.99万元 |
7132.34% |
| 其他 |
6,735.45万元 |
16.62% |
9,324.20万元 |
-27.76% |
| 净利润 |
4.05亿元 |
100.00% |
2.94亿元 |
38.09% |
2025年一季度，百联股份净现金流为-12.57亿元，去年同期为-1.94亿元，较去年同期大幅下降5.47倍。
截止到2025年6月20日，百联股份近十二个月的滚动营收为277亿元，在百货零售行业中，百联股份的全国排名为1名，全球排名为13名。
百货零售营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Aeon 永旺 |
5022 |
5.16 |
14 |
64.16 |
| Macys 梅西百货 |
1654 |
-3.11 |
42 |
-25.89 |
| Marks & Spencer 玛莎 |
1340 |
5.01 |
29 |
-6.64 |
| Kohls 科尔百货 |
1166 |
-5.84 |
7.84 |
-51.20 |
| Nordstrom 诺德斯特龙 |
1080 |
0.51 |
21 |
18.21 |
| Burlington Stores 伯灵顿百货 |
765 |
4.49 |
36 |
7.20 |
| Lotte Shopping 乐天百货 |
735 |
-3.52 |
-51.70 |
-- |
| Central Retail 尚泰零售 |
580 |
13.07 |
18 |
415.57 |
| Dillards 狄乐百货 |
474 |
-0.17 |
43 |
-11.71 |
| Shinsegae 新世界百货 |
345 |
1.32 |
5.66 |
-29.44 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 百联股份 |
277 |
-7.22 |
16 |
27.71 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
百联股份属于百货零售行业。 近三年，百货零售行业受消费升级与数字化转型驱动，市场规模稳中有增，但传统业态面临成本上升与线上分流压力。未来趋势聚焦线上线下融合、体验式消费场景重构及会员制服务深化，行业集中度提升，存量商业调改与城市更新成为核心增长点，预计2025年国内百货市场规模将突破4.5万亿元。
