骆驼股份(601311)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
骆驼集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“孙洁”。公司主营业务为铅酸蓄电池的研发、制造、销售；废旧铅酸蓄电池的回收及铅料处理再生；锂离子电池的研发、生产和销售。主要产品为铅酸电池、再生铅、锂电池等。
根据骆驼股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收41.36亿元，同比增长19.74%。扣非净利润2.05亿元，同比增长22.14%。骆驼股份2025年第一季度净利润2.42亿元，业绩同比大幅增长56.22%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.90亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为铅酸电池，占比高达79.86%。
1、铅酸电池
2019年-2024年铅酸电池营收呈大幅增长趋势，从2019年的77.70亿元，大幅增长到2024年的124.52亿元。2024年铅酸电池毛利率为18.14%，同比去年的20.34%小幅下降了10.82%。
2024年，该产品名称由“低压铅酸电池”变更为“铅酸电池”。
2、再生铅
2022年-2024年再生铅营收呈下降趋势，从2022年的31.10亿元，下降到2024年的24.56亿元。2024年再生铅毛利率为-0.7%，同比去年的-3.99%大幅增长了82.46%。
2018年，该产品名称由“其他”变更为“再生铅”。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加19.74%，净利润同比大幅增加56.22%
2025年一季度，骆驼股份营业总收入为41.36亿元，去年同期为34.54亿元，同比增长19.74%，净利润为2.42亿元，去年同期为1.55亿元，同比大幅增长56.22%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.48亿元，去年同期为8,074.91万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为477.60万元，去年同期为-3,719.06万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长82.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 41.36亿元 | 34.54亿元 | 19.74% |
| 营业成本 | 34.84亿元 | 28.57亿元 | 21.92% |
| 销售费用 | 1.80亿元 | 1.77亿元 | 1.71% |
| 管理费用 | 9,685.43万元 | 1.04亿元 | -6.69% |
| 财务费用 | 516.96万元 | 2,136.67万元 | -75.81% |
| 研发费用 | 6,933.13万元 | 6,952.65万元 | -0.28% |
| 所得税费用 | 4,534.93万元 | 3,199.07万元 | 41.76% |
2025年一季度主营业务利润为1.48亿元，去年同期为8,074.91万元，同比大幅增长82.69%。
虽然毛利率本期为15.78%，同比小幅下降了1.50%，不过营业总收入本期为41.36亿元，同比增长19.74%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
骆驼股份2025年一季度非主营业务利润为1.40亿元，去年同期为1.06亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.48亿元 | 60.93% | 8,074.91万元 | 82.69% |
| 其他收益 | 1.31亿元 | 54.08% | 1.37亿元 | -4.24% |
| 其他 | 1,613.34万元 | 6.66% | -2,624.84万元 | 161.46% |
| 净利润 | 2.42亿元 | 100.00% | 1.55亿元 | 56.22% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，骆驼股份净现金流为-6.38亿元，去年同期为140.68万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为37.39亿元，同比小幅增长8.19%；
但是（1）投资支付的现金本期为9.35亿元，同比大幅增长4.68倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为32.98亿元，同比小幅增长11.00%。
全球排名
截止到2025年6月20日，骆驼股份近十二个月的滚动营收为156亿元，在蓄电池行业中，骆驼股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为2名。
蓄电池营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 超威动力 | 503 | 19.51 | 2.90 | -17.54 |
| 天能股份 | 450 | 5.17 | 16 | 4.32 |
| GS Yuasa 汤浅 | 288 | 10.33 | 15 | 53.15 |
| 理士国际 | 161 | 12.58 | 5.66 | 60.84 |
| 骆驼股份 | 156 | 7.92 | 6.14 | -9.63 |
| 南都电源 | 80 | -12.33 | -14.97 | -- |
| 雄韬股份 | 36 | 4.55 | 0.97 | -- |
| 圣阳股份 | 30 | 12.98 | 2.05 | 82.17 |
| 万里股份 | 5.78 | 0.39 | -0.39 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
骆驼股份属于汽车用铅酸蓄电池制造行业。 近三年，铅酸蓄电池行业整体保持稳定增长，2024年全球市场规模预计达650亿美元，中国占据超40%份额。传统汽车启动电池需求稳健，新能源车低压电池配套需求上升；锂电替代压力下，铅酸电池凭借成本及回收体系优势，在储能、低速电动车领域持续渗透。未来行业将向绿色循环、高能效技术升级转型，2025年铅蓄电池回收率有望突破90%。
2、市场地位及占有率
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