沃尔德(688028)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
北京沃尔德金刚石工具股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“陈继锋”。公司主要从事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务。超硬刀具根据加工精度的不同分为超高精密和高精密两大系列,涵盖钻石刀轮、铰刀、铣刀、PCD/PCBN数控刀片等产品。
根据沃尔德2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.54亿元，同比小幅增长4.27%。扣非净利润1,877.05万元，同比小幅下降11.20%。沃尔德2025年第一季度净利润2,084.39万元，业绩同比小幅下降11.49%。本期经营活动产生的现金流净额为2,622.05万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为制造业，主要产品包括超硬刀具和硬质合金刀具两项，其中超硬刀具占比77.69%，硬质合金刀具占比14.86%。
1、超硬刀具
2022年-2024年超硬刀具营收呈大幅增长趋势，从2022年的3.25亿元，大幅增长到2024年的5.27亿元。2024年超硬刀具毛利率为53.46%，同比去年的52.95%基本持平。
2、硬质合金刀具
2022年-2024年硬质合金刀具营收呈大幅增长趋势，从2022年的3,713.68万元，大幅增长到2024年的1.01亿元。2024年硬质合金刀具毛利率为21.69%，同比去年的23.31%小幅下降了6.95%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降11.49%
本期净利润为2,084.39万元，去年同期2,355.02万元，同比小幅下降11.49%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出259.68万元，去年同期支出599.50万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为2,083.72万元，去年同期为2,419.18万元，同比小幅下降；（2）信用减值损失本期收益56.17万元，去年同期收益160.76万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降13.87%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.54亿元 | 1.48亿元 | 4.27% |
| 营业成本 | 8,714.26万元 | 7,913.62万元 | 10.12% |
| 销售费用 | 1,731.07万元 | 1,664.60万元 | 3.99% |
| 管理费用 | 1,546.85万元 | 1,519.83万元 | 1.78% |
| 财务费用 | -72.56万元 | 38.48万元 | -288.57% |
| 研发费用 | 1,289.85万元 | 1,137.97万元 | 13.35% |
| 所得税费用 | 259.68万元 | 599.50万元 | -56.68% |
2025年一季度主营业务利润为2,083.72万元，去年同期为2,419.18万元，同比小幅下降13.87%。
虽然营业总收入本期为1.54亿元，同比小幅增长4.27%，不过毛利率本期为43.59%，同比小幅下降了2.99%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，沃尔德净现金流为-5,208.17万元，去年同期为743.00万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3,563.86万元，同比大幅下降62.16%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为5,349.55万元，同比大幅下降39.20%。
但是（1）偿还债务支付的现金本期为1.11亿元，同比大幅增长2214.20倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为1.75亿元，同比下降18.28%。
全球排名
截止到2025年6月20日，沃尔德近十二个月的滚动营收为6.79亿元，在金刚石行业中，沃尔德的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
金刚石营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 美畅股份 | 23 | 7.12 | 1.46 | -42.44 |
| 黄河旋风 | 13 | -21.13 | -9.83 | -- |
| 力量钻石 | 6.86 | 11.25 | 2.01 | -5.71 |
| 沃尔德 | 6.79 | 27.70 | 0.99 | 22.12 |
| 奔朗新材 | 5.73 | -9.53 | 0.24 | -34.50 |
| 四方达 | 5.25 | 7.99 | 1.18 | 8.52 |
| 岱勒新材 | 3.59 | 9.90 | -2.44 | -- |
| 三超新材 | 3.49 | 11.98 | -1.41 | -- |
| 惠丰钻石 | 2.16 | -0.46 | 0.04 | -58.72 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
沃尔德属于超硬刀具行业，专注于高精密机械加工用刀具的研发与制造。 超硬刀具行业近三年受益于高端制造、新能源汽车及机器人产业扩张，市场规模年均增长12%，2024年国内市场规模突破200亿元。随着智能制造升级及精密加工需求提升，未来五年行业复合增速预计维持10%-15%，其中机器人丝杠加工刀具细分领域增速超20%。
2、市场地位及占有率
沃尔德在国内超硬刀具领域位列前三，丝杠加工刀具市占率约15%，其PCBN旋铣刀片在滚珠丝杠领域批量供货头部客户，技术性能对标国际竞品，细分市场领先优势显著。
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