国机精工(002046)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
国机精工集团股份有限公司于2005年上市，实际控制人为“中国机械工业集团有限公司”。公司主要业务为轴承行业、磨料磨具行业及相关领域的研发制造、行业服务与技术咨询、贸易服务等。从业务类别，可分为轴承业务板块、磨料磨具业务板块、贸易及工程服务板块。
根据国机精工2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7.03亿元，同比小幅增长10.48%。扣非净利润4,787.94万元，同比下降27.20%。国机精工2025年第一季度净利润8,540.34万元，业绩同比小幅下降3.55%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.65亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司主要从事轴承行业、磨料磨具行业、贸易及工程服务，主要产品包括基础零部件和特种及精密轴承两项，其中基础零部件占比40.96%，特种及精密轴承占比39.80%。
1、基础零部件
2024年基础零部件营收10.89亿元，同比去年的7.58亿元大幅增长了43.59%。同期，2024年基础零部件毛利率为32.77%，同比去年的39.09%下降了16.17%。
2、其中:特种及精密轴承
2024年其中:特种及精密轴承营收10.58亿元，同比去年的7.22亿元大幅增长了46.46%。同期，2024年其中:特种及精密轴承毛利率为33.59%，同比去年的41.2%下降了18.47%。
2024年，该产品名称由“特种及精密轴承”变更为“其中:特种及精密轴承”。
3、机床工具
2024年机床工具营收5.76亿元，同比去年的4.81亿元增长了19.88%。同期，2024年机床工具毛利率为58.24%，同比去年的57.66%基本持平。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降3.55%
本期净利润为8,540.34万元，去年同期8,855.05万元，同比小幅下降3.55%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为3,919.36万元，去年同期为-62.67万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为6,531.42万元，去年同期为9,583.40万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降31.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.03亿元 | 6.36亿元 | 10.48% |
| 营业成本 | 4.94亿元 | 4.06亿元 | 21.67% |
| 销售费用 | 2,893.10万元 | 2,105.71万元 | 37.39% |
| 管理费用 | 6,760.41万元 | 6,072.31万元 | 11.33% |
| 财务费用 | 359.19万元 | 289.23万元 | 24.19% |
| 研发费用 | 3,537.99万元 | 4,328.85万元 | -18.27% |
| 所得税费用 | 1,579.54万元 | 1,722.40万元 | -8.29% |
2025年一季度主营业务利润为6,531.42万元，去年同期为9,583.40万元，同比大幅下降31.85%。
虽然营业总收入本期为7.03亿元，同比小幅增长10.48%，不过毛利率本期为29.81%，同比下降了6.45%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
国机精工2025年一季度非主营业务利润为3,588.46万元，去年同期为994.04万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,531.42万元 | 76.48% | 9,583.40万元 | -31.85% |
| 投资收益 | 3,919.36万元 | 45.89% | -62.67万元 | 6353.63% |
| 公允价值变动收益 | 1,417.80万元 | 16.60% | 1,297.13万元 | 9.30% |
| 其他收益 | 1,320.53万元 | 15.46% | 1,916.74万元 | -31.11% |
| 信用减值损失 | -2,725.72万元 | -31.92% | -2,140.55万元 | -27.34% |
| 其他 | -188.87万元 | -2.21% | 41.41万元 | -556.13% |
| 净利润 | 8,540.34万元 | 100.00% | 8,855.05万元 | -3.55% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，国机精工净现金流为9.81亿元，去年同期为-2.28亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然支付其他与筹资活动有关的现金本期为5.16亿元，同比大幅增长240.58倍；
但是吸收投资所收到的现金本期为16.81亿元，同比大幅增长49.93倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，国机精工近十二个月的滚动营收为27亿元，在轴承行业中，国机精工的全球营收规模排名为10名，全国排名为2名。
轴承营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| JTEKT 捷太格特 | 934 | 9.67 | 6.79 | -12.80 |
| Minebea Mitsumi 美蓓亚 | 755 | 10.64 | 29 | -4.81 |
| SKF 斯凯孚 | 746 | 6.50 | 49 | -4.06 |
| NTN | 409 | 8.74 | -11.79 | -- |
| NSK 日本精工 | 395 | -2.71 | 5.28 | -13.74 |
| Timken 铁姆肯 | 329 | 3.43 | 25 | -1.50 |
| Nachi-Fujikoshi 不二越 | 119 | 1.54 | 1.66 | -30.53 |
| RBC Bearings RBC轴承 | 118 | 20.17 | 18 | 55.83 |
| 五洲新春 | 33 | 10.45 | 0.91 | -9.56 |
| 国机精工 | 27 | -7.22 | 2.80 | 29.99 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国机精工属于精密机械制造行业，核心业务涵盖高端轴承、超硬材料及制品研发生产 精密机械制造行业近三年复合增长率约9.2%，2024年市场规模突破4800亿元，受新能源、半导体设备需求驱动，高端轴承国产化率从18%提升至25%，超硬材料在光伏切割领域渗透率达90%以上，预计2025年行业规模将超5500亿元，智能化产线改造和航空航天特种材料成为新增长极
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