普路通(002769)2025年一季报深度解读：资产负债率同比下降，信用减值损失由损失变为收益推动净利润扭亏为盈
深圳市普路通供应链管理股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“广州市花都区国有资产监督管理局”。公司的主营业务为供应链管理服务。公司的主要产品及服务为供应链管理服务。
根据普路通2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.11亿元，同比大幅增长64.18%。扣非净利润2,793.39万元，扭亏为盈。普路通2025年第一季度净利润2,759.48万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为供应链，占比高达91.13%。
1、供应链
2024年供应链营收5.67亿元，同比去年的5.99亿元小幅下降了5.28%。同期，2024年供应链毛利率为47.64%，同比去年的20.72%大幅增长了129.92%。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加64.18%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，普路通营业总收入为2.11亿元，去年同期为1.28亿元，同比大幅增长64.18%，净利润为2,759.48万元，去年同期为-2,852.93万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为125.53万元，去年同期为4,309.67万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益4,141.95万元，去年同期损失1,406.11万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-401.12万元，去年同期为-4,795.63万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.11亿元 | 1.28亿元 | 64.18% |
| 营业成本 | 9,557.03万元 | 8,332.98万元 | 14.69% |
| 销售费用 | 139.37万元 | 469.99万元 | -70.35% |
| 管理费用 | 1,961.18万元 | 2,049.31万元 | -4.30% |
| 财务费用 | 9,619.55万元 | 6,246.47万元 | 54.00% |
| 研发费用 | 147.06万元 | 508.79万元 | -71.10% |
| 所得税费用 | 1,516.55万元 | 1,114.83万元 | 36.04% |
2025年一季度主营业务利润为-401.12万元，去年同期为-4,795.63万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然财务费用本期为9,619.55万元，同比大幅增长54.00%，不过营业总收入本期为2.11亿元，同比大幅增长64.18%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
普路通2025年一季度非主营业务利润为4,677.15万元，去年同期为3,057.53万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -401.12万元 | -14.54% | -4,795.63万元 | 91.64% |
| 信用减值损失 | 4,141.95万元 | 150.10% | -1,406.11万元 | 394.57% |
| 其他 | 553.53万元 | 20.06% | 4,469.49万元 | -87.62% |
| 净利润 | 2,759.48万元 | 100.00% | -2,852.93万元 | 196.72% |
资产负债率同比下降
2025年一季度，企业资产负债率为76.61%，去年同期为82.47%，同比小幅下降了5.86%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为36.98亿元，同比大幅下降34.91%，另外总资产本期为48.27亿元，同比下降29.93%。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2023年一季度到2025年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
本期有息负债为1.50亿元，去年同期为7.93亿元，同比大幅下降81.12%，主要是短期借款同比大幅下降89.83%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 7,748.37万元 | 7.62亿元 | -89.83 |
| 一年内到期的非流动负债 | 2,144.35万元 | 1,426.33万元 | 50.34 |
| 长期借款 | 5,015.46万元 | 1,530.87万元 | 227.62 |
| 长期应付款 | 64.95万元 | 141.03万元 | -53.95 |
| 合计 | 1.50亿元 | 7.93亿元 | -81.12 |
2、偿债能力：现金比率为0.14，去年同期为0.27，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.16 | 1.13 | 1.17 | 1.49 | 1.30 |
| 速动比率 | 1.14 | 1.12 | 1.15 | 1.44 | 1.27 |
| 现金比率(%) | 0.14 | 0.27 | 0.72 | 0.59 | 0.78 |
| 资产负债率(%) | 76.61 | 82.47 | 81.56 | 62.46 | 73.13 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 16.47 | 1.90 | 2.24 | 2.59 | 5.35 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 2.64 | -0.26 | -0.05 | 0.49 | -0.23 |
| 货币资金/短期债务 | 4.29 | 1.85 | 1.52 | 1.89 | 1.79 |
现金比率为0.14，去年同期为0.27，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。表明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
普路通属于供应链管理服务行业，聚焦于一体化供应链综合解决方案。 供应链管理行业近三年受全球贸易波动及国内产业升级驱动，市场规模年均增长约9%，2024年预计突破3.6万亿元。未来趋势集中在智能化、绿色化及全链条整合，跨境供应链及新能源领域需求扩张将推动行业增速维持8%以上，2025年市场空间或超4万亿元。
2、市场地位及占有率
普路通在细分领域具备差异化竞争力，尤其在ICT及医疗器械供应链管理领域位居前列，但整体行业集中度较低，其市场占有率约为1.2%-1.5%，属区域性龙头企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 普路通（002769） | 提供ICT、医疗器械等领域的供应链管理及贸易执行服务 | 2024年医疗器械供应链业务营收占比提升至34% |
| 飞马国际（002210） | 主营大宗商品供应链及环保新能源业务 | 2024年大宗商品营收规模突破80亿元 |
| 东方嘉盛（002889） | 专注消费电子及医疗健康领域的跨境供应链服务 | 跨境电商供应链业务增速超25% |
| 厦门象屿（600057） | 覆盖大宗商品、农产品等多品类供应链综合服务商 | 金属矿产供应链营收占比达58% |
| 怡亚通（002183） | 全品类供应链服务龙头，覆盖快消、IT等领域 | 快消品分销网络覆盖超200万家终端 |
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