沧州大化(600230)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
沧州大化股份有限公司于2000年上市。公司主营业务为尿素及TDI产品、烧碱产品的产销业务。主要产品是甲苯二异氰酸酯、氢氧化钠。
根据沧州大化2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收10.53亿元，同比下降15.43%。扣非净利润968.22万元，同比大幅下降53.98%。沧州大化2025年第一季度净利润931.52万元，业绩同比大幅下降60.14%。
2024年公司的主营业务为化工行业，主要产品包括TDI、PC、双酚A三项，TDI占比42.51%，PC占比27.50%，双酚A占比22.71%。
2022年-2024年TDI营收呈下降趋势，从2022年的27.23亿元，下降到2024年的21.56亿元。2022年-2024年TDI毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的14.36%，大幅下降到了2024年的2.64%。
2024年PC营收13.95亿元，同比去年的12.92亿元小幅增长了7.94%。2022年-2024年PC毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-0.75%，大幅增长到了2024年的11.52%。
2024年双酚A营收11.52亿元，同比去年的7.31亿元大幅增长了57.63%。同期，2024年双酚A毛利率为-4.27%，同比去年的1.01%大幅下降了近5倍。
1、营业总收入同比降低15.43%，净利润同比大幅降低60.14%
2025年一季度，沧州大化营业总收入为10.53亿元，去年同期为12.45亿元，同比下降15.43%，净利润为931.52万元，去年同期为2,336.91万元，同比大幅下降60.14%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为576.51万元，去年同期为1,749.73万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为540.83万元，去年同期为725.18万元，同比下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
10.53亿元 |
12.45亿元 |
-15.43% |
| 营业成本 |
9.74亿元 |
11.31亿元 |
-13.90% |
| 销售费用 |
128.26万元 |
158.46万元 |
-19.06% |
| 管理费用 |
3,113.97万元 |
4,356.29万元 |
-28.52% |
| 财务费用 |
-95.00万元 |
303.73万元 |
-131.28% |
| 研发费用 |
3,877.68万元 |
4,511.01万元 |
-14.04% |
| 所得税费用 |
|
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- |
2025年一季度主营业务利润为576.51万元，去年同期为1,749.73万元，同比大幅下降67.05%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为10.53亿元，同比下降15.43%；（2）毛利率本期为7.48%，同比下降了1.64%。
沧州大化2025年一季度非主营业务利润为355.02万元，去年同期为449.09万元，同比下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
576.51万元 |
61.89% |
1,749.73万元 |
-67.05% |
| 投资收益 |
-174.49万元 |
-18.73% |
-264.51万元 |
34.03% |
| 其他收益 |
540.83万元 |
58.06% |
725.18万元 |
-25.42% |
| 其他 |
1,239.98元 |
0.01% |
126.51万元 |
-99.90% |
| 净利润 |
931.52万元 |
100.00% |
2,336.91万元 |
-60.14% |
截止到2025年6月20日，沧州大化近十二个月的滚动营收为51亿元，在聚氨酯行业中，沧州大化的全球营收规模排名为8名，全国排名为5名。
聚氨酯营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 万华化学 |
1821 |
7.75 |
130 |
-19.14 |
| Covestro 科思创 |
1174 |
-3.75 |
-22.02 |
-- |
| Tosoh 日本东曹 |
527 |
5.00 |
29 |
-18.70 |
| Huntsman 亨斯曼材料 |
434 |
-10.62 |
-13.59 |
-- |
| 滨化股份 |
102 |
3.34 |
2.19 |
-48.72 |
| 一诺威 |
69 |
-4.92 |
1.77 |
-9.12 |
| 双星新材 |
59 |
-0.13 |
-3.98 |
-- |
| 沧州大化 |
51 |
28.55 |
0.28 |
-49.88 |
| 汇得科技 |
27 |
-5.76 |
1.25 |
1.89 |
| 红宝丽 |
27 |
-7.36 |
0.58 |
25.30 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
沧州大化属于基础化工行业中的聚氨酯及化工新材料领域。 近三年，聚氨酯行业受宏观经济波动及原材料价格影响，呈现阶段性产能过剩与需求分化。2024年行业加速整合，高端差异化产品需求提升，预计未来三年市场空间将突破5000亿元，年均增速约4%-6%，绿色低碳技术及特种材料研发成为核心增长点。
沧州大化是国内TDI（甲苯二异氰酸酯）领域重要生产商，2024年TDI产能占比约8%，居国内前三；聚碳酸酯（PC）业务快速扩张，2025年产能预计占国内总产能12%，细分领域竞争力显著。
