美瑞新材(300848)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期小幅下降
美瑞新材料股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“王仁鸿”。公司主营业务是聚氨酯材料（TPU、PUR、PUD等）及全生物降解类材料（PBS等）生产。主要产品包括通用聚酯型、特殊聚酯型、聚醚型、发泡型等多种类型的TPU产品。
根据美瑞新材2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.88亿元，同比基本持平。扣非净利润1,804.80万元，同比大幅增长75.05%。美瑞新材2025年第一季度净利润1,647.31万元，业绩同比大幅增长33.83%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为化学原料和化学制品制造业，主营产品为聚氨酯新材料。
1、聚氨酯新材料
2024年聚氨酯新材料营收16.53亿元，同比去年的14.71亿元小幅增长了12.39%。同期，2024年聚氨酯新材料毛利率为12.91%，同比去年的14.01%小幅下降了7.85%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期小幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加33.83%
2025年一季度，美瑞新材营业总收入为3.88亿元，去年同期为3.86亿元，同比基本持平，净利润为1,647.31万元，去年同期为1,230.90万元，同比大幅增长33.83%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为330.26万元，去年同期为650.97万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失635.11万元，去年同期损失374.21万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为2,620.18万元，去年同期为1,645.32万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长59.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.88亿元 | 3.86亿元 | 0.50% |
| 营业成本 | 3.30亿元 | 3.41亿元 | -3.24% |
| 销售费用 | 371.46万元 | 399.72万元 | -7.07% |
| 管理费用 | 859.21万元 | 850.71万元 | 1.00% |
| 财务费用 | 30.47万元 | -531.78万元 | 105.73% |
| 研发费用 | 1,636.26万元 | 1,934.48万元 | -15.42% |
| 所得税费用 | 303.47万元 | 208.54万元 | 45.52% |
2025年一季度主营业务利润为2,620.18万元，去年同期为1,645.32万元，同比大幅增长59.25%。
虽然财务费用本期为30.47万元，同比大幅增长105.73%，不过（1）研发费用本期为1,636.26万元，同比下降15.42%；（2）毛利率本期为14.85%，同比增长了3.29%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
美瑞新材2025年一季度非主营业务利润为-670.53万元，去年同期为-212.94万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,620.18万元 | 159.06% | 1,645.32万元 | 59.25% |
| 资产减值损失 | -635.11万元 | -38.55% | -374.21万元 | -69.72% |
| 其他收益 | 330.26万元 | 20.05% | 650.97万元 | -49.27% |
| 信用减值损失 | -310.39万元 | -18.84% | -453.94万元 | 31.62% |
| 其他 | -54.17万元 | -3.29% | -28.70万元 | -88.76% |
| 净利润 | 1,647.31万元 | 100.00% | 1,230.90万元 | 33.83% |
行业分析
1、行业发展趋势
美瑞新材属于高分子材料行业，专注于热塑性聚氨酯（TPU）及其复合材料的研发与生产。高分子材料行业近三年因环保政策驱动及新能源汽车、消费电子等领域需求增长，市场规模年均增速超8%，2023年全球市场规模突破6000亿元。未来行业将持续受益于可降解材料替代、高端制造国产化及绿色低碳转型，预计2025年国内市场规模将达4500亿元，复合增长率保持在7%-9%。
2、市场地位及占有率
美瑞新材是国内TPU细分领域头部企业，其差异化产品在鞋材、管材等应用市场具备技术壁垒，2024年TPU产能达8万吨/年，国内市占率约12%-15%，位居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 美瑞新材（300848） | 聚焦TPU材料研发生产，产品覆盖鞋材、工业薄膜等领域 | TPU产能规模国内前三，2024年新增产能释放带动营收增长超30% |
| 万华化学（600309） | 全球聚氨酯龙头，布局TPU、生物基材料等多元化产品线 | TPU产能超20万吨，2024年高端TPU产品营收占比提升至18% |
| 金发科技（600143） | 改性塑料龙头企业，TPU业务覆盖汽车、医疗等高端领域 | 2024年TPU产品线营收突破25亿元，汽车轻量化材料市占率居首 |
| 普利特（002324） | 主营改性塑料及复合材料，TPU业务聚焦汽车电子领域 | 2025年拟扩建TPU产能至5万吨，新能源汽车客户占比超40% |
| 道恩股份（002838） | 以弹性体材料为核心，TPU产品应用于医疗、3D打印等场景 | 2024年医疗级TPU产品营收同比增长45%，细分市场占有率领先 |
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