上海物贸(600822)2025年一季报深度解读：资产负债率同比大幅下降，净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
上海物资贸易股份有限公司于1994年上市。公司的主营业务为汽车贸易、化工等生产资料的批发与零售业务、有色金属贸易和物流业务。公司的主要产品为金属、汽车；公司所属品牌4S店连续获得“上海大众六星级经销商”、“上海大众汽车斯柯达营销服务网络钻石级经销商”、等荣誉称号。
根据上海物贸2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.72亿元，同比大幅下降47.15%。扣非净利润285.40万元，同比大幅下降33.97%。上海物贸2025年第一季度净利润455.37万元，业绩同比大幅增长69.32%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为商业，主要产品包括汽车和金属两项，其中汽车占比78.25%，金属占比19.28%。
1、汽车
2024年汽车营收35.34亿元，同比去年的71.09亿元大幅下降了50.29%。同期，2024年汽车毛利率为3.45%，同比去年的2.47%大幅增长了39.68%。
2、金属
2024年金属营收8.71亿元，同比去年的6.46亿元大幅增长了34.69%。同期，2024年金属毛利率为11.7%，同比去年的17.55%大幅下降了33.33%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比大幅降低47.15%，净利润同比大幅增加69.32%
2025年一季度，上海物贸营业总收入为4.72亿元，去年同期为8.94亿元，同比大幅下降47.15%，净利润为455.37万元，去年同期为268.94万元，同比大幅增长69.32%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期收益1,732.16元，去年同期收益189.05万元，同比大幅下降；
但是（1）营业外利润本期为354.90万元，去年同期为57.32万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为134.85万元，去年同期为67.36万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降20.72%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.72亿元 | 8.94亿元 | -47.15% |
| 营业成本 | 4.06亿元 | 8.16亿元 | -50.26% |
| 销售费用 | 2,806.84万元 | 3,444.02万元 | -18.50% |
| 管理费用 | 3,699.80万元 | 3,947.07万元 | -6.27% |
| 财务费用 | -356.00万元 | -20.98万元 | -1596.62% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 284.25万元 | 337.42万元 | -15.76% |
2025年一季度主营业务利润为187.63万元，去年同期为236.66万元，同比下降20.72%。
虽然毛利率本期为14.05%，同比大幅增长了5.37%，不过营业总收入本期为4.72亿元，同比大幅下降47.15%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
上海物贸2025年一季度非主营业务利润为552.00万元，去年同期为369.69万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 187.63万元 | 41.20% | 236.66万元 | -20.72% |
| 投资收益 | 134.85万元 | 29.61% | 67.36万元 | 100.20% |
| 营业外收入 | 357.21万元 | 78.44% | 57.62万元 | 519.97% |
| 其他 | 64.56万元 | 14.18% | 245.31万元 | -73.68% |
| 净利润 | 455.37万元 | 100.00% | 268.94万元 | 69.32% |
资产负债率同比大幅下降
2025年一季度，企业资产负债率为33.55%，去年同期为64.79%，同比大幅下降了31.24%。
资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为6.22亿元，同比大幅下降71.74%，另外总资产本期为18.55亿元，同比大幅下降45.41%。
虽然本期负债率下降，但是本期有息负债为1.02亿元，占总负债为16.00%，去年同期为5.00%，同比增长了11.00%。
1、有息负债近10年呈现下降趋势
有息负债从2016年一季度到2025年一季度近10年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
行业分析
1、行业发展趋势
上海物贸属于汽车服务及贸易行业，聚焦于汽车流通与供应链服务。 近三年，汽车服务行业受新能源汽车渗透率提升及智能驾驶技术推动，市场规模稳步增长，2024年预计突破1.5万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势将向数字化服务、后市场整合及二手车交易集中，预计2026年市场规模达2万亿元，新能源售后服务占比将提升至30%。
2、市场地位及占有率
上海物贸作为区域性汽车贸易服务商，依托上海国资委背景，在华东地区具备品牌影响力，但整体市场占有率较低，约2%-3%，属于行业第二梯队企业，核心优势在于供应链资源整合及进口车代理业务。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海物贸（600822） | 主营汽车贸易、仓储物流及供应链服务，覆盖进口车代理及后市场服务 | 2024年进口车代理业务营收占比超35%，华东区域市占率约2.8% |
| 国机汽车（600335） | 央企背景汽车贸易服务商，专注进口车分销及工程车辆业务 | 2024年进口车市场份额约15%，新能源车供应链营收增长24% |
| 广汇汽车（600297） | 全国最大汽车经销商集团，涵盖整车销售、维修养护及融资租赁 | 2024年营收超1800亿元，经销商网络覆盖率达18% |
| 大东方（600327） | 综合性商贸企业，汽车销售业务聚焦中高端品牌代理 | 2024年汽车板块营收占比超60%，长三角区域市占率3.1% |
| 浩物股份（000757） | 汽车发动机零部件及二手车交易服务商，布局后市场产业链 | 2024年二手车交易规模突破20亿元，区域市占率约5% |
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