青岛双星(000599)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
青岛双星股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“青岛市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务有轮胎产品的生产、制造、研发及销售。
根据青岛双星2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.35亿元，同比小幅下降3.89%。扣非净利润-1.15亿元，较去年同期亏损增大。青岛双星2025年第一季度净利润-1.00亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为轮胎制造业，其中轮胎为第一大收入来源，占比98.62%。
1、轮胎
2024年轮胎营收42.75亿元，同比去年的45.81亿元小幅下降了6.69%。2022年-2024年轮胎毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的1.08%，大幅增长到了2024年的8.9%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低3.89%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，青岛双星营业总收入为11.35亿元，去年同期为11.81亿元，同比小幅下降3.89%，净利润为-1.00亿元，去年同期为-3,648.06万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-1.44亿元，去年同期为-6,990.08万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.35亿元 | 11.81亿元 | -3.89% |
| 营业成本 | 11.11亿元 | 10.75亿元 | 3.37% |
| 销售费用 | 3,744.94万元 | 4,261.40万元 | -12.12% |
| 管理费用 | 4,697.35万元 | 4,678.76万元 | 0.40% |
| 财务费用 | 3,408.84万元 | 4,255.32万元 | -19.89% |
| 研发费用 | 3,888.12万元 | 3,070.35万元 | 26.64% |
| 所得税费用 | 106.20万元 | 100.71万元 | 5.45% |
2025年一季度主营业务利润为-1.44亿元，去年同期为-6,990.08万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为11.35亿元，同比小幅下降3.89%；（2）毛利率本期为2.07%，同比大幅下降了6.88%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
青岛双星2025年一季度非主营业务利润为4,525.29万元，去年同期为3,442.72万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.44亿元 | 144.04% | -6,990.08万元 | -106.78% |
| 投资收益 | 3,618.29万元 | -36.06% | 3,042.71万元 | 18.92% |
| 其他 | 919.74万元 | -9.17% | 420.46万元 | 118.75% |
| 净利润 | -1.00亿元 | 100.00% | -3,648.06万元 | -175.07% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为82.27%，去年同期为78.06%，负债率很高且增加了4.21%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为75.46亿元，同比基本持平
1、负债增加原因
青岛双星负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了8,336.26万元，去年同期流出7,094.74万元，同比增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6,185.02万元，投资支付的现金本期为2,151.24万元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.53 | 0.62 | 0.65 | 0.75 | 0.84 |
| 速动比率 | 0.36 | 0.46 | 0.46 | 0.56 | 0.65 |
| 现金比率(%) | 0.17 | 0.22 | 0.22 | 0.29 | 0.26 |
| 资产负债率(%) | 82.27 | 78.06 | 77.99 | 73.01 | 64.48 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 7.77 | 0.99 | 0.41 | 0.06 | 0.93 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | 0.03 | - | 0.01 | -0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.24 | 0.33 | 0.30 | 0.40 | 0.35 |
流动比率为0.53，去年同期为0.62，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.36，去年同期为0.46，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.17，去年同期为0.22，同比下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
青岛双星属于橡胶和塑料制品业，核心业务为轮胎研发、制造及销售。 全球轮胎市场近年受新能源汽车增长驱动，加速向高性能、绿色化转型。2024年行业规模突破2400亿美元，中国轮胎企业凭借成本优势和技术迭代，海外市场占比持续提升，预计未来三年年复合增长率超4%。绿色轮胎及智能化生产成为主要趋势，头部企业加速整合产业链资源。
2、市场地位及占有率
青岛双星为国内轮胎行业骨干企业，年产能超千万条，全钢胎领域市占率约5%，位列行业前十；依托双星与锦湖双品牌协同，2025年目标进入全球轮胎企业前20强，目前海外营收占比约30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 青岛双星（000599） | 轮胎制造龙头，布局全钢/半钢/巨型工程胎 | 全钢胎市占率约5%，2024年海外营收占比30% |
| 玲珑轮胎（601966） | 国内最大半钢子午胎供应商 | 半钢胎市占率超10%，2024年新能源车配套轮胎出货量同比增25% |
| 赛轮轮胎（601058） | 全球化布局的轮胎制造商 | 海外营收占比超40%，液体黄金轮胎技术获国际认证 |
| 三角轮胎（601163） | 工程子午胎领域领先企业 | 工程胎市占率约25%，2024年矿山胎供货规模突破10亿元 |
| 贵州轮胎（000589） | 特种轮胎及工程机械胎专业制造商 | 矿用轮胎市占率约15%，2024年定向增发募资12亿元扩产高性能轮胎 |
1、经营分析总结
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