一汽解放(000800)2025年一季报深度解读：主营业务利润亏损增大
一汽解放集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为商用车整车的研发、生产和销售。生产车型涵盖重型、中型、轻型卡车、客车，以及发动机、变速箱、车桥等核心零部件，公司拥有从毛坯原材料到核心零部件、从关键大总成到整车的完整制造体系。
根据一汽解放2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收143.41亿元，同比下降24.45%。扣非净利润-2.18亿元，由盈转亏。一汽解放2025年第一季度净利润3,513.74万元，业绩同比大幅下降79.25%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为汽车制造业，其中商用车为第一大收入来源，占比92.21%。
1、商用车
2024年商用车营收540.19亿元，同比去年的587.81亿元小幅下降了8.1%。同期，2024年商用车毛利率为5.19%，同比去年的7.57%大幅下降了31.44%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低24.45%，净利润同比大幅降低79.25%
2025年一季度，一汽解放营业总收入为143.41亿元，去年同期为189.81亿元，同比下降24.45%，净利润为3,513.74万元，去年同期为1.69亿元，同比大幅下降79.25%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然资产处置收益本期为1.56亿元，去年同期为69.80万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-3.06亿元，去年同期为-1,041.68万元，亏损增大；（2）投资收益本期为-3,636.16万元，去年同期为5,072.35万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 143.41亿元 | 189.81亿元 | -24.45% |
| 营业成本 | 137.98亿元 | 177.86亿元 | -22.42% |
| 销售费用 | 2.22亿元 | 4.36亿元 | -49.17% |
| 管理费用 | 3.24亿元 | 3.82亿元 | -15.18% |
| 财务费用 | -1.63亿元 | -2.03亿元 | 19.60% |
| 研发费用 | 4.06亿元 | 5.45亿元 | -25.56% |
| 所得税费用 | -8,298.07万元 | -3,066.15万元 | -170.63% |
2025年一季度主营业务利润为-3.06亿元，去年同期为-1,041.68万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为143.41亿元，同比下降24.45%；（2）毛利率本期为3.79%，同比大幅下降了2.51%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
一汽解放2025年一季度非主营业务利润为2.59亿元，去年同期为1.49亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.06亿元 | -872.18% | -1,041.68万元 | -2842.01% |
| 投资收益 | -3,636.16万元 | -103.48% | 5,072.35万元 | -171.69% |
| 资产减值损失 | -2,876.69万元 | -81.87% | -2,454.57万元 | -17.20% |
| 其他收益 | 1.78亿元 | 506.93% | 1.16亿元 | 53.04% |
| 资产处置收益 | 1.56亿元 | 445.27% | 69.80万元 | 22315.53% |
| 其他 | -1,049.94万元 | -29.88% | 801.98万元 | -230.92% |
| 净利润 | 3,513.74万元 | 100.00% | 1.69亿元 | -79.25% |
全国排名
截止到2025年6月20日，一汽解放近十二个月的滚动营收为586亿元，在货车卡车行业中，一汽解放的全国排名为1名，全球排名为11名。
货车卡车营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Daimler Truck 戴姆勒卡车 | 4477 | 10.79 | 240 | 7.31 |
| Volvo Group 沃尔沃集团 | 3981 | 12.28 | 381 | 15.40 |
| Traton | 3930 | 15.74 | 232 | 83.07 |
| PACCAR 帕卡 | 2420 | 12.69 | 299 | 30.98 |
| Isuzu Motors 五十铃汽车 | 1590 | 8.46 | 67 | 2.11 |
| Iveco 依维柯 | 1266 | -5.70 | 29 | 60.09 |
| Ford Otomotiv Sanayi | 1083 | 103.02 | 71 | 64.06 |
| 东风集团 | 1062 | -2.05 | 0.58 | -82.79 |
| 中国重汽 | 951 | 0.60 | 59 | 10.67 |
| Hino Motors 日野汽车 | 841 | 5.15 | -107.90 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 一汽解放 | 586 | -15.98 | 6.22 | -45.76 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
一汽解放属于商用车制造业，核心业务聚焦中重型卡车领域 近三年商用车行业受宏观经济复苏乏力、新基建需求延后等因素影响，整体增速放缓，2024年前三季度重卡销量同比微降3.4%。未来行业将加速向新能源化、智能化转型，天然气重卡因成本优势保持增长，海外市场成为重要增量。预计至2025年新能源商用车渗透率将突破15%，智能化技术应用推动运营效率提升
2、市场地位及占有率
一汽解放连续多年保持国内中重卡市场领先地位，2024年9月终端市占率达24.3%，细分市场中牵引车、载货车、NG车市占率分别达23.7%、31.4%、28.8%，海外市场前8月销量同比增长30%创历史新高
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 一汽解放（000800） | 国内中重卡龙头企业，产品涵盖传统燃油、新能源及智能网联商用车 | 2024年海外整车销量4.17万辆（1-8月），天然气重卡市场份额28.8%（2024年9月） |
| 中国重汽（000951） | 重卡行业头部企业，覆盖牵引车、自卸车、专用车等全系列产品 | 2024年重卡出口量位列行业前二，新能源重卡订单突破3000辆 |
| 东风汽车（600006） | 综合性汽车制造商，商用车板块包含中重卡及新能源物流车 | 新能源商用车2024年营收占比提升至18%，无人驾驶港口牵引车实现批量交付 |
| 福田汽车（600166） | 商用车全系列覆盖企业，新能源物流车市场占有率居前 | 2024年氢燃料重卡示范运营规模达千辆级，海外KD工厂增至12个 |
| 江淮汽车（600418） | 综合性汽车集团，重点发展新能源轻卡及中重卡 | 2024年与大众合资新能源商用车项目投产，智能驾驶卡车获港口批量订单 |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润亏损2.18亿元，同比去年由盈转亏。
由于营收和毛利率的同步下降，2025年一季度主营利润亏损3.06亿元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
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