绿城水务(601368)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
广西绿城水务股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“南宁市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家主要从事自来水生产供应及污水处理业务,供排水设施的投资建设(不包括雨水排放设施)、运营管理及维护的企业。公司业务涉及的水务产品及服务主要为向用户提供自来水和污水处理服务。
根据绿城水务2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.41亿元，同比基本持平。扣非净利润-326.15万元，由盈转亏。绿城水务2025年第一季度净利润217.03万元，业绩同比大幅下降89.63%。
营业收入情况
2024年公司主要从事污水处理、供水、工程施工，主要产品包括污水处理业务和供水业务两项，其中污水处理业务占比63.95%，供水业务占比33.28%。
1、污水处理
2016年-2024年污水处理营收呈大幅增长趋势，从2016年的5.30亿元，大幅增长到2024年的15.84亿元。2024年污水处理毛利率为41.74%，同比去年的40.06%小幅增长了4.19%。
2、供水
2022年-2024年供水营收呈小幅增长趋势，从2022年的7.98亿元，小幅增长到2024年的8.25亿元。2020年-2024年供水毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的45.71%，大幅下降到了2024年的21.93%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低89.63%
2025年一季度，绿城水务营业总收入为5.41亿元，去年同期为5.43亿元，同比基本持平，净利润为217.03万元，去年同期为2,093.77万元，同比大幅下降89.63%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为-342.55万元，去年同期为1,924.87万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.41亿元 | 5.43亿元 | -0.23% |
| 营业成本 | 3.51亿元 | 3.63亿元 | -3.39% |
| 销售费用 | 1,504.79万元 | 1,480.13万元 | 1.67% |
| 管理费用 | 3,108.48万元 | 2,927.46万元 | 6.18% |
| 财务费用 | 1.25亿元 | 1.09亿元 | 14.98% |
| 研发费用 | 150.50万元 | 98.08万元 | 53.44% |
| 所得税费用 | 83.69万元 | 461.01万元 | -81.85% |
2025年一季度主营业务利润为-342.55万元，去年同期为1,924.87万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为35.17%，同比小幅增长了2.12%，不过（1）财务费用本期为1.25亿元，同比小幅增长14.98%；（2）营业税金及附加本期为2,083.14万元，同比大幅增长2.47倍，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比基本持平
绿城水务2025年一季度非主营业务利润为643.26万元，去年同期为629.91万元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -342.55万元 | -157.83% | 1,924.87万元 | -117.80% |
| 营业外收入 | 150.29万元 | 69.25% | 150.30万元 | -0.01% |
| 其他收益 | 511.70万元 | 235.77% | 482.05万元 | 6.15% |
| 其他 | 18.72万元 | 8.63% | 2.43万元 | 669.95% |
| 净利润 | 217.03万元 | 100.00% | 2,093.77万元 | -89.63% |
全国排名
截止到2025年6月20日，绿城水务近十二个月的滚动营收为25亿元，在市政水务行业中，绿城水务的全国排名为9名，全球排名为20名。
市政水务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Veolia Environnement 威立雅 | 3754 | 20.36 | 78 | 119.33 |
| SABESP | 473 | 22.86 | 125 | 60.76 |
| American Water Works 美国水业 | 337 | 6.02 | 76 | -5.94 |
| 北控水务集团 | 243 | -4.52 | 18 | -25.65 |
| 粤海投资 | 231 | -5.27 | 29 | -12.54 |
| Severn Trent | 227 | 8.57 | 14 | -12.90 |
| 首创环保 | 200 | -3.39 | 35 | 15.54 |
| United Utilities | 189 | 2.54 | 12 | -34.59 |
| 中国水务 | 118 | 7.52 | 14 | -3.23 |
| 兴蓉环境 | 90 | 10.36 | 20 | 10.13 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 绿城水务 | 25 | 5.98 | 0.88 | -33.18 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
绿城水务属于中国水务行业，涵盖自来水生产供应、污水处理及水资源综合利用。 水务行业近三年在政策驱动下保持稳健增长，2024年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约6%。行业重心向节水减排、再生水回用及智慧水务转型，预计2025年再生水利用率将提升至35%，智慧化改造投资占比超20%，市场空间持续向绿色低碳与数字化方向扩容。
2、市场地位及占有率
绿城水务作为区域龙头，在广西南宁市供水及污水处理领域占据主导地位，2024年污水处理业务占营收66%，供水业务占比33%，区域市场占有率超50%，但全国市占率不足2%，属区域性重点企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 绿城水务（601368） | 主营供排水设施投资运营，覆盖南宁全域 | 2024年污水处理规模超400万吨/日，占广西市场份额超50% |
| 重庆水务（601158） | 重庆市供排水一体化企业，业务涵盖污水处理及水资源管理 | 2024年污水处理规模居全国首位，年处理量超11亿吨 |
| 首创环保（600008） | 全国性环保综合服务商，聚焦水务、固废及生态治理 | 2024年中标多个PPP项目，水务板块营收占比超60% |
| 创业环保（600874） | 以污水处理为核心，布局京津冀及华北地区 | 2024年研发投入同比增15%，推动膜技术应用落地 |
| 兴蓉环境（000598） | 成都市水务运营主体，拓展再生水及污泥处置业务 | 2025年再生水产能规划提升至100万吨/日，区域覆盖率领先 |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润亏损326.15万元，同比去年由盈转亏。
2025年一季度主营利润亏损342.55万元，同比去年由盈转亏，主要是因为财务费用、营业税金及附加的增长。
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