高乐股份(002348)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
广东高乐股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“朱俭勇”。公司以“玩具+互联网教育”为双主营业务。玩具业务主要从事电子电动玩具的研发、生产和销售，主要产品包括电动火车玩具、互动对打机器人玩具、电动车玩具、线控仿真飞机、智能女仔玩具、环保磁性学习写字板等。
根据高乐股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5,251.86万元，同比小幅增长14.82%。扣非净利润-1,533.42万元，较去年同期亏损增大。高乐股份2025年第一季度净利润-1,485.41万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-820.09万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2024年公司主要从事玩具及相关业务001、教育信息化、其他行业，主要产品包括IP产品、男孩玩具、定制礼赠品、品牌玩具四项，IP产品占比39.40%，男孩玩具占比13.65%，定制礼赠品占比12.88%，品牌玩具占比11.45%。
1、IP产品
2024年IP产品营收1.24亿元，同比去年的6,824.42万元大幅增长了82.01%。同期，2024年IP产品毛利率为36.13%，同比去年的33.01%小幅增长了9.45%。
2024年，该产品名称由“IP玩具”变更为“IP产品”。
2、男孩玩具
2024年男孩玩具营收4,303.00万元，同比去年的3,820.55万元小幅增长了12.63%。同期，2024年男孩玩具毛利率为15.35%，同比去年的37.05%大幅下降了58.57%。
3、品牌玩具
2024年品牌玩具营收3,610.25万元，同比去年的3,827.71万元小幅下降了5.68%。同期，2024年品牌玩具毛利率为24.16%，同比去年的35.11%大幅下降了31.19%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1,485.41万元，去年同期-1,312.28万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益161.75万元，去年同期损失20.61万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1,699.86万元，去年同期为-1,342.57万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,251.86万元 | 4,573.94万元 | 14.82% |
| 营业成本 | 4,196.72万元 | 3,664.70万元 | 14.52% |
| 销售费用 | 957.34万元 | 525.19万元 | 82.28% |
| 管理费用 | 1,093.98万元 | 1,086.35万元 | 0.70% |
| 财务费用 | 221.72万元 | 181.02万元 | 22.48% |
| 研发费用 | 348.19万元 | 326.86万元 | 6.53% |
| 所得税费用 | -4,869.99元 | 15.44万元 | -103.16% |
2025年一季度主营业务利润为-1,699.86万元，去年同期为-1,342.57万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 957.34万元 | 82.28% | 营业总收入 | 5,251.86万元 | 14.82% |
| 毛利率 | 20.09% | 0.21% |
全国排名
截止到2025年6月20日，高乐股份近十二个月的滚动营收为3.15亿元，在玩具行业中，高乐股份的全国排名为4名，全球排名为14名。
玩具营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mattel 美泰公司 | 387 | -0.48 | 39 | -15.66 |
| Hasbro 孩之宝 | 297 | -13.64 | 28 | -3.47 |
| 伟易达 VTech | 157 | -2.80 | 11 | -3.17 |
| 泡泡玛特 | 130 | 42.66 | 31 | 54.09 |
| TOMY 多美 | 124 | 14.79 | 8.10 | 21.51 |
| Funko | 75 | 0.66 | -1.06 | -- |
| JAKKS Pacific 杰克仕太平洋 | 50 | 3.62 | 2.44 | -- |
| Build-A-Bear Workshop | 36 | 6.45 | 3.72 | 3.09 |
| 奥飞娱乐 | 27 | 0.89 | -2.85 | -- |
| 布鲁可 | 22 | 89.41 | -4.01 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 高乐股份 | 3.15 | -10.50 | -0.57 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
高乐股份属于玩具制造行业，核心业务涵盖电子电动塑胶玩具研发生产及教育信息化服务。 玩具制造行业近三年呈现智能化、IP化转型趋势，益智教育类产品需求增长显著，2025年中证休闲设备指数年涨幅达18.55%，市场空间稳步扩容。未来行业将进一步整合，具备技术研发与品牌IP优势的企业将主导市场份额。
2、市场地位及占有率
高乐股份是国内电子电动玩具出口龙头企业，自有品牌“GOLDLOK”市场认可度高，在中证休闲设备指数权重占比5.59%，位列行业前五，但具体市占率未公开披露。
3、主要竞争对手
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