康力源(301287)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
江苏康力源体育科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“衡墩建”。公司的主营业务是一家专注于多系列、差异化、定制化健身器材研发、制造与销售的高新技术企业，经过多年的发展形成了以综合训练器和自由力量训练器为主导、无氧与有氧结合、室内与室外结合、家用与商用结合的综合性健身器材业务体系。
根据康力源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.39亿元，同比下降15.65%。扣非净利润1,493.75万元，同比下降17.61%。康力源2025年第一季度净利润1,876.77万元，业绩同比小幅增长7.98%。本期经营活动产生的现金流净额为1,501.62万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为健身器材，占比高达98.63%，其中室内健身器材为第一大收入来源，占比95.36%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长7.98%
本期净利润为1,876.77万元，去年同期1,738.14万元，同比小幅增长7.98%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为1,714.89万元，去年同期为2,391.14万元，同比下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为110.67万元，去年同期为-206.58万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为287.48万元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润同比下降28.28%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.39亿元 | 1.65亿元 | -15.65% |
| 营业成本 | 9,175.62万元 | 1.10亿元 | -16.58% |
| 销售费用 | 2,461.63万元 | 2,690.45万元 | -8.51% |
| 管理费用 | 488.31万元 | 566.78万元 | -13.85% |
| 财务费用 | -407.61万元 | -638.02万元 | 36.11% |
| 研发费用 | 345.14万元 | 381.21万元 | -9.46% |
| 所得税费用 | 387.15万元 | 372.77万元 | 3.86% |
2025年一季度主营业务利润为1,714.89万元，去年同期为2,391.14万元，同比下降28.28%。
虽然毛利率本期为33.96%，同比有所增长了0.74%，不过营业总收入本期为1.39亿元，同比下降15.65%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
康力源2025年一季度非主营业务利润为537.51万元，去年同期为-280.23万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,714.89万元 | 91.38% | 2,391.14万元 | -28.28% |
| 投资收益 | 287.48万元 | 15.32% | 0.00元 | - |
| 其他 | 261.55万元 | 13.94% | -280.20万元 | 193.35% |
| 净利润 | 1,876.77万元 | 100.00% | 1,738.14万元 | 7.98% |
4、净现金流同比大幅增长51.77倍
2025年一季度，康力源净现金流为9,010.75万元，去年同期为170.75万元，同比大幅增长51.77倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然投资支付的现金本期为3.96亿元，同比大幅增长262.88倍；
但是收回投资收到的现金本期为4.18亿元，同比增长4.18亿元。
全国排名
截止到2025年6月20日，康力源近十二个月的滚动营收为6.87亿元，在体育器材行业中，康力源的全国排名为4名，全球排名为13名。
体育器材营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Pool 普尔 | 382 | 0.10 | 31 | -12.60 |
| Topgolf Callaway Brands 拓高乐卡拉威 | 305 | 10.60 | -104.08 | -- |
| Acushnet Holdings | 177 | 4.58 | 15 | 6.21 |
| Leslies 莱斯利 | 96 | -0.32 | -1.68 | -- |
| Hayward 海沃德 | 76 | -9.14 | 8.53 | -16.49 |
| 复盛应用 | 69 | 6.91 | 9.25 | 17.11 |
| Latham 莱瑟姆 | 37 | -6.91 | -1.28 | -- |
| Escalade 攀登者 | 18 | -7.09 | 0.93 | -18.97 |
| 舒华体育 | 14 | -3.19 | 0.90 | -7.94 |
| Honma Golf 本间高尔夫 | 13 | 4.87 | 2.39 | 37.46 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 康力源 | 6.87 | -0.74 | 0.81 | 1.24 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
康力源属于健身器材研发制造行业，主营无氧及有氧健身器械、户外器材及智能化产品的研发生产与销售。 近三年，健身器材行业受益于健康意识提升和政策支持，市场规模稳步增长，智能化、场景多元化成为主要趋势。2025年全球健身器材市场预计突破150亿美元，中国占比超30%。国内企业加速布局家用智能设备及商用解决方案，行业集中度逐步提升，但同质化竞争加剧，技术创新与品牌溢价成为破局关键。
2、市场地位及占有率
康力源位列国内健身器材行业第一梯队，综合实力居前五，2024年国内商用器材市场占有率约8%-10%，跨境电商业务增速超行业均值，自主品牌出口占比提升至35%，在政府集采及教体融合领域占据显著优势。
3、主要竞争对手
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