中复神鹰(688295)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
中复神鹰碳纤维股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“中国建材集团有限公司”。公司是一家专业从事碳纤维及其复合材料研发、生产和销售的国家高新技术企业，对外销售主要产品为碳纤维。
根据中复神鹰2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.02亿元，同比小幅下降10.40%。扣非净利润-5,811.73万元，由盈转亏。中复神鹰2025年第一季度净利润-4,522.88万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为2,005.72万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为新材料，主营产品为碳纤维。
1、碳纤维
2024年碳纤维营收15.43亿元，同比去年的22.43亿元大幅下降了31.19%。2022年-2024年碳纤维毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的47.85%，大幅下降到了2024年的13.59%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低10.40%，净利润由盈转亏
2025年一季度，中复神鹰营业总收入为4.02亿元，去年同期为4.48亿元，同比小幅下降10.40%，净利润为-4,522.88万元，去年同期为4,178.57万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益619.99万元，去年同期支出884.20万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-7,048.74万元，去年同期为2,050.66万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.02亿元 | 4.48亿元 | -10.40% |
| 营业成本 | 3.88亿元 | 3.35亿元 | 15.82% |
| 销售费用 | 652.07万元 | 481.49万元 | 35.43% |
| 管理费用 | 2,747.61万元 | 4,598.88万元 | -40.26% |
| 财务费用 | 661.21万元 | 289.47万元 | 128.42% |
| 研发费用 | 3,817.62万元 | 3,491.54万元 | 9.34% |
| 所得税费用 | -619.99万元 | 884.20万元 | -170.12% |
2025年一季度主营业务利润为-7,048.74万元，去年同期为2,050.66万元，由盈转亏。
虽然管理费用本期为2,747.61万元，同比大幅下降40.26%，不过（1）营业总收入本期为4.02亿元，同比小幅下降10.40%；（2）毛利率本期为3.38%，同比大幅下降了21.87%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅下降
中复神鹰2025年一季度非主营业务利润为1,905.87万元，去年同期为3,012.10万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -7,048.74万元 | 155.85% | 2,050.66万元 | -443.73% |
| 其他收益 | 1,751.33万元 | -38.72% | 2,860.67万元 | -38.78% |
| 其他 | 190.47万元 | -4.21% | 202.95万元 | -6.15% |
| 净利润 | -4,522.88万元 | 100.00% | 4,178.57万元 | -208.24% |
全国排名
截止到2025年6月20日，中复神鹰近十二个月的滚动营收为16亿元，在碳素石墨行业中，中复神鹰的全国排名为5名，全球排名为12名。
碳素石墨营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Toray Industries 东丽 | 1270 | 4.78 | 39 | -2.57 |
| Teijin 帝人 | 498 | 2.78 | 14 | 6.97 |
| Tokai Carbon 东海炭素 | 173 | 10.59 | -28.11 | -- |
| Hexcel 赫氏 | 137 | 12.83 | 9.50 | 101.69 |
| 索通发展 | 137 | 13.28 | 2.72 | -23.98 |
| SGL Carbon 西格里 | 85 | 0.64 | -6.65 | -- |
| 方大炭素 | 39 | -5.93 | 1.86 | -44.44 |
| GrafTech | 39 | -26.30 | -9.43 | -- |
| 光威复材 | 24 | -2.05 | 7.41 | -0.76 |
| Nippon Carbon 日本碳素 | 19 | 6.32 | 2.02 | 14.31 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中复神鹰 | 16 | 9.89 | -1.24 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中复神鹰属于高性能碳纤维及其复合材料制造行业。 碳纤维行业近三年受益于新能源、航空航天、高端装备等领域需求激增，全球市场规模从2022年的约45亿美元增长至2024年的近70亿美元，年复合增速超15%。国内政策支持叠加技术突破，国产替代加速，2024年国产碳纤维产能占比提升至60%以上。未来行业将向低成本化、高性能化发展，预计2030年全球市场规模将突破150亿美元，中国有望成为最大生产及消费市场。
2、市场地位及占有率
中复神鹰是国内碳纤维行业龙头企业，2024年以25%的国内市场份额居首位，在航空航天领域高端小丝束市场占有率超40%，大丝束产品在风电领域占国产供应量的30%以上，技术指标达到国际T800级水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中复神鹰（688295） | 碳纤维全产业链布局企业 | 2024年国内市占率25%，T800级产品航天领域供货规模超5亿元 |
| 光威复材（300699） | 军用碳纤维核心供应商 | 2024年军品营收占比超60%，T700级产品市占率约18% |
| 中简科技（300777） | 航空航天高端小丝束供应商 | 2025年签订6亿元ZT9系列产品订单，占国产航天碳纤维采购量35% |
| 吉林碳谷（836077） | 大丝束碳纤维原丝龙头企业 | 2024年风电领域原丝供货量占国内50%，年产10万吨原丝项目投产 |
| 恒神股份（832397） | 全产业链碳纤维及织物供应商 | 2024年轨道交通领域营收占比超30%，获CRCC认证供货规模达2.3亿元 |
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