赢合科技(300457)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
深圳市赢合科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“上海市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是为客户提供锂电池自动化装备和服务，以及电子烟ODM代工业务。公司锂电池自动化装备广泛应用于锂电池生产的前中段主要工序。
根据赢合科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收13.38亿元，同比下降28.29%。扣非净利润1,267.77万元，同比大幅下降91.94%。赢合科技2025年第一季度净利润8,570.63万元，业绩同比大幅下降70.26%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为专用设备制造，其中锂电池专用生产设备为第一大收入来源，占比58.09%。
1、锂电池专用生产设备
2022年-2024年锂电池专用生产设备营收呈大幅下降趋势，从2022年的81.92亿元，大幅下降到2024年的49.51亿元。2024年锂电池专用生产设备毛利率为14.32%，同比去年的19.56%下降了26.79%。
2、其他业务收入
2024年其他业务收入营收35.72亿元，同比去年的36.06亿元基本持平。同期，2024年其他业务收入毛利率为52.38%，同比去年的47.13%小幅增长了11.14%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比降低28.29%，净利润同比大幅降低70.26%
2025年一季度，赢合科技营业总收入为13.38亿元，去年同期为18.66亿元，同比下降28.29%，净利润为8,570.63万元，去年同期为2.88亿元，同比大幅下降70.26%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为9,982.53万元，去年同期为3.51亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降71.56%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.38亿元 | 18.66亿元 | -28.29% |
| 营业成本 | 9.62亿元 | 13.18亿元 | -26.99% |
| 销售费用 | 7,869.86万元 | 3,875.34万元 | 103.08% |
| 管理费用 | 6,974.00万元 | 6,231.92万元 | 11.91% |
| 财务费用 | -2,051.52万元 | -1,426.53万元 | -43.81% |
| 研发费用 | 1.36亿元 | 9,625.91万元 | 41.11% |
| 所得税费用 | 1,779.01万元 | 4,521.50万元 | -60.65% |
2025年一季度主营业务利润为9,982.53万元，去年同期为3.51亿元，同比大幅下降71.56%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为13.38亿元，同比下降28.29%；（2）毛利率本期为28.11%，同比小幅下降了1.28%。
全球排名
截止到2025年6月20日，赢合科技近十二个月的滚动营收为85亿元，在锂电设备行业中，赢合科技的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
锂电设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 璞泰来 | 134 | 14.34 | 12 | -12.03 |
| 先导智能 | 119 | 5.71 | 2.86 | -43.48 |
| 赢合科技 | 85 | 17.90 | 5.03 | 17.35 |
| CKD 日本气动 | 77 | 3.06 | 6.71 | 2.46 |
| People & Technology | 54 | 39.94 | 7.42 | 38.48 |
| 巨一科技 | 35 | 18.40 | 0.21 | -45.35 |
| 杭可科技 | 30 | 6.28 | 3.26 | 11.55 |
| 利元亨 | 25 | 2.11 | -10.44 | -- |
| Hirano Tecseed 平野 | 24 | 8.49 | 0.45 | -33.69 |
| Manz | 23 | 5.82 | -0.20 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
赢合科技属于锂电设备制造行业，专注于锂电池生产设备的研发、生产和销售。 锂电设备行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动持续扩张，2023年全球市场规模超800亿元，年复合增长率约25%。未来随固态电池技术突破，行业将向高精度、自动化方向升级，预计2025年市场空间突破1200亿元，半固态/全固态电池设备成为新增长点。
2、市场地位及占有率
赢合科技在国内锂电设备领域位居第二梯队，核心产品卷绕机、涂布机市占率约10%-15%，2024年固态电池设备订单同比增长超50%，客户覆盖宁德时代、比亚迪等头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 赢合科技（300457） | 锂电设备一体化解决方案供应商 | 2025年固态电池设备订单占比提升至20%，涂布机市占率13%（2024年末数据） |
| 先导智能（300450） | 全球锂电设备龙头 | 2024年锂电设备营收占比超85%，全球市占率35%，供货特斯拉4680电池产线 |
| 杭可科技（688006） | 后段化成分容设备主导企业 | 2024年化成分容设备市占率28%，海外订单同比增长120%（2024年末数据） |
| 利元亨（688499） | 动力电池装配线核心供应商 | 2024年电芯装配线营收占比62%，与宁德时代签订15亿元设备采购协议（2025年） |
| 科恒股份（300340） | 锂电材料及设备综合服务商 | 2024年涂布机业务营收同比增长45%，切入氢能设备领域（2024年末数据） |
1、经营分析总结
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