分析报告

赢合科技(300457)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长

深圳市赢合科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“上海市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是为客户提供锂电池自动化装备和服务，以及电子烟ODM代工业务。公司锂电池自动化装备广泛应用于锂电池生产的前中段主要工序。

根据赢合科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收13.38亿元，同比下降28.29%。扣非净利润1,267.77万元，同比大幅下降91.94%。赢合科技2025年第一季度净利润8,570.63万元，业绩同比大幅下降70.26%。

PART 1

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营业收入情况

2024年公司的主营业务为专用设备制造，其中锂电池专用生产设备为第一大收入来源，占比58.09%。

1、锂电池专用生产设备

2022年-2024年锂电池专用生产设备营收呈大幅下降趋势，从2022年的81.92亿元，大幅下降到2024年的49.51亿元。2024年锂电池专用生产设备毛利率为14.32%，同比去年的19.56%下降了26.79%。

2、其他业务收入

2024年其他业务收入营收35.72亿元，同比去年的36.06亿元基本持平。同期，2024年其他业务收入毛利率为52.38%，同比去年的47.13%小幅增长了11.14%。

PART 2

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净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长

1、营业总收入同比降低28.29%，净利润同比大幅降低70.26%

2025年一季度，赢合科技营业总收入为13.38亿元，去年同期为18.66亿元，同比下降28.29%，净利润为8,570.63万元，去年同期为2.88亿元，同比大幅下降70.26%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为9,982.53万元，去年同期为3.51亿元，同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降71.56%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	13.38亿元	18.66亿元	-28.29%
营业成本	9.62亿元	13.18亿元	-26.99%
销售费用	7,869.86万元	3,875.34万元	103.08%
管理费用	6,974.00万元	6,231.92万元	11.91%
财务费用	-2,051.52万元	-1,426.53万元	-43.81%
研发费用	1.36亿元	9,625.91万元	41.11%
所得税费用	1,779.01万元	4,521.50万元	-60.65%

2025年一季度主营业务利润为9,982.53万元，去年同期为3.51亿元，同比大幅下降71.56%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为13.38亿元，同比下降28.29%；（2）毛利率本期为28.11%，同比小幅下降了1.28%。

PART 3

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全球排名

截止到2025年6月20日，赢合科技近十二个月的滚动营收为85亿元，在锂电设备行业中，赢合科技的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。

锂电设备营收排名

公司	营收(亿元)	营收增长率(%)	净利润(亿元)	净利润增长率(%)
璞泰来	134	14.34	12	-12.03
先导智能	119	5.71	2.86	-43.48
赢合科技	85	17.90	5.03	17.35
CKD 日本气动	77	3.06	6.71	2.46
People & Technology	54	39.94	7.42	38.48
巨一科技	35	18.40	0.21	-45.35
杭可科技	30	6.28	3.26	11.55
利元亨	25	2.11	-10.44	--
Hirano Tecseed 平野	24	8.49	0.45	-33.69
Manz	23	5.82	-0.20	--

注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4

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行业分析

1、行业发展趋势

赢合科技属于锂电设备制造行业，专注于锂电池生产设备的研发、生产和销售。锂电设备行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动持续扩张，2023年全球市场规模超800亿元，年复合增长率约25%。未来随固态电池技术突破，行业将向高精度、自动化方向升级，预计2025年市场空间突破1200亿元，半固态/全固态电池设备成为新增长点。

2、市场地位及占有率

赢合科技在国内锂电设备领域位居第二梯队，核心产品卷绕机、涂布机市占率约10%-15%，2024年固态电池设备订单同比增长超50%，客户覆盖宁德时代、比亚迪等头部企业。

3、主要竞争对手

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