联合化学(301209)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
龙口联合化学股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“李秀梅”。公司的主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售。主要产品为黄色偶氮有机颜料、红色偶氮有机颜料、橙色偶氮有机颜料、挤水基墨。
根据联合化学2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.30亿元，同比基本持平。扣非净利润1,623.00万元，同比增长22.83%。联合化学2025年第一季度净利润1,654.22万元，业绩同比增长17.97%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为化工，其中颜料为第一大收入来源，占比96.98%。
1、颜料
2024年颜料营收5.18亿元，同比去年的4.08亿元增长了26.99%。同期，2024年颜料毛利率为18.96%，同比去年的15.26%增长了24.25%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长17.97%
本期净利润为1,654.22万元，去年同期1,402.28万元，同比增长17.97%。
净利润同比增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失35.17万元，去年同期收益6.01万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益112.11万元，去年同期损失42.42万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1,697.80万元，去年同期为1,571.88万元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长8.01%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.30亿元 | 1.29亿元 | 0.52% |
| 营业成本 | 1.05亿元 | 1.06亿元 | -0.59% |
| 销售费用 | 92.48万元 | 126.80万元 | -27.06% |
| 管理费用 | 273.57万元 | 273.33万元 | 0.09% |
| 财务费用 | -219.79万元 | -237.61万元 | 7.50% |
| 研发费用 | 574.26万元 | 566.98万元 | 1.28% |
| 所得税费用 | 216.40万元 | 230.62万元 | -6.16% |
2025年一季度主营业务利润为1,697.80万元，去年同期为1,571.88万元，同比小幅增长8.01%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为1.30亿元，同比有所增长0.52%；（2）销售费用本期为92.48万元，同比下降27.06%；（3）毛利率本期为19.30%，同比小幅增长了0.90%。
行业分析
1、行业发展趋势
联合化学属于精细化工领域中的硅烷偶联剂行业。 硅烷偶联剂行业近三年受新能源、复合材料等领域需求驱动，市场规模稳步扩张，2024年全球市场规模超50亿美元，中国占比约35%。未来行业将聚焦环保型、功能化产品研发，预计2024-2030年复合增长率超8%，其中高性能产品在光伏、电子封装等领域的应用占比将显著提升，推动市场空间突破80亿美元。
2、市场地位及占有率
联合化学是国内硅烷偶联剂领域头部企业之一，专注中高端产品研发，2024年国内市占率约12%-15%，位列前三。其核心产品在橡胶、塑料改性领域的供货规模达亿元级别，客户覆盖多家大型复合材料制造商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 联合化学（301209） | 主营硅烷偶联剂及有机中间体，产品用于橡胶、塑料改性等领域 | 2025年硅烷偶联剂供货规模超2亿元，细分领域市占率约15% |
| 联盛化学（301212） | 专注有机硅烷及精细化学品生产，下游覆盖光伏、医药等行业 | 2025年光伏用硅烷产品营收占比突破30% |
| 晨光新材（605399） | 硅烷偶联剂及功能性硅烷研发制造商，布局新能源材料领域 | 2025年功能性硅烷产能达5万吨，国内市占率约18% |
| 宏柏新材（605366） | 全球领先的含硫硅烷供应商，核心产品用于绿色轮胎制造 | 2025年含硫硅烷全球市占率超25% |
| 硅宝科技（300019） | 有机硅材料综合服务商，硅烷偶联剂产品延伸至电子封装领域 | 2025年电子封装材料营收同比增长40% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润1,654.22万元，较上期有所增长。
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